上海
周三，痛失好局，还带出一个大问题！
创业板走势严重影响了市场人气，宁德时代大跌12%一个就贡献了创业板全部跌幅，而其他关联的电池股和机构情绪损失，更是无法计算！
我们一直强调，普通投资者不应博弈产业周期。而从消费、地产、汽车、光模块到新能源，押产业ETF似乎越来越难，是这样吗？咱们别带情绪探讨下，木鱼ETF原创分享！
首先，新能源的问题，我们上月初已经做了深度分析（参考《》）。我们指出贸易限制、产能扩张、去宁德化等几大利空一一袭来，三季度不容乐观。
而周二晚间宁德时代的三季报出炉，则导致外资机构一致看弱！
瑞银、野村、花旗、摩根大通盘中纷纷发布研报，降低宁德时代甚至行业的整体盈利预测。而仅仅三个月前，高盛为首的外资机构还因宁德时代中报和大比例回购，而给出了极为积极的信号。
从港股A股宁德时代走势来看，外资为首的机构资金“集火”阵势明显。创业板、新能源系、电池系ETF集体大跌，还把今日的市场情绪拖累了。
当然，我们也并不意外地有看到了内资机构的看多研报，数据也是有理有据。但要知道，目前机构已经卷到关注“增长率的增长率”，同比增长而环比不增都是错。而一昧看多，降低的是自己的公信力。
再回顾7月初我们对中际旭创的分析，指出北美AI预算一旦增长见缓或贸易受限，“易中天”们同样会严重拖累创业板为首的众多ETF。
其实，大多数自由竞争行业，都面临产能与需求博弈带来的行业波动周期。只是国内在这方面特别明显，行业一景气就疯狂扩产，不能挤垮其他对手则全行业都会陷入挣扎，光伏就是这两年最典型例子。
从格局来看，非垄断产业似乎都会很难，但产业ETF的景气周期却另有格局。
这张图，是我们给机器人、商业航天等主题分析用过的。从产业周期来看，大致有四段：
1、概念预热期：这时候企业还赚不到钱，但是概念新、噱头大，反而容易打出不讲理的高度，如去年末的商业航天和去年中的机器人，以及现在的AI应用（短剧）；
2、观察期：概念炒完，产业结构逐渐清晰，这个时候反而不容易炒作了，比如现在的机器人，因为没量产概念还老了，机构又找不到龙头股抱团。
3、成长期：量价齐飞、业绩验证，机构最喜欢这个周期，比如现在上半年的半导体、AI硬件，而酒ETF当年一年两倍也是这里。这个周期的风险，是在于机构往往过度抱团打出夸张高度，甚至不惜各种违规比如风格漂移。
4、成熟期：供给增长大于需求增长、业绩增长的趋势（二阶导）向下，导致估值见顶。9月初开始储能大致进入这个周期，现在激化了。而消费、光伏早已经历过了，重新在找平衡。
所以，押产业ETF特别是自由竞争行业，应在成熟期之前。像垄断行业比如能源，就不是完全市场化的，有国资来调整，反而长期来看还稳一些。比如就算新能源比例高了，煤炭还可以借安监升级来限制供给侧。
那么回到产业ETF的问题，一些新兴产业ETF比如机器人、卫星，连成长期都没进入，现在说难听了是纯炒概念，指数公司只能把可能的龙头股放进ETF。
只有到了量产阶段，对路的、业绩好的上市公司才能进入ETF占据大权重。因此不管现在ETF走势多弱，其实不代表产业走势，只是处于我们那张图里的“冷静期”。
进入成长期时，则要警惕内卷程度。看东大这个势头，机器人技术中最难的“具身智能”，未来也可能和智驾一样成为白菜，所以先别奢望押十年。
市场性产业ETF的“安全期”，辨别一下还是能寄托梦想的。当然我们也说长投的话，还是宽基、红利、以及其他策略主题比如现金流之类的SmartBeta可能更合适，押产业大周期一旦切换慢了，体验不佳。
参考过往专题：《》《》《》
以上纯分享，木鱼ETF感谢各位支持！
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