上海
文｜《科创板日报》
随着本周AI热潮持续降温，美股科技与医药板块间的"跷跷板效应"愈发显著。昨夜今晨，在谷歌、Meta等巨头再度拖累标普500指数下行之际，医疗保健（SPXHC）板块指数却领涨其余10个主要行业指数，刷新了历史纪录。
其中，礼来为指数送上了最大的点数贡献。该股盘中创两个月最大涨幅，涨幅最高触及5.76%，股价升至1311.75美元，市值一度突破12300亿美元并创下历史新高，呈现出"大象起舞"的图景。高盛将公司的目标股价从1371美元上调至1413美元，并维持"买入"评级。
对此，Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird表示："股票投资者仍然对人工智能交易以及其中一些公司能否将其投资变现持怀疑态度，因此会看到资金正在转向市场的其他领域。"在他看来，投资者正在寻找科技以外的其他机会，医药行业正是受益者之一。
除资金面的推动外，这家全球制药巨头近期于业务上可谓是动作频频：
就在昨天，礼来宣布，在一项针对儿童溃疡性结肠炎患者的Omvoh注射剂后期试验取得成功后，公司计划寻求扩大该肠道疾病疗法的适应症。该研究中Omvoh的安全性表现与该药物在成人患者中已经确立的耐受性特征一致。
10月19日，公司宣布与剂泰科技达成以生成式AI平台为核心驱动，围绕新型脂质纳米粒（LNP）递送展开的战略合作，以期实现治疗方式的组织特异性递送。
诸多变化中，最引人注目的无疑还是公司的减肥药管线。过去几周，礼来陆续公布了替尔泊肽（Tirzepatide）与Eloralintide、依奇珠单抗等产品联合疗法的研究数据。结果显示，以上疗法在减重、糖化血红蛋白（A1C）降低、乃至银屑病等领域均存在一定治疗效果。
这意味着，替尔泊肽——这款在最新销售额上打败司美格鲁肽的新晋"减肥神药"，其可触达的适应症范围正在逐渐扩大。事实上，礼来于今年8月曾登记一项Brenipatide注射液在成人抑郁症参与者中的III期临床研究，是全球首个启动抑郁症III期临床的GLP-1类产品。
在此背景下，减肥药这台印钞机也未停下：今年第二季度礼来的GLP-1产品组合计贡献近150亿美元收入，约占公司当季230亿美元总营收的三分之二。东吴证券表示，公司后续orforglipron、retatrutide等多款重磅管线储备，GLP-1赛道高景气有望延续。高盛预计礼来第三季度盈利将再次超出预期，理由是Mounjaro在美国以外的销售增长强于预期。
与此同时，礼来也在加快收购Merida Biosciences等公司的动作，以抵消其过度依赖单一产品的风险。投行Leerink Partners评价道，多起收购证明了管理层有意将礼来的管线拓展至肥胖症之外。就在昨晚，该行将公司目标价从1309美元上调至1316美元。
不过，这并不意味着礼来可以高枕无忧。
事实上，如今的GLP-1赛道已然转变为红海市场，其竞争正日趋白热化：包括辉瑞、罗氏、安进、默克在内的全球制药巨头正纷纷以并购、自研、BD等形式涌入减肥药市场。
另一方面，礼来最大竞对诺和已推行一系列举措：10月19日，司美格鲁肽注射液在中国获批48小时配送新条件，使诺和盈成为中国唯一具备这一配送灵活性的GLP-1体重管理治疗方案。前不久，该产品还于国内获批脂肪肝相关适应症，对礼来的威胁进一步加大。
在此局面下，礼来或被迫将更多精力放在防守上，正如公司CEO Dave Ricks早先坦言，行业内几乎每家药企都盯着这个赛道。其表示："我们大概率会看到其他药企带来更多市场变化与扰动，这是正常现象。我们的重心是守住领先地位、落地既定策略。"
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