166亿，理想内部杀出一只独角兽

来源：界面新闻

文｜融中财经

一笔超10亿元融资落地。

近日，理想在其IR官网发布了一篇融资新闻稿，“理想汽车公司宣布为其芯片业务进行股权融资”。稿件主角是理想的芯片子公司“上海马赫心科技有限公司”（下文简称“马赫心”），这是马赫心首轮股权融资，融资总额为16.25亿元。具体来看，本次融资中，理想体系出资10亿元，杭州经韬、蓝驰创投、华业天成、奇绩创坛等外部投资方合计出资6.25亿元。融资完成后，理想汽车仍将保持对马赫心的控制权，并合并其财务报表。

据工商信息，马赫心成立于今年8月12日。不过，这家成立未满一年的企业的自研芯片项目却走了数年。

据理想汽车CTO谢炎早前接受媒体采访透露，理想在2021年便萌发了自研芯片的想法。项目在2022年11月正式立项，到2024年完成流片，再到2026年上车量产，整个研发周期是3年多时间，研发节奏基本符合预期，甚至在某些节点上比预期更快。

关于这笔融资，多家媒体都写到了估值，“投后约166.3亿元，最高171亿元”。换言之，理想自己孵化出了一头百亿独角兽。

理想系独角兽

这是一家很新的公司。

2026年7月14日，理想在中国香港设立Mach Intelligent Cores Limited，8月4日，由它全资持有的上海马赫智芯智能科技（下文简称“马赫智芯”）成立，法定代表人正是谢炎，数日后，马赫智芯又设立了马赫心。

从8月马赫心成立，到10月融资公布，间隔不过两个月时间。

但是马赫心所代表的项目却绝非新立项。2021年，理想萌发了自己做芯片的想法，2022年11月立项，2023年大规模推进研发，2024年流片，2025年回片验证，2026年自研芯片随全新的理想L9上车。

自研芯片这个项目，谢炎说整个周期“实际上花了三年半时间”。团队约200人，负责最核心的AI计算架构设计，集成、外围和后端交给供应商。至于这四年时间前后总投入多少，谢炎的回答是“不好讲”。

这颗自研芯片叫“马赫M100”，是一颗通用的AI芯片，采用5nm车规级工艺，没有用Chiplet，是一颗大的SoC，单颗算力1280 TOPS，新L9的Livis版搭载2颗，总算力2560 TOPS。2024年初，团队针对Transformer做了一轮优化，谢炎说，内部团队很快，“一个月就搞定了”。

今年5月该芯片开始量产，截至8月数据，马赫M100芯片已交付超过5万颗。

再把目光放在这笔融资上。16.25亿的融资总额中，10亿元来自理想自己，由马赫智芯认购，外部投资人合计出资6.25亿元，杭州经韬、蓝驰创投、华业天成各认购2亿元，奇绩创坛三期认购2500万元。认购价格是每单位23.35元，投前估值150亿元，投后约166.3亿元。交易完成后，马赫智芯仍是马赫心的控股股东，理想通过它间接持股，交割还需满足惯常的先决条件。

杭州经韬手里还有一项追加认购权，可以在2026年12月31日前，按同样的价格再投，总代价不超过5亿元。全部行使后，本轮融资总额最高21.25亿元，最大投后估值约171亿元。值得一提的是，追加认购权是投资人在约定期限内、按约定价格上涨投资的权利，投资人可以行使也可以放弃，所以171亿元是一个有条件的上限。

但百亿估值已是板上钉钉。

跨界自研芯片，不是新鲜事

为什么要自己做芯片？理想有自己的想法。

在接受采访时，谢炎算了一笔账，“供应商的芯片还是挺贵的，我们自己设计会更便宜。”他给出的算法是“出货量×单个芯片面积”。与此同时，谢炎还表示，“如果供应商的芯片有一半的价格、3倍的性能，我们也没必要自己做。”

牵扯账本的另一头是规模。中信证券的测算是，自研芯片的全生命周期出货量达到百万级别，才具备经济性，而马赫M100到8月，交付了超过5万颗。所以，马赫心下一步要“向外部客户供货，并拓展到汽车以外的领域”。

这并非无稽之谈。今年5月，谢炎还说，理想的芯片“服务于自己产品而不是对外销售”，对产能的需求很直接，没有那么大不确定性。但时隔五个月，思路变了，除了M100，理想还在考虑把碳化硅模块和增程器也拿出去卖。

跨界自研芯片，钱自然是外界最受关注的议题。毕竟，自研芯片烧钱这事众所周知。

对于理想而言，对于金钱的紧迫感没那么强。截至2026年二季度末，理想汽车现金储备包含现金、现金等价物、定期存款及短期投资合计875亿元，而马赫心的外部出资只有6.25亿元，追加认购权用满，也只是11.25亿元。

这样的选择，理想绝非孤立。“他山之石，可以攻玉。”

蔚来便是一个案例。理想是拆出来了一个马赫心，蔚来则是把芯片业务拆成了“神玑”，2025年6月成立，今年2月完成首轮融资22.57亿元，投后估值接近100亿元，蔚来预计持股约62.7%，合肥投资、合肥海恒、中芯聚源、元禾璞华、IDG资本都在投资人之列。

无独有偶，神玑的账，李斌也算过。蔚来曾一年花3亿美元采购英伟达Orin-X，对应单车芯片成本约1.1万元，自研芯片量产后，单车成本降低约1万元，按蔚来2025年的销量测算，每年可节省超过18亿元。神玑的NX9031，公开的出货量说法不一，从25万颗到55万颗不等，同时在与零跑、吉利接洽合作。

同为造车新势力的小鹏，走的是另一条路。据悉，图灵芯片截至今年3月累计出货超过20万片，全年目标接近100万片，6月拿到大众的量产订单，何小鹏的说法是，每颗芯片比外采便宜约1200元。不过，小鹏目前没有披露图灵的独立融资消息。

相较于蔚小理三家，老牌造车厂比亚迪走得更远。

2020年，比亚迪把功率半导体业务拆成比亚迪半导体，A轮增资19亿元，A+轮约8亿元，完成后整体估值102亿元。2022年11月15日，比亚迪宣布暂时终止比亚迪半导体的创业板分拆上市，理由是新能源车爆发后，晶圆产能成了瓶颈，要先把精力放在产能建设上。今年5月28日，比亚迪的智能化战略发布会上，自研智驾芯片璇玑A3亮相，4nm工艺，单颗算力约700 TOPS，三颗合计超过2100 TOPS。

当然，车企跨界造芯这事，也有人泼冷水。

乘联会秘书长崔东树的看法是，车企自研芯片没有足够的量支撑，商业上很难闭环。零跑创始人朱江明也提到，智驾芯片一年的需求量只有1000万到2000万颗，市场上却已经有14款产品，零跑目前的车型，用的都是高通芯片。高工智能汽车研究院的数据显示，2026年上半年，自主品牌乘用车的城区NOA芯片里，英伟达占39.43%，地平线占22.82%，英伟达、地平线、华为三家合计近80%。

因此，车企自研芯片是不是一门长久生意，还有待检验。

理想的投资版图

回到马赫心这笔融资。投资人名单里，有一个老熟人，蓝驰创投。2019年理想的C轮融资，蓝驰就在跟投之列，七年后，它又在理想的芯片子公司里认购了2亿元。与此同时，奇绩创坛、华业天成两家机构的关联基金，也曾被理想的投资主体车之辕投过。

一笔融资，牵出了理想在一级市场的几条线。

线索要从李想自己说起，李想本人可是活跃的“天使投资人”。

时间回到2014年，曹毅离开红杉中国创立源码资本。在源码资本成立之初，李想便成为其首批LP，堪称源码资本的“元老级”LP。据曹毅回忆，“一期基金我们只用一个月就募完了，这些LP每个人就是见了个面，甚至有的只是打了个电话”，其中就包括李想。

值得一提的是，在源码资本首期基金背后的LP名单中，还有美团创始人王兴、字节跳动创始人张一鸣等知名企业家。同样与李想渊源深厚的还有明势资本创始人黄明明。黄明明在李想做汽车之家时就与之建立了深厚的感情，多年前，黄明明与薛蛮子、蔡文胜一起投资了李想创办的汽车之家，也是理想汽车的首轮投资人之一。而在黄明明创立明势资本时，李想同样将自己的部分资金交给黄明明，成为明势资本的LP。

这种“企业家出资支持VC，VC伴随企业成长”的良性循环，在2016年5月迎来了一次标志性验证——彼时，车和家（理想汽车前身）完成A轮融资7.8亿元，源码资本、明势资本等机构跟投。李想作为LP所支持的VC机构，反过来成为自己创业公司的投资方，这种双向奔赴的关系，奠定了理想汽车后续产业投资的底层逻辑。

“投我以木桃，报之以琼瑶”，钱走了一个来回。

回到理想汽车本身，其投资版图的演进脉络格外清晰。2020年3月，无人配送车公司新石器完成近2亿元A+轮融资，由理想汽车领投。2022年2月，欣旺达的动力电池业务引入19家投资方，合计出资24.3亿元，理想的关联主体出资4亿元。同一年，理想成立车之辕，企查查数据显示，这家公司迄今有6笔投资事件，包括2025年参与的千觉机器人Pre-A轮。

2026年，理想出手更密。4月，斜跃智能完成首轮融资，元璟资本和理想汽车联合投资；5月，灵巧手公司曦诺未来完成数亿元A轮融资，理想战投与中信建投资本、中信建投投资联合领投；9月4日，理想拟出资26.5亿元增资欣旺达动力，认购增资完成后8.79%的股份，加上关联主体车之辕原有的持股，合计11.17%，成为第二大股东，按26.5亿元对应8.79%推算，投后估值约301.5亿元。

有意思的是，眼下创业浪潮中也有不少是从理想走出去的“前理想人”。斜跃智能创始人陈伟曾是理想AI首席科学家，张骁曾任第二产品线总裁；成立8个月就连续完成5轮融资的至简动力，由理想前CTO王凯与智驾团队成员联合创立；昆仑行由任庚任CEO，前理想汽车智能驾驶总裁郎咸朋任联合创始人兼CTO……凡此种种，不胜枚举。

就在今年3月12日的财报电话会上，李想面对提问还大方提及，“希望每一个能够出去创业的理想汽车骨干，都能够表现得越来越好，成为市场竞争主力。”

这种现象有其内在逻辑，理想汽车过去数年在AI和智能驾驶领域积累的研发体系，正在通过人才流动的方式“外溢”到整个具身智能产业。而理想自身，也选择以资本为纽带，与这些出走的旧部保持产业联结。

显而易见，未来资本市场上的“理想系”将愈发壮大。