AI电影即将登上大银幕，A股产业链谁先迎来兑现？

一部AI电影即将上映，AI影视从技术探索走向商业验证的进程正在提速。

10月23日，国内首部获得国家电影局公映许可证（“龙标”）的全AI超写实电影《三星堆：未来往事》计划登陆院线。此前，AI短剧已经实现规模化供给，AI长剧也开始进入主流播出平台。随着AI内容向更长时长、更复杂制作流程和院线发行延伸，行业关注点正从模型能生成什么，转向AI能否改变影视行业的生产效率与盈利模式。

产业链的商业化进展却并不均衡。一端是视频生成模型开始通过API、订阅和生成额度收费，另一端是短剧平台尝试以内容生产、海外分发和用户付费形成商业闭环；传统影视公司则更多将AI引入制作流程，探索降本增效的可能性。不同模式的收入确认方式、成本结构和盈利周期并不相同。

从短剧到院线，从模型能力到上市公司业绩，AI影视产业需要回到一个更实际的问题：这究竟是一轮技术驱动的产业变革，还是又一次概念先行、业绩滞后的市场行情？

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22万部短剧之后，AI走向100分钟大银幕

AI影视的产业化进程并不均衡，AI短剧最先跑起来，规模化供给已经出现。DataEye研究院数据显示，2026年1—6月，抖音端新增AI短剧22.19万部，新增播放量达5157.38亿次，这说明AI内容已经进入主流平台分发体系，并获得大规模曝光。QuestMobile数据显示，截至2026年5月，国内短剧行业去重用户规模达到8.51亿，月人均使用时长为26.9小时，短剧消费已经形成相当规模的用户基础。

不过，内容供给越快，竞争也越激烈。播放量能够说明内容触达了多少用户，却不能直接说明用户是否付费、平台是否赚钱。1—6月，抖音端新增AI短剧中仅1055部作品播放量破亿，约占新增作品的0.5%，这意味着流量可能集中于少数作品。随着供给增加，题材同质化、投放竞争和用户留存将成为平台绕不开的问题。

短剧能够率先放量，与其生产和反馈周期较短有关，制作方可以快速生成内容、上线测试，再根据播放、付费和留存数据调整题材与投放。长剧则是另一道关，角色、场景和叙事必须在更长时间内保持一致，制作流程也更复杂。8月31日，30集、每集约40分钟的AI长剧《后西游记》登陆芒果TV，并进入湖南卫视黄金档；截至9月6日，该剧前五集在芒果TV站内累计播放量达2亿次。制作团队构建了109个角色数字资产和143个场景数字资产，AI应用由单镜头生成进一步走向角色管理、场景复用和长篇叙事。

现在，院线AI电影也进入了检验阶段。《三星堆：未来往事》将AI制作推向更高门槛的内容场景，影片已取得公映许可证并定档10月23日，但上映前能确认的是制作和发行进展，而不是票房成绩。最终能否收回成本，还要看观众反馈、发行表现和后续版权价值。AI能把制作成本砍下来，却砍不出一个好故事，能缩短周期，却缩短不了观众掏钱的犹豫。周五的票房，才是第一张真正的成绩单。

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模型能“登顶”，不等于公司就赚钱

过去，市场关注AI视频生成，往往先看视频大模型的能力。如今，国产视频生成大模型已进入全球竞争第一梯队，在国际第三方评测Artificial Analysis的文生视频榜单中，阿里巴巴Wan、字节跳动Seedance、MiniMax等模型均参与头部竞争。模型能力的提升，为AI进入影视制作提供了技术基础，但榜单决定模型的身价，报表决定AI影视相关公司的命运——这两个答案，最近正在分开。

模型能力需要通过工具和制作流程转化为可交付的内容。影视制作并非简单地生成一段视频，还涉及剧本开发、角色设计、分镜、场景生成、剪辑、配音和后期制作。随着AI工具向工作流整合，产业竞争开始从单次生成效果延伸到角色与场景的一致性、批量生产效率，以及与专业制作流程的衔接能力。万兴科技提供了工具平台商业化的一个观察样本。公司2026年上半年披露，AI服务器调用量超过9亿次，同比增长超过80%；万兴剧厂3月至6月收入月度复合增长率超过100%，客户复购率超过85%。这些数据较单纯的模型排名更接近实际商业应用，反映出AI视频工具进入创作者和机构生产流程的深度。

内容生产的门槛下降，并不意味着优质内容和IP的价值同步下降。AI可以降低部分画面生成、场景搭建和后期制作的成本，却无法自动解决故事创意、角色塑造和用户审美等问题。当低成本内容大量涌入，能够持续吸引用户的原创IP、成熟剧本和系列化开发，反而可能成为差异化竞争的重要来源。华策影视2026年半年报披露，公司正推进影视素材清洗、标注与加工，建设AI 3D数字资产库，并将AIGC应用于《太平年》等项目的制作流程。这意味着传统影视公司的竞争优势不只在于是否使用AI，还在于能否把既有IP、制作经验和专业素材转化为可复用的数字资产，并形成新的开发和授权收入。

此外，平台分发和用户运营决定了内容能否从“生产出来”走向“卖出去”。短剧是观察这一环节的典型样本。DataEye数据显示，2026年上半年，海外微短剧APP内购收入超过12亿美元，同比增长约13%以ReelShort、DramaBox为代表的App主攻内购变现，而以字节跳动旗下 PineDrama、FreeReels等为代表的“免费+广告”模式在新兴市场吸纳了巨量下载。AI生成能力可以增加内容供给、缩短制作周期，却不能保证作品一定获得曝光、用户付费或持续留存，还需要通过题材筛选、推荐分发、本地化运营和付费设计，将内容供给转化为商业收入。

从全产业链看，AI带来的价值不只存在于模型本身，也分布在内容生产、版权运营、用户分发和商业化渠道等环节。昆仑万维的业务布局，也展示了产业链中工具、内容和分发不同环节盈利路径的可能。公司旗下SkyReels V4进入Artificial Analysis文生视频榜单前十，并开放API服务；同时，公司也布局SkyProduction短剧生产工具和DramaWave、FreeReels等分发平台；旗下AI短剧平台2026年6月底单月流水超过6500万美元；2026年7月，平台月度上新剧集中超过90%为AI生成内容。

随着模型能力逐渐普及，目前AI影视产业链企业的变现方式主要有两种。一类卖工具，把生成能力做成工具，向创作者和机构收取订阅费、API调用费或生成额度费用；另一类企业直接参与内容开发和制作，通过版权销售、平台播出、广告、用户付费和IP衍生授权回收投入。不同商业化模式的差异决定了产业链不同环节的兑现节奏。

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涨停容易，收米难：三类公司，三种兑现速度

观察A股“AI影视”概念，相关公司并不是一种同质化业务。

在Artificial Analysis文生视频榜单中，阿里巴巴Wan、字节跳动Seedance、MiniMax等模型虽然位居前列，但相关企业的上市地和股权结构各不相同，头部模型并不集中在A股上市公司手中。其他A股相关概念企业主要横跨模型与工具、IP和版权、影视制作、营销投放及内容分发等环节，把这些公司放在产业链中比较，可看到一个更重要的结构性事实——热闹归热闹，到账的才是真钱：目前把收入做实了的，主要是“内容+分发+付费”闭环跑通的平台型公司；其余环节，大多还停在“进流程”而非“出利润”的阶段，传统影视公司更多是在生产流程中导入AI，工具和技术公司则需要继续证明使用量能否转化为稳定收入和利润。

昆仑万维是A股中较具代表性的AI短剧平台案例。公司2026年上半年AI短剧平台业务收入约15.35亿元，同比增长163.28%；但该业务营业成本同比增长406.08%，毛利率下降15.60个百分点至67.49%。公司整体销售费用同比增长82.75%，经营活动现金流净额仍为负。数据说明，平台已经做出收入规模，但增长伴随着成本压力——“收米”的同时，也在“烧钱”。

中文在线短剧业务增长较快，平台业务跑出盈利，但AI影视内容只是其中一部分。公司2026年上半年短剧及IP衍生品业务收入约4.11亿元，同比增长108.72%，占公司收入的比重已升至约七成；海外短剧平台FlareFlow同期收入约2.53亿元，并提前实现月度经营性盈亏平衡。平台累计上线剧集近7000部，其中AI剧集占比超过10%。中文在线的短剧及IP衍生品业务已成为公司收入的重要组成部分，海外平台也在探索内容供给、本地化运营和付费分发相结合的模式，但AI内容目前更像提升供给效率、扩大题材测试空间的生产工具。

传统影视公司则正在把AI嵌入制作和IP运营，但“应用落地”还不等于“利润增量”。芒果超媒已推出芒果灵创平台、成立AIGC创新内容中心，并推动《后西游记》等AIGC内容进入播出体系；但公司2026年上半年营业收入约61.94亿元，同比增长3.86%，归母净利润约2.02亿元，同比下降73.58%，财报尚未将AI内容单独列为可识别的收入来源。华策影视同期营业收入约6.85亿元，同比下降13.22%，归母净利润约1.67亿元，同比增长41.98%，公司也在推进AIGC内容创制和相关工作流。两家公司的财务变化均受传统内容项目、排播周期及其他业务影响，AI剧影响较小。对这类公司，当前更准确的判断是“AI已进入生产流程”，而不是“AI已成为独立利润引擎”。

工具公司的使用量在增长，但付费效率和获客成本仍是商业化考题。万兴科技2026年上半年AI服务器调用量增长超过80%，但同期公司营业收入约7.06亿元，同比下降7.09%，归母净利润亏损约6898万元。这组数据提醒市场，AI产品使用量增长与公司财务表现可能不同步，调用次数、Token消耗等指标不能替代付费转化、客单价、毛利率和获客成本等指标。对于工具类公司而言，需要证明产品能够持续获得付费客户，形成稳定的续费或复购。

IP、营销和分发资源有价值，但“受益于AI影视”还需要有业务数据作证。恺英网络、奥飞娱乐等拥有游戏、动漫等IP或内容运营基础，视觉中国、捷成股份等拥有版权或素材资源，蓝色光标、易点天下等则处于营销与出海链条。这些资源可能帮助相关企业降低内容开发成本、拓展授权场景或提高投放效率，但目前整体净利润增长中AI影视的贡献比例有限，仅构成战略布局。

（本文不构成投资建议。文中财务数据以公司定期报告为准。）