广东
10月19日，高盛发布大中华区科技行业研究报告《细分行业增长潜力与投资机会》，梳理半导体、AI服务器、个人电脑及光通信等11个细分领域的增长前景，并重申联想集团(00992.HK)"买入"评级。高盛认为，生成式AI持续推动算力需求扩张、服务器规格升级及AI终端渗透率提升，相关产业链长期增长前景积极。
AI基础设施方面，高盛认为，生成式AI带动服务器出货及产品规格升级，AI资本开支正由大型云服务商延伸至新云(Neocloud)和企业客户，拓宽市场需求，全球算力投资仍具备持续增长动力。该行预计，2026至2028年全球AI服务器机柜出货量分别同比增长238%、75%和49%，新旧平台切换接近尾声，有望支持未来几个季度出货增长。按8颗GPU服务器等效口径计算，2027、2028年全球AI服务器出货量预计分别达270万台和330万台，定制化ASIC服务器需求增长将成为重要推动因素。
联想基础设施方案业务集团(ISG)覆盖通用服务器、AI服务器及企业级存储，客户包括云服务商、新云及企业客户。全球AI资本开支扩大、客户群体拓展及服务器平台升级，有望为ISG创造增长机会。
报告还指出，随着AI智能体商业化、应用场景拓展及运行效率改善，企业采用AI技术的意愿有望提高，逐步拉动IT支出。招聘、智能制造及提升运营效率等应用所带来的计算、存储和系统集成需求，与联想服务器、企业级存储和服务解决方案业务存在潜在协同空间。
同时，在PC领域，高盛预计，随着新型AI应用推出及使用场景丰富，AI PC渗透率有望进一步提升，为行业产品升级创造需求。短期内，内存及CPU成本上涨仍带来压力。该行预计，2026至2028年全球PC出货量分别约为2.55亿台、2.43亿台和2.44亿台，同比分别下降14%、下降5%和基本持平。随着Windows 10停止支持带来的换机需求逐渐趋稳，AI应用普及和产品升级将成为重要增长机会。
高盛还指出，在存储芯片成本高企的背景下，领先品牌及高端机型受影响相对较小，具备品牌与高端产品优势的厂商有望表现出更强韧性。联想持续推进AI PC布局，其全球市场规模、产品组合及供应链管理优势，有望帮助公司把握AI PC渗透率提升带来的市场机会。
此外，高盛预计，服务器及AI模型需求增长将继续支撑DRAM和高带宽内存(HBM)市场，光通信技术向800G、1.6T及更高速率升级，400V与800V直流供电方案也有望逐步扩大应用。高盛认为，AI PC发展、AI服务器需求和企业AI部署，将为联想智能设备、基础设施及方案服务业务带来市场机遇。
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