奥士康拟发行H股赴港上市！泰国基地爬坡之际，PCB行业再添一例“A+H”

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（来源：电路板智造）

10月20日盘后，奥士康（002913.SZ）公告称，公司第四届董事会第十八次会议审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市方案的议案》等多项议案，正式启动赴港上市进程。公司拟发行境外上市外资股（H股），并申请在香港联交所主板挂牌上市。

根据公告，本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的20%（超额配售权行使前），并授权整体协调人行使不超过前述发行股数15%的超额配售权。募集资金在扣除发行费用后，拟用于产能建设升级、加大研发投入、潜在并购及战略投资、补充营运资金等方向。奥士康已聘请安永会计师事务所担任本次发行的审计机构，但截至公告披露日，公司仍在与相关中介机构商讨具体工作，发行细节尚未最终确定。本次发行尚需提交股东会审议，并取得中国证监会、香港联交所及香港证监会的备案或核准，公司计划在股东会决议通过之日起24个月内择机完成。

一家全球第32位的PCB制造商，为何此时赴港

奥士康主营印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品覆盖数据中心及服务器、汽车电子、通信与消费电子等领域，2017年12月在深交所主板上市。按Prismark 2025年排名，奥士康位列全球PCB百强第32位，连续多年入选CPCA内资PCB百强。2025年，公司实现营业收入55.30亿元，同比增长21.11%；但归母净利润为3.08亿元，同比下降12.84%。营收增长而利润下滑，与泰国基地的阶段性拖累直接相关。

奥士康的产能布局已形成湖南益阳、广东肇庆和泰国三大基地。泰国基地2022年底启动建设，2024年8月引入日本名幸电子（Meiko）增资主体，2024年底正式投产，主要承接境外订单，重点面向AI服务器、AIPC及汽车电子等高端PCB产品。公司称该基地是“PCB行业中较早实现海外投产的基地之一”。但先发优势尚未转化为利润贡献：信用评级报告披露，泰国基地海外订单仍处于导入阶段，固定资产折旧和人力投入等固定成本较大，2025年至2026年上半年持续亏损。2026年9月，公司在投资者关系中确认泰国基地“已投入运营，正逐步推进客户开发及产品导入”。

在此背景下，赴港上市的“全球化战略”表述并非泛泛之词。H股平台既能直接为泰国基地及高端产能的后续投入提供外币融资渠道，也有助于以香港为支点对接境外客户、提升海外业务拓展中的品牌可信度。公司同日还有10亿元可转债“奥士转债”在深交所上市，A股与H股、股与债并行的融资节奏，反映出奥士康在产能爬坡期对资本工具的迫切需求。

PCB行业的“A+H”正在从个案变成趋势

奥士康并非孤例。2026年以来，PCB企业赴港已形成一波小高潮。4月，胜宏科技登陆港交所，发行价209.88港元/股，募资净额约198.89亿港元，成为年内港股最大IPO之一，港股首日收涨约50%。9月29日，景旺电子以每股69.88港元的上限价“顶格”发行，募资净额49.6亿港元，完成A+H双平台搭建。10月中旬，嘉立创在A股上市仅两个月后便公告筹划H股。东山精密也在10月同步推进H股公开发售。

这一轮集中赴港的共同驱动力，在于PCB行业正处在AI算力基础设施拉动的景气周期中，头部企业需要为高端产能扩张储备境外资金，同时以香港为跳板贴近国际客户与供应链。Prismark预测2026年全球PCB市场将达957.8亿美元，同比增长12.5%；奥士康2026年上半年营收29.87亿元，同比增长16.45%，截至8月底在手订单28.84亿元。但景气并不均匀地惠及所有玩家：奥士康在HDI等高端产品上的产能规模相较头部企业仍偏小，新增产能面临订单拓展和良率爬坡的双重考验。港股融资能否将泰国基地的先发布局转化为可持续的盈利，而非仅止于“战略叙事”，是奥士康这轮H股故事中最需要被审视的部分。

从流程上看，奥士康距离挂牌尚有明确的路要走。董事会审议通过仅是第一环，接下来需经股东会批准，再向中国证监会履行境外发行上市备案程序，并在港交所通过上市聆讯。2026年A+H企业的港股审核已有提速迹象，合规完善的A+H主体适用快速审核通道，港交所从受理到发出聆讯文件函的中位审核用时约34个工作日。但考虑到奥士康泰国基地尚未扭亏、高端产能仍在建设期，监管问询中对盈利可持续性和募投必要性的关注，可能拉长实际节奏。公司也在公告中明确提示，本次发行上市“存在不确定性”。