北京
来源：环球网
【环球网财经综合报道】近期市场波动加剧，险资动向引发关注。业内调研显示，险资虽有阶段性调仓，但整体减持体量有限，大账户受监管仓位限制无法净减，委外专户受制于回撤约束被动降仓。“长钱长投”核心导向未变，且权益配置持续升温。
国家金融监督管理总局数据显示，截至二季度末，险资运用余额首破40万亿元，股票及基金配置余额达6.39万亿元，占比升至16.23%，双双创历史新高；其中股票占比10.41%，连续8个季度环比提升。具体仓位看，新华保险股票和基金占比由去年末的21.2%增至上半年的25.6%；中国平安股票仓位维持超14.5%。
机构模型测算显示，当前头部险企资本缓冲垫较厚，国信证券研报认为，部分尾部机构面临一定压力，以2025年末数据为基准测算，权益市场下跌10%，头部寿险核心偿付能力降幅约为7.5至12.5个百分点，综合偿付能力充足率降幅约为1.0至3.0个百分点。
上述机构分析，偿付能力约束是权益市场下行周期中保险资金被动减持的核心制度触发因素，其传导链条为“权益市值减少—实际资本收缩—偿付能力降档—配置资产上限下移—持仓被动减持”，该行为由监管比例规则直接驱动，与资产基本面无直接关联。偿二代二期规则下权益类资产内部资本占用分化显著，创业板、科创板普通股基础因子显著高于宽基指数与红利指数成分股，市场波动下险企优先减持高资本占用资产以最大化释放资本。
展望四季度，险资普遍持谨慎乐观态度，认为市场大概率呈结构性修复。三季度已有超150家险资调研700多家公司，科技类占比过半。有险企表示，未来将坚守“高股息底仓+科技成长”策略，围绕三季报业绩验证，重点布局景气度与盈利有支撑的方向，发挥资本市场“压舱石”与“助推器”作用。（闻辉）
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