北京
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在10月20日中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。投票结果如下：
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拍卖综述
20 2 6 年 11 月- 20 2 7 年 3 月发货， 新产季投放继续高位运行，各品种投放较上次预测无变化，同比仅奶酪增加，其它品种减少；盘前现货市场乳脂出现分化，黄油企稳，无水继续下滑，全脂奶粉一路上行，脱脂奶粉强悍；拍前国内/国际贸易商基本看法不变，但对脱脂奶粉观点分化，部分盘商开始恐高。实际盘面表现整体如预期，黄油走稳，无水继续下挫，奶粉大涨；本次得益于奶粉的勇猛表现，加权平均涨幅2.5%，成交均价4021美元/MT，成交量41692吨，成交量环比涨0.9%，量稳价涨；整体参与户数大幅度缩水至145户，其中东北亚/东南亚客户购买更集中，而中南美客户缩水明显
各品种平均涨跌幅：
第414次GDT主要买家成交比例：
本次拍卖中，东北亚（主要中国大陆）加仓明显，各条线高歌猛进，除奶粉超过50%占比外，乳脂方面更是一马当先，黄油再次提高至四分之三，而无水奶油也超过6成，整体占比52.3%，创10个月新高；东南亚本次整体参与率下滑，集中火力进攻脱脂奶粉，脱脂接近半壁江山，整体占比缩水24.7%；中东买家重返全脂奶粉，对其他产品兴趣缺缺，总占比回升至16.5%；欧洲对粉类兴趣不改，且黄油上维持存在，占比为3.2%基本平稳；中南美洲开始对奶粉恐高，在无水奶油上也被东北亚影响了表现，占比大幅度缩水至1.6%；非州持续买入奶酪，其它品种占比甚微，占比维稳至1.6% 。
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主要品种拍卖结果
主要品种各合同期价格结果 ：10月20日招标结果，20 26年11月到2027年3月发货 。
奶粉持续走高，奶酪/乳脂积重难返。
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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率6.75，到货月）
现货全脂奶粉均有不俗表现，但明显拍卖涨幅更快，将继续拉抬市场报盘；乳脂是买家对未来更加看空，估计将来消化更难 。
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主要品种盘后点评
1.无水奶油：盘面大跌，中南美转而买入更具性价比的北美产品是主要因素，而国内套保盘的大量买入估计会使得未来现货市场更显压力，现货看低一线，应布局来年。
2.黄油：盘面微挫，扛住了生产方大幅度增量的压力，但考虑到美欧市场疲软依旧，短时间企稳难敌高库存的压力，国内乳脂到货持续偏高，显然时间上调整还是不够，宜继续观察，现货操作为主。
3.切达奶酪：再次下挫，不过考虑到蛋白报盘大幅度下跌，未来逼近底部，可考虑建仓。
4.脱脂奶粉：在东南亚追捧下继续猛涨，而其它区域目前虽略有回调，但整体水位仍高于新西兰水平，加上欧美库存仍不高，似乎短期难有下行压力，但国产替代的存在会使得现货市场更难操作，不宜追高，量力买入为佳。
5.全脂奶粉：中国买盘再次领先市场，考虑到国内进入11月后反弹迅速的奶价，一季度尚未备货的贸易商和工厂都将压力巨大了，预计买量会持续，继续看高。
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综述
虽然本次上行，但是1-10月份中国全脂奶粉的到货基本和去年持平，考虑到国产喷粉数量的巨额减少，加上国内奶价的持续性，国内大厂仅2家饮料巨头有签线下，而乳业龙头只是小试水，茶饮大户至今仍期盼奶价回落的局面，预计现货将持续热度，即使不考虑厄尔尼诺的影响，全脂奶粉的未来是有保证的，起码是一季度末之前。
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