中善资本观察｜微亿智造今日招股：最高21.46港元，中位价净募资约6.42亿，冲刺工业具身智能

来源：市场资讯

（来源：中善讲资本）

2026年10月20日，常州微亿智造科技股份有限公司（股份代号：3275）刊发招股章程并启动全球发售。港股又多了一只把「工业具身智能机器人（EIIR）」写上封面的硬科技标的。

发售价区间 16.63–21.46 港元，按中位数 19.05 港元、超额配股权未行使估算，所得款项净额约 6.415 亿港元。独家保荐人为 东方融资（香港）有限公司；预期 10月28日 开始买卖。

发售条款一览（招股章程）

招股期（港发）

10月20日 09:00 至 10月23日 中午12:00

预期定价日

10月26日（不迟于当日中午12:00协定发售价）

预期上市买卖

10月28日 09:00

全球发售股份

37,275,800 股 H 股（视乎超额配股权）

香港公开发售

3,727,600 股（约 10%，可重新分配）

国际发售

33,548,200 股（约 90%）

指示性发售价

16.63–21.46 港元

每手／最高入场费

100 股；按最高价计约 2,167.64 港元

超额配股权

最多额外 5,591,300 股（约初步发售的 15%）

独家保荐人

东方融资（香港）有限公司

招股章程链接：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/1020/2026102000030_c.pdf

所得款项：六成多砸向研发

假设发售价为中位数 19.05 港元 且超额配股权未行使，公司估计全球发售所得款项净额约 641.5 百万港元，拟用于：

1. 约 60.3%（约 3.868 亿港元）——核心技术研发，提升 EIIR 产品智能水平与性能；

2. 约 10.6%（约 0.680 亿港元）——本地化海外销售及服务网络；

3. 约 14.7%（约 0.943 亿港元）——战略投资及收购；

4. 约 4.4%（约 0.282 亿港元）——扩大产能；

5. 约 10.0%（约 0.642 亿港元）——营运资金及一般企业用途。

中善资本认为，用途结构本身在讲故事：先把「脑」和模型能力做厚，再补渠道与生态。对工业 AI 公司而言，这比「募资全部买楼买地」更符合赛道逻辑，但也意味着上市后市场会持续追问：研发开支能否转化成可规模化的毛利与现金流。

基石：只有一名，金额约1570万港元

公司与基石投资者 易北莱茵投资有限公司 订立基石投资协议，按发售价认购总金额约 15.7 百万港元 的发售股份（不含佣金征费）。若发售价为中位数 19.05 港元且超额未行使，基石约认购 823,800 股，约占发售股份 2.21%、上市后已发行股本约 0.22%。

需要把话说清楚：基石有「定心丸」作用，但 1570 万港元、单一基石 的体量，远谈不上「明星基石阵容」。定价与后市，仍主要看国际簿记与港发认购。

业务与「第一」：范围必须写清

招股章程将公司定位为工业具身智能机器人公司，为客户提供柔性工业具身智能机器人（EIIR）产品及解决方案，并覆盖 AI 赋能设备、模组类产品等。应用场景包括 3C 电子、汽车制造、新能源、快消品及半导体等。

关于市场地位，章程载明（根据灼识咨询）：按 2025 年收益计，公司是中国最大的 EIIR 产品提供商，于中国工业具身智能机器人行业的市场份额约 20.0%。也就是说：

• 「第一」限定在 中国 × 工业具身智能机器人／EIIR × 按 2025 年收益；

• 顾问机构是 灼识咨询，不是弗若斯特沙利文；

• 媒体常用的「工业具身智能第一股」属于传播口径，投资判断应以招股章程行业报告表述为准。

财务上，收益由 2023 年约人民币 4.34 亿元 增至 2025 年约 7.96 亿元；2023 年净亏损约 1.14 亿元 后，2024、2025 年分别录得净溢利约 1574 万元、507 万元；2026 年前五个月收益约 4.24 亿元（同比 +22.6%），净溢利约 2253 万元。EIIR 占收益比重由 2023 年 26.3% 升至 2025 年 57.0%，2026 年前五个月进一步至 61.4%——收入结构切换是读懂这家公司的主线。

中善资本观察

第一，硬科技招股「空档后集中释放」的市况里，微亿智造给出的是可核对的商业化进度（EIIR 收入占比与毛利率），而不是纯概念。第二，利润仍薄、研发仍重：2025 年研开开支约人民币 2.35 亿元，净利率很低——上市后叙事必须从「份额第一」尽快走到「盈利质量」。第三，基石偏「小而精」，更考验保荐人簿记与定价日沟通；对申请人，关键是 cap table 与估值预期是否已与 16.63–21.46 港元 区间对齐。

对拟上市企业的启示

1. 行业「第一」必须可引用、可限定，并写明咨询机构。

2. 基石不是越多越好，但太少时要准备好向投资者解释「为什么」。

3. 所得款项用途与招股故事要一致：说具身智能，就应看到研发与工程化投入。

4. 与同日／同期招股的硬科技项目比较时，看收入结构切换，不要只看「AI」两个字。

资料来源

• 常州微亿智造科技股份有限公司招股章程（披露易，2026-10-20）

数据口径

发售股份数目、价格、时间表、所得款项净额及用途、基石金额、市场份额与财务摘要均取自上述招股章程。净募资约 6.42 亿港元对应中位数发售价 19.05 港元且超额配股权未行使之估计净额（641.5 百万港元）。市场份额表述依据灼识咨询、按 2025 年收益计。

风险提示

本文仅基于公开披露资料进行资本市场观察与行业分析，不构成任何投资建议、证券交易建议或收益承诺。最终发售价、配发结果及上市安排以公司与港交所后续公告为准。往绩利润波动较大，行业竞争与研发投入可能导致实际业绩与预期存在差异。

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