宁德时代，突遭重挫！A、H股大跌超10%，最新回应来了

动力电池龙头宁德时代再遭猛烈抛售。

今日（10月21日），宁德时代A、H股双双大跌超10%，其中A股跌破240元/股，创下2025年7月底以来新低，市值蒸发超1000亿元。相较今年5月创下的467元/股高点，短短5个月时间，宁德时代股价已接近腰斩，目前A+H的总市值降至1.1万亿元。

就在前一日晚间，宁德时代刚刚交出一份营收大幅增长的三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.60%。

近期部分投资者对明年新能源行业需求有些担心。对此，宁德时代回应称，从公司角度看，2027年行业需求依旧可以期待。国内乘用车方面，尽管今年乘用车整体销量有所下降，但可以看到电动化率在快速提升，并且单车带电量有较快提升，所以国内新能源乘用车动力电池的增速依然实现了正增长。整体而言，全球动力及储能电池的市场需求可能没有市场预期的那么悲观，仍有不错的增长潜力。

营收创新高，利润增速却明显放缓

从三季报来看，宁德时代依然保持强劲的营收增长势头，但利润端却出现明显压力。

第三季度，公司实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%，创下历史单季营收新高；但归母净利润212.46亿元，同比仅增长14.54%，环比下降5.77%。

营收与利润增速明显背离。数据显示，两者增速差距已从一季度的不足4个百分点，扩大至三季度的超过44个百分点。

毛利率下滑成为盈利承压的重要原因。第三季度，宁德时代毛利率降至20.69%，环比下降2.47个百分点，创下2022年第四季度以来新低，连续两个季度回落；归母净利率为12.86%，同比下降4.94个百分点。

市场分析认为，随着储能业务占比提升，产品结构变化可能对整体毛利率形成一定稀释。与此同时，动力电池行业竞争加剧，也使龙头企业的盈利能力面临考验。

对于三季度经营性现金流减少的原因，宁德时代回应称，近几年，锂电供应链上游企业现金流压力较大，公司从第三季度开始，主动对供应商付款进行了调整，优先支持有研发能力、创新精神、积极配合公司扩产的合作伙伴，包括缩短账期、支付预付款、研发资金支持等组合拳。公司采取的支持供应链企业的措施可能会持续一段时间，是为了推动产业链更健康、可持续的发展。经营性现金流可能会有阶段性影响，但从长远来讲，不会影响公司的现金盈利能力，未来会回到相对健康的水平。

对于第三季度存货环比增加的原因，宁德时代回应称，第三季度的存货金额变大是随着公司业务规模发展带来的，但近几个季度公司存货周转天数一直相对稳定，并没有销售不畅或出货不畅的情况，属于正常存货周转。从存货结构来看，增长的主要是发出商品，未来会逐渐体现为公司收入。在储能方面，公司也在从销售电芯和直流侧产品到提供交流侧和系统产品，产品结构和形态较过去更为丰富，但相应的交付和确认收入周期比之前有所延长。

值得注意的是，摩根大通10月20日将宁德时代港股评级由“超配”下调至“中性”，目标价从725港元下调至500港元，但维持A股“超配”评级不变。

电池排产不及预期，储能需求遭下修

除了利润率下滑，市场对电池行业需求前景的担忧也在升温。

花旗最新研报指出，第三方咨询机构ZE Consulting已下调2026年10月电池产量排产预测，前五大电池厂商整体排产环比仅增长1%，明显低于此前市场预期的7%。

作为传统生产旺季，10月本应是电池企业集中冲刺的关键节点，但此前预期的赶工增产并未出现。

基于最新数据，花旗同步下调宁德时代、中创新航及亿纬锂能的排产预测，认为电池端需求呈现阶段性疲软迹象，产业链负面情绪短期内仍需消化。

储能市场同样出现预期调整。中信建投研报指出，受国内大型储能项目落地进度不及预期影响，将2026年国内储能新增装机预测下调至230GWh—250GWh。

动力电池与储能两大业务的需求预期同时面临调整，也加剧了市场对宁德时代未来增长持续性的担忧。

车企加速自研电池，行业格局生变

更深层次的变化，则来自下游整车厂。

近年来，越来越多车企开始通过自研电池、投资电池企业等方式，降低对单一供应商的依赖，动力电池行业竞争格局正在发生变化。

9月4日，理想汽车斥资26.5亿元增资欣旺达，成为其第二大股东，并宣布自研电池将陆续搭载旗下车型；同日，小米汽车推出“龙甲电池”，选择中创新航与欣旺达作为战略合作伙伴，计划搭载于小米澎程系列车型；9月17日，小鹏汽车董事长何小鹏也公开表示，将全面推进电池自主掌控。

从理想、小米到小鹏，整车厂加速掌握电池技术和供应链主动权，意味着动力电池龙头未来不仅需要应对同行竞争，还将面临客户采购策略变化带来的挑战。

对于宁德时代而言，营收规模持续扩张固然重要，但在行业需求波动、盈利能力承压以及供应链格局重塑的背景下，如何维持利润率和竞争优势，正成为资本市场更加关注的问题。

校对：许欣

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