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来源：市场资讯
（来源：国投瑞银基金）
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大家好，我是国投瑞银基金经理刘扬。近期市场波动很大，许多成长板块出现较大幅度回调，但是依旧很多投资者嫌弃红利资产，觉得涨得慢、缺少故事，今天聊聊红利资产被误解的真相。
红利投资确实不是赚快钱的游戏。
举个简单测算：一家股息率6%，利润增速8%的公司，年化合计回报14%。单看一年并不惊艳，但是复利5年大约1.9倍，10年接近3.7倍。丰厚回报的前提，是拿得住。红利被贴上“乏味”标签，根源就在于：复利需要时间发酵，而耐心是反人性的品质。
“没想象力”，其实恰恰是红利资产最大优势。
红利底层是高度可预测的现金流。当长端无风险利率持续下行，能够输出5‑7%分红的企业，会获得类固收替代价值。这不是没有想象力，这叫确定性溢价。宏观不确定性越来越高的环境下，确定性本身就是稀缺资源。
红利股长期配置价值，可以拆解四点：
第一，真金白银的现金流验证。故事可以编造，但分红必须拿出真金白银。持续高分红，证明利润真实、不需要无休止烧钱、管理层愿意回馈股东。潮水退去，没有现金流支撑的题材概念会原形毕露。
第二，分红再投资带来复利加速。股价被市场错杀低估的时候，同样一笔分红，可以买入更多份额，进一步放大长期收益。
第三，低波动带来行为金融学优势。低波动率策略长期跑赢高波动策略，不是因为涨得猛，而是投资者拿得住。很多人在高波动热点上追涨杀跌，到手收益远低于资产本身收益。红利的“乏味”，帮我们避开被自身情绪收割。
第四，护城河+资本回报纪律双重筛选。优质红利股，不是单纯分红高，而是有能力、有意愿、可持续分红。大多度过资本开支高峰，行业格局成熟，护城河深厚。
以上内容仅用于说明基金经理理念，观点具有时效性，可能随市场的变化而更改，非投资建议，不属于对任何投资收益或本金安全的保证，也不预示具体产品未来实际投向。市场有风险，投资须谨慎。
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