北京
观点网讯：近日，野村发表AI行业需求及记忆体供应报告，指出市场过度忧虑AI需求放缓，投资者低估AI需求的广泛程度，维持对记忆体行业的正面看法，预计供应限制至少持续至2028年。
报告指，市场近期忧虑AI企业收入增长放慢、云端基建营运商融资压力上升，加上长鑫存储在记忆体技术取得进展，令记忆体股份受压。野村认为，相关忧虑被市场过度放大。
针对近期AI实验室收入增速放缓，野村表示，这并不等于整体AI需求同步转弱，原因包括收入统计口径、客户转移及季节因素。OpenAI公布9月年化收入运行率约500亿美元，低于市场早前引用的680亿至700亿美元，主要是较高数字包含合作伙伴的总收入，而OpenAI只确认部分合作伙伴销售中属于自身的收入。
客户变化方面，据报Anthropic限制模型蒸馏活动，涉及约5%至7%收入；Meta则鼓励员工由Claude Code转用Muse Code及内部工具MetaCode。野村认为，相关客户迁移可能拖慢AI实验室收入增长，但不代表相关算力需求从整个市场消失。
季节因素方面，第三季适逢暑假，按使用量收费的高用量客户活动有所下降，美国GitHub活动按季减少7.4%，与季节性放缓的情况一致。野村指，随着工作安排回复正常，相关使用量有望回升。
收入数据上，野村估算OpenAI与Anthropic今年首三季合计收入分别按年增长约320%、492%及507%。
另据报，Anthropic于第二季实现经调整营业盈利，第三季继续维持盈利。
云端平台方面，截至今年第二季，AWS、Microsoft Intelligent Cloud及Google Cloud的营业利润率分别约39%、41%及36%；若撇除折旧及摊销，相关云端业务的示意EBITDA利润率约为60%。
云端基建方面，截至今年6月底，CoreWeave已启用电力容量为1.5GW，资产负债表债务为351亿美元，不包括租赁负债。
半导体企业方面，野村估计，样本内9家半导体公司的合计净现金，由2024年首季的270亿美元，增加至今年第二季的2,820亿美元，预计到2028年底进一步增至约2万亿美元。
评级方面，野村维持Samsung Electronics及SK Hynix的“买入”评级。
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本文源自：观点网
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