迪安诊断三季报：利润回来了，生意还在路上

10月19日晚，迪安诊断（300244.SZ）交出了2026年三季报。前三季度，归属于上市公司股东的净利润为4.82亿元，同比增长750.28％；仅第三季度就贡献了2.50亿元，同比增长438.03％。

对照一年前，这近乎一次垂直起跳。2025年前三季度，公司归母净利润只有5670万元，全年也不过4405万元，是在2024年亏损3.57亿元之后的扭亏。

同一张报表里还有另一个数字：前三季度营业收入74.09亿元，同比下降2.07％。

利润在涨，收入在缩，两条曲线朝相反方向走。这种错位并不罕见，值得追问的是，向上的利润究竟被什么托起，以及它能托多久？

▲来源：企业财报

生意的底色：收入端的缓慢爬坡

先看公司的生意本身。

迪安诊断是一家做医学诊断的企业，一边作为第三方医学实验室，截至2025年年末，替全国22000余家医疗机构完成各类检测；一边向医院代理销售诊断试剂与设备，同时研发自己的诊断产品。

这三块生意，对应着财报里的三条收入线。前三季度，诊断服务业务收入26.45亿元，同比增长0.87％；渠道产品业务收入47.10亿元，同比下降4.47％；自有产品业务收入3.00亿元，同比增长5.70％。

渠道产品，也就是代理销售罗氏、希森美康等品牌的试剂与设备，占营业收入约六成。它体量大、毛利薄，也是收入下滑的主要来源。据2025年年报摘要，公司代理产品达1300余种，终端客户4000余家。在医院检测需求调整、集采持续推进的环境里，这门靠规模与管理吃饭的生意很难指望增长。

公司的突围方向，是把重心移向更“值钱”的一端。三季报披露，前三季度新增精准中心10家，累计达120家，相关业务额同比增长45％；新签客户1237家。

据公司披露，上半年诊断服务毛利率为39.6％，同比提升6.4个百分点，三级医院收入占比升至52.7％。这些数字与前三季度综合毛利率1.35个百分点的提升互为注脚：公司一边做减法，一边做结构。

节奏也值得留意。上半年营收同比下降3.30％，到第三季度转为增长0.23％。“逐季改善”并非虚言，但0.23％的增幅只能算止跌，离真正的复苏还有距离。

利润的来路：修复与“修饰”之间

收入只是止跌，利润却大幅反弹，中间的落差从哪里来？

前三季度，利润总额从2.76亿元升至8.14亿元，增加约5.38亿元。把这笔增量拆开，最大的一块并非来自多卖了多少东西，而是信用减值损失。去年同期计提了3.17亿元，今年不但没有再计提，还因收回部分长账龄应收账款转回了3409万元。一进一出相差约3.52亿元，约占增量的65％。

第二块是一次性收益。投资收益由1334万元升至8341万元，公司解释为完成非同一控制下的企业合并后，原持有股权按购买日公允价值重估所得。第三季度非经常性损益合计7092万元，其中非流动资产处置损益就有6323万元。

真正属于日常经营的部分要朴素得多。综合毛利率提升带来毛利增加约0.54亿元；销售、管理、研发、财务四项费用合计下降约0.94亿元。

因此，“扣非净利润4.18亿元、同比增长1074.80％”这句话要两面看：一面是，剔除一次性项目之后依然大幅增长，说明修复并非纯粹的账面游戏；另一面是，按本期披露口径，信用减值转回并未列入非经常性损益，也就是计入了扣非净利润，它能否年年出现，取决于应收账款的回款质量，而不取决于公司的意愿。

换句话说，今年利润里相当大的一部分，是“去年的坏账不再重演”，而不是“今年的生意明显变好”。

现金与负债：一场持续的瘦身

利润表讲故事，现金流量表讲账期。

前三季度经营活动现金流净额8.24亿元，同比下降5.46％，但仍明显高于4.82亿元的归母净利润。

另外，前三季度偿还债务支付16.68亿元，新增借款5.40亿元，上年同期为12.41亿元；筹资活动现金流净额为-16.15亿元。货币资金从年初的21.08亿元降至9.71亿元，降幅53.94％。

按报表数据测算，资产负债率由40.3％降至35.6％。6月实施的年度分红约2.14亿元，加上子公司向少数股东支付的1.16亿元股利，又是两笔不小的流出。

瘦身的代价是安全垫变薄。期末货币资金9.71亿元，对应短期借款3.28亿元与一年内到期的非流动负债5.69亿元，合计8.96亿元，覆盖尚可，但谈不上宽裕。

更大的变量在资产端。应收账款为61.24亿元，较年初增加约1.85亿元，占总资产的44.6％。收入在收缩，应收账款却在增加，新旧账款的更替也许可以解释这一点，但它至少说明，回款的故事远没有讲完。

外延与伏笔：并购、AI与几处变量

存量之外，公司还有一条外延的线。

商誉由3.86亿元增至5.98亿元，增加2.12亿元，源于报告期内的非同一控制下企业合并；其他应付款增长78.66％，主要是部分股权收购款尚未支付。9月初，公司又公告子公司拟以约1.49亿元购买迪谱诊断48.0817％的股权，交易完成后合计持股68.7042％并纳入合并报表，意在补齐“设备+试剂+检验服务”的一体化闭环。这一步的产业逻辑清晰，但商誉、对价与整合，都是此后几个季度要面对的账。

▲来源：企业官网

AI是另一条长线。据公开报道，旗下医策科技的宫颈癌筛查AI辅助诊断软件已获NMPA三类医疗器械注册证，截至2025年底，累计覆盖500余家医疗机构，出具报告超过600万份。目前重点是把存量客户转为正式收费，至于商业化能否放量，三季报并未单独披露，仍需后续季度验证。

此外还有几处需要留意的伏笔：实控人陈海斌及其一致行动人累计质押股份占总股本的8.13％，占其所持股份的29.02％；董事叶小平因泰格医药持股变动的信息披露事项，于5月被证监会立案调查，公司称与自身经营无关；以及，这份季报未经审计。

【结语】

这份三季报可以读出两种相反的意思。乐观的读法是：在营收微降的情况下，公司靠结构升级、费用压缩和回款管理，把盈利与现金流拉回可持续的轨道，负债也在下降。谨慎的读法是：利润的大头来自信用减值转回与一次性投资收益，收入端只是止跌，应收账款仍是压在资产负债表上最重的一块。

两种读法并不互相否定，它们描述的是同一家公司所处的阶段：从“出清”走向“增长”的中间地带。

接下来的检验，是四季度和全年审计后的数据：高价值业务占比能否继续上升，应收账款能否在收入企稳时不再膨胀，并购整合与AI商业化能否变成看得见的收入，而不只是报表上的商誉与概念。

一次漂亮的利润可以一次到手，经营的底气却只能一个季度一个季度地攒。

（本文仅为个人分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

红星资本局智慧财报工作室 刘谧 周怡

编辑 汪垠涛 审核 官莉