贝尔轨道：主营轨道器材已辅导三期 辙叉收入占比超五成

《金证研》 青梧/作者

2026年上半年，全国铁路固定资产投资完成3,632亿元，同比增长2.1%，上半年累计投产新线355.2公里。截至2026年6月30日，境内共计58个城市开通城轨交通线路386条，运营总里程13,268.3公里；2026年上半年新增城轨运营线路200.41公里。同期，主营轨道器材的浙江贝尔轨道装备股份有限公司（以下简称“贝尔轨道”）实现营收和净利润分别为1.17亿元、0.21亿元。

2025年11月25日，贝尔轨道与广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”）签署上市辅导协议，拟申报北交所。截至2026年10月13日，辅导机构对贝尔轨道共开展三期辅导工作。

一、主营轨道器材且辙叉收入占比超五成，主要客户包括国铁集团、中国中铁等

据出具于2025年7月11日的公开转让说明书、2025年报、2026半年报，成立于1994年12月，贝尔轨道主营业务为合金钢辙叉、道岔、护轨、尖轨、基本轨等轨道器材的研发、生产和销售，产品广泛应用于全国各地铁路及城市轨道交通市场，主要客户包括国铁集团各铁路局单位及其下设工务段、中国中铁及其下属工程局、中国铁建及其下属工程局以及各城市轨道交通建设运营单位。

业绩方面，2023-2025年及2026年1-6月，贝尔轨道的营收分别为2.87亿元、3.21亿元、2.63亿元、1.17亿元，净利润分别为7,586.33万元、7,565.26万元、7,149.89万元、2,148.1万元。

经测算，2024-2025年及2026年1-6月，贝尔轨道的营收增速分别为11.81%、-18.13%、-17.43%，净利润增速分别为-0.28%、-5.49%、-49.4%。

可见，2025年及2026年1-6月，贝尔轨道的营收和净利润均下滑。

收入构成方面，2023-2025年及2026年1-6月，贝尔轨道的辙叉收入分别为2.2亿元、2.12亿元、1.75亿元、0.65亿元，占营收比重分别为76.78%、66.2%、66.57%、55.63%。

同期，道岔的收入分别为3,008.33万元、7,377.59万元、4,628.99万元、3,690.9万元，占营收比重分别为10.48%、22.99%、17.62%、31.68%；轨道配件的收入分别为3,297.75万元、2,895.37万元、3,740.18万元、1,003.82万元，占营收比重分别为11.49%、9.02%、14.24%、8.62%。

截至2026年6月末，方建平、方津、方潇分别直接持有贝尔轨道17.83%、62.39%、8.91%股份，方津通过衢州鑫程股权投资合伙企业(有限合伙)（以下简称“鑫程投资”）间接控制贝尔轨道1.78%股份，三人合计控制贝尔轨道90.91%股份，为贝尔轨道共同实际控制人，方津为控股股东。且方建平与方津为父子关系，与方潇为父女关系。

方建平，大专学历，1981年2月至1988年6月任富阳县邮电局乡邮员，1988年7月至1994年11月，历任杭州富阳贝尔电信器材厂生产科长、副厂长，1994年12月起，历任贝尔轨道执行董事、董事长、总经理；现任贝尔轨道董事长，曾兼任杭州贝尔鑫诚科技有限公司（以下简称“贝尔鑫诚”）执行董事兼总经理，贝尔智能科技创业园（衢州）有限公司（以下简称“智能科技”）执行董事兼总经理、贝尔智能智造科技创业园（衢州）有限公司（以下简称“智能智造”）执行董事兼总经理。

方津，本科学历，2008年9月起，历任贝尔轨道销售经理、监事、董事、总经理；现任贝尔轨道董事兼总经理，兼任智能智造监事、鑫程投资执行事务合伙人。

方潇，本科学历，2006年2月起，历任贝尔轨道监事、采购部部长、董事、综合部部长、质管部部长；现任贝尔轨道董事、综合部部长、质管部部长，兼任智能科技监事、贝尔鑫诚监事。

二、拟申报北交所已开展三期辅导工作，辅导机构关注募投项目、公司治理及内控情况

据出具于2025年11月26日的辅导备案报告、出具于2025年12月12日的上市辅导备案及其进展公告、出具于2026年4月9日的辅导工作进展情况报告（第一期）（以下简称“辅导工作报告第一期”）、出具于2026年7月6日的辅导工作进展情况报告（第二期）（以下简称“辅导工作报告第二期”）、出具于2026年10月13日的辅导工作进展情况报告（第三期）（以下简称“辅导工作报告第三期”），2025年11月25日，贝尔轨道与广发证券签署上市辅导协议，拟申报北交所。

具体来看，第一期辅导工作时间为2025年12月11日至2026年4月9日，第二期辅导工作时间为2026年4月10日至2026年7月6日，第三期辅导工作时间为2026年7月7日至2026年10月13日。

在辅导过程中，广发证券辅导工作小组成员按照制定的辅导工作安排，采取案例分析、专题研究、查阅贝尔轨道所处相关行业的有关政策法规等方式，对贝尔轨道进行全面尽职调查；采取会议探讨、组织咨询、专业答疑等多种形式对贝尔轨道实际控制人、董事、高级管理人员以及持有贝尔轨道5%以上股份股东进行了证券市场知识、发行上市法律法规等上市相关知识的辅导。

辅导的主要内容包括对接受辅导的人员进行全面的法规知识培训，使其理解发行上市有关法律、法规和相关规定，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性，树立进入证券市场的诚信意识、自律意识和法治意识。协助贝尔轨道强化内部控制，健全财务管理，提高会计信息质量，完善财务会计管理体系。

同时，调查贝尔轨道业务、资产、人员、财务、机构情况，督促其独立完整规范，突出其主营业务，并形成核心竞争力。规范贝尔轨道法人治理结构，明确股东会、董事会及其高级管理人员的权责范围和义务，使贝尔轨道规范运作。协同贝尔轨道、其他中介机构定期召开中介协调会，对辅导工作过程中发现的问题进行讨论并形成相应的解决方案，督促贝尔轨道持续规范运作。

辅导期间，贝尔轨道存在的主要问题及解决方案包括，辅导工作推进前期贝尔轨道尚未完成募集资金投资项目的备案工作。广发证券第一期辅导期内持续督促并协助贝尔轨道完成募集资金投资项目的备案等必要手续。截至2026年4月9日，贝尔轨道募投项目已完成相关备案手续。第二期辅导工作中，辅导工作小组与贝尔轨道就募集资金建设项目进行充分沟通，并结合行业发展前景及贝尔轨道实际经营发展需要，督促贝尔轨道积极推进募投项目的外部审批工作及前期准备工作。

此外，贝尔轨道的公司治理架构及内部控制制度已基本建立健全，内控体系与业务、财务之间的衔接协同仍在持续优化。下一阶段，广发证券辅导工作小组将继续会同其他中介机构，进一步加强对董事、高级管理人员及持有5%以上股份的股东和实际控制人（或其法定代表人）的辅导培训，协助贝尔轨道持续健全公司治理与内部控制体系，并督促贝尔轨道切实执行、严格落实各项制度安排。

同时，辅导工作小组将持续、严格地按照上市相关法律、法规及规范性文件的要求对贝尔轨道的经营情况进行核查和梳理，及时发现问题、提供解决和整改方案并敦促落实。截至2026年10月13日，贝尔轨道不存在影响申报的主要问题。

在下一阶段的辅导工作中，广发证券辅导小组将继续开展全面尽职调查工作，持续通过现场尽职调查和跟踪规范、组织学习、专项问题讨论会、中介机构协调会、案例分析等形式开展辅导工作，并积极督促贝尔轨道持续完善并严格执行内部控制制度。

三、辅导小组先后有6人，小组组长由李姝变更为王振华

据辅导工作报告第一期、辅导工作报告第二期、辅导工作报告第三期，广发证券派出的辅导工作小组成员先后包括李姝、袁海峰、王振华、陈佳锋、谢晓雯、徐佳榆，辅导工作小组组长由李姝变更为王振华。

四、结语

简言之，2025年11月25日，贝尔轨道与广发证券签署上市辅导协议，截至2026年10月13日，辅导机构已开展三期辅导工作，拟申报北交所。辅导期间，广发证券关注贝尔轨道募投项目前期准备工作、公司治理及内控等情况。主营轨道器材的贝尔轨道，以及保荐质量，后续表现或值得关注。