前三季度民营固投下降10.4%，历史新低

2026年前三季度 · 固定资产投资民营投资下降了10.4%，跌幅是整体投资的1.44倍 · 占比47.5% · 十年最低。

先看两组数字。

前三季度，民营企业进出口增长19.1%，占全国进出口总额的56.9%，比去年同期又高了一截。

同一时期，民间固定资产投资下降10.4%

同一个群体，两件事，方向相反。

这不是一个季度的意外。把时间拉长看，它更像一条已经走了四年的下坡路——今年只是坡度突然变陡。

一条逐月加深的曲线

把2026年的数据按月摊开，几乎没有一个月是往回走的。

1—2月，-2.6%。

1—4月，-5.2%。

1—6月，-8.5%。

1—9月，-10.4%。

八个月，7.8个百分点。中间没有一次反弹。

数据来源：国家统计局2026年1—9月固定资产投资发布稿。民间投资为累计同比，按可比口径计算。

更值得看的是它和整体投资的关系。年初，民间投资比全部投资低4.4个百分点；到9月，这个差距是3.2个百分点。

差距在收窄，但收窄的方式是两条线一起下沉——全部投资从+1.8%掉到-7.2%，民间那条掉得更快。这不像是一种结构性的追赶，更像是同一条下滑轨道上，民营部门滑得更靠前。

四年负增长，今年最深

2023年，-0.4%。2024年，-0.1%。

那两年，市场上有一种相当普遍的说法：已经见底了，零附近的波动就是底。

2025年，-6.4%。2026年前三季度，-10.4%。

数据来源：国家统计局《中国统计年鉴2025》及历年统计公报。2026年为前三季度累计同比。

-10.4% 是2012年这项统计设立以来的最低值。此前的纪录是2023年的-0.4%——今年的跌幅是那个纪录的26倍。

如果只看年度数据，2026年前三季度已经追平1989年的-7.2%（全部投资口径）。

同一片天空下，谁还在投

把投资主体拆成三类，答案会清晰很多。

前三季度，国有控股投资下降3.2%，全部投资下降7.2%，民间投资下降10.4%。

数据来源：国家统计局2026年1—9月固定资产投资数据。国有控股与民间投资为并列的统计分组。

7.2个百分点的差距。

如果这是一次普遍的需求收缩，三类主体应该跌得差不多。

-3.2

国有控股

-7.2

全部投资

民间投资

这不是今年才有的现象。把2018年以来的增速差排成一列，可以看到一条清晰的分界：

剪刀差 = 民间投资增速 − 全部投资增速，单位：百分点。2022年起连续五年为负。

2022年是转折点。那一年民间投资还有+0.9%的正增长，但全部投资增长5.1%，差出4.2个百分点。此后四年，这个差距再也没有转正过。

十年，十个点

增速是流量，占比是存量。后者更能说明位置的变化。

2015年，民间投资占全部固定资产投资的57.7%。2026年前三季度，47.5%。

数据来源：国家统计局《中国统计年鉴2025》表10-3，2025年、2026年为统计公报与季度数据推算。

十年，10.2个百分点。平均每年大约1个点，速度不算惊人，但方向从未变过。

换个说法：2015年，每100元新增投资里有57.7元来自民间；今年，这个数字是47.5元。

少掉的10块钱去了哪里？一部分进了国有项目，一部分干脆没有发生——因为总投资本身也在收缩。

房地产拿走了3.7个点，剩下的更难解释

民间投资跌10.4%，扣除房地产开发，民间投资下降6.7%。

数据来源：国家统计局2026年1—9月固定资产投资数据，“扣除房地产开发投资的民间投资”为官方公布口径。

也就是说，房地产单独贡献了3.7个百分点的跌幅。

这个解释很重要，但它只解释了一半。

把房地产拿掉，民营部门在实体经济里的投资，仍然下降了6.7%。而2025年全年，同一个口径的降幅是1.9%。

抹掉八年

把金额还原出来，体感会更直接。

2024年，民间投资完成25.76万亿元，是有统计以来的最高水平。2025年降到23.62万亿元。按前三季度推算，2026年全年约21.2万亿元。

2013—2025年为统计年鉴与公报值，2026年为前三季度年化推算值（约21.2万亿元），仅用于量级判断。

2017年，这个数字是20.9万亿元。

归根到底，宏观经济热起来，民营经济自然百花齐放，全社会紧缩财政、勒紧裤腰带，更加脆弱的居民和民营部门自然更加保守。

花开堪折直须折，莫待无花空折枝。一代人的积极进取的脾性被消磨，影响何止数年。

数据说明

本文数据来自国家统计局《2026年1—9月份全国固定资产投资基本情况》（2026年10月19日发布）、《中国统计年鉴2025》表10-3、2025年国民经济和社会发展统计公报。民间投资绝对额2025年及2026年为按占比推算，官方仅公布增速，文中已标注。所有增速为可比口径，名义金额仅用于观察规模量级。

来源：微信公众号「伊洛」