首批主动ETF来了，如何理解“主动”与“均衡”？

来源：市场资讯

（来源：了不起的ETF）

今日市场尾盘震荡拉升，沪指小幅收红。

盘面上大小盘与行业表现呈现明显分化，机器人、端侧AI等成长题材反复活跃，食品饮料盘中异动，而煤炭等板块则出现震荡调整。

面对行情分化，投资者常常遇到一个问题：看好的方向不少，组合该如何分配？

把观察区间拉长，不同投资风格的相对表现也会变化。希望兼顾不同风格，就需要考虑各类风格的比例，以及调整的依据。

而这些问题其实也是主动管理需要处理的问题。

10月19日，境内首批18只主动ETF获批的消息公布。南方基金旗下产品均衡主动ETF南方位列其中。

南方均衡配置主动管理ETF以中证800指数收益率为业绩比较基准，依据风格配置模型的信号，动态调整成长、价值、红利等风格的配置比例，同时兼顾行业、个股的适度均衡。基准在这里是衡量业绩、约束投资行为的参照，具体组合仍由主动策略构建。

这里的“均衡”允许存在配置侧重，各类风格也不必等比例分配。它们在组合中的占比，好比组合的“配重”，会随研判调整。“主动”则体现在风格判断、选股和组合管理上，调仓仍需遵守相应运作规则。

风格研判与选股则由拟任基金经理许公磊负责。他与唐小东自2023年6月9日起共同管理的南方君信灵活配置混合A，在不同报告时点呈现出不同的配置侧重。

例如，该基金2023年二季报前十大重仓股加权平均市值约32亿元；2024年一季报前十大重仓超配银行、煤炭；2025年三季报前十大重仓则超配传媒、电子、计算机。这些持仓记录，让其过往的配置变化有了更具体的呈现。

截至2026年6月30日，南方君信灵活配置混合A近一年、近三年净值增长率分别为26.92%、40.4%，同期业绩比较基准分别为11.45%、22.72%。（数据来源：南方君信灵活配置混台盈利投资者占比、基金业续与业绩基准数据来源于基金定期报告,截至2026.06.30；同类平均取自Wind二级分类-灵活配置型基金，基金及业绩基准2021-2025年年度涨跌幅数据见文末见文末注释）

具体到新产品，配置判断还需要落实到交易与日常运作。拟任基金经理何典鸿负责基金运管与交易，与许公磊形成分工。

除了策略与基金经理，主动ETF的平稳运行还高度依赖底层的运营体系。

根据交易所相关业务指引，主动ETF核心的机制创新在于每日持仓透明：产品需每日开市前披露基于真实组合的申购赎回清单，交易时间内每15秒发布一次参考净值，并对持仓数量、前十大权重及股票流动性设置了严格的运作约束。这种机制让日常运作更加公开透明，但也对基金公司的后台支持提出了更高要求。

因此，南方基金建立了涵盖“研究、配置、交易、风控、流动性管理”的全流程ETF运作体系，并在标的筛选上执行严格的流动性标准，以利于组合日常配置进出的顺畅与清晰。

总的来说，主动ETF并不意味着可以规避市场波动，也不是为了替代传统场外主动基金。南方均衡配置主动股票ETF采用主动均衡配置思路，通过双基金经理分工衔接风格研判、选股与ETF运作。对投资者而言，既可以借助专业团队进行多元风格配置，亦可以通过持仓披露持续了解组合投向及其变化。

感兴趣的朋友不妨多关注一下均衡主动ETF南方（158900）（产品为R3中风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险等级审慎投资）。

注：南方君信灵活配置混合A基准2021-2025的涨跌幅分别为：-4.05%、-11.86%、-7.11%、14.14%、14.54%。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、南方均衡配置主动管理交易型开放式股票证券投资基金(以下简称“本基金”)，由南方基金管理股份有限公司(以下简称“基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的费率标准为：场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过 0.2%的标准收取佣金。投资人在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过 0.2%的标准收取佣金。认购费：100万份以下0.8%；100万份（含）以上每笔500元。基金管理人办理网下现金认购不收取认购费。发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购时可参照上述费率结构，按照不高于 0.8%的标准收取一定的佣金。投资人申请重复现金认购的，须按每次认购所对应的费率档次分别计费。本基金的管理费和托管费分别为：1.00%、0.15%。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.nffund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“了不起的ETF”意见。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。