消费金融最坏的时候即将过去

消费金融最蹊跷的事出现了。

今年8月底，中信银行披露半年报时声称，上半年新发放消费贷款的早逾率0.08%，这意思是，每放出去1000块钱的新贷款，在最早的几个还款周期里，只有8分钱出问题。这是这家行近几年最好的水平。但奇怪的是，该银行存量消费贷不良率为3.31%，被某券商列为消费贷不良上行较多的银行之一。

你没看错，这两个极端的数据是同一家银行的。这个蹊跷的数据背后指向一个有趣的行业现象，那就是，消费金融的新客群已经逐渐干净，而老包袱还在出清。

数字很小，信号很大。它说明一件事：去年以来消费金融拼命往上游挪客群的动作，开始见效了。

我们先来看近三年银登网的消费金融公司个人消费贷不良资产包挂牌数据。

2024年，持牌消金公司挂牌477亿元左右。2025年跳到约1200亿元，虽然这一数据是估算的，但翻了一倍半左右是可信的，这是风险暴露最凶的一年。

到2026年，画风变了。前三季度消金公司累计挂牌约762亿元，只有2025年全年的六成。

从已披露的季度节奏来看，从估算来看，26年全年也会大幅低于25年。

来源：根据公开数据AI制图

先说结论，不是没有坏账了，而是该出清的出得差不多了。

这轮消费贷不良主要来自2022到2024年那场价格战。当时机构为了抢规模，风控标准一降再降，钱放给了大量本不该拿到钱的人。这批贷款在2024、2025年集中到期、集中爆雷，也就有了2025年1210亿的挂牌洪峰。如今洪峰过境，水位自然回落。

为什么说今年底最坏的时候即将过去、不良资产最大的雷会基本爆完呢，这就涉及到第二个理由。

2025年10月1日助贷新规正式实施，综合融资成本24%成为硬红线。此前行业普遍做的是36%，靠"双融担"加"会员费"把成本拆开藏起来。24%的红线划下后，这批业务的收入端直接塌了，机构只能停发、压额、退出。

后果是断崖式的。有一大批人原本靠"借新还旧、以贷养贷"维持着不爆雷，这下直接断掉。

从去年10月到现在，整整一年。按消费贷的违约规律，从断供到逾期、从逾期到计入不良、再从不良到组包挂牌，一般要两到四个季度。一年时间，足够让这一波风险走完大半程。剩下的部分，预计在2027年一季度彻底释放完毕。

但靠出清换来的干净，是暂时的。大环境摆在那儿，接下来是一个平缓漫长的不良资产周期，只是没25年、26年这么凶猛。

真正能把消费贷从泥里拉出来的，得靠另外一件事。那就是砍掉不该借的人，和不该借的平台。

24%红线的另一个结果，就是它把消费金融机构的授信冲动平息下来。

利率上限锁在24%，20%—24%这个原本用来覆盖高风险客群的定价空间被挤掉，机构算了一笔账，发现再做次级客群是亏本的。于是银行和消金公司大砍合作助贷机构，把外部导流的口子收紧；助贷平台和消金公司一起，砍掉次次级信用用户——那批征信上多次逾期、或者干脆是白户的人。

上一篇文章里我提到过，重庆银行砍掉了京东和别的助贷平台，只留下微粒贷，上半年零售贷款净息差就从1.39%回升到1.46%，是一个明显的改善。

这种结果是整个行业的客群整体上移。这轮缩表肉眼可见，央行数据显示，住户消费贷款上半年净减少3674亿元。

开头那个0.08%，就是这么来的。新发放贷款的早逾率降下来，意味着客群结构真的变了。

总结来说就是，出清是治已病，客群上移是治未病。

但还有个坏消息。最坏的时候即将过去，但还没完全过去。

2026年底到2027年初，还有一波冲击要来，而且可能是这一轮里最猛的一下。

据估算，2024年时，24%利率以上业务在整个消费信贷体系里的在贷规模约1800亿到2200亿元。这批资产的坏账率本在12%到15%之间，部分小微平台超过20%。它们服务的客群，是次级贷款里的次次级。

2025年10月红线落地，这批业务被停掉；2025年底到2026年3月，监管又通过窗口指导要求新增贷款综合成本不超过20%，把20%—24%区间的客户又筛了一遍。

按两到四个季度的时滞推，这1800亿到2200亿里最终烂掉的部分，会在2026年四季度到2027年一季度集中爆发，并在2027年3月的年报里显形。到时候，一批腰尾部消金公司和助贷机构的利润表会很难看。

接着，就是行业的新格局。

这1800亿到2200亿，是行业里一块大的没有出清的存量风险。它们出清之后，消费金融的资产负债表会缓解很多。

格局也会在这一轮里定型。头部机构靠着自营流量、股东场景和低成本资金守住份额；腰尾部里那些依赖助贷导流、没有自营风控能力的，会在这波冲击中出局。

洗牌完成，剩下的人守着自己的市场份额，做自己擅长的客群，赚自己风控能力内的钱。

从2022年的价格战，到2024年的风险暴露，到2025年的24%红线，再到2027年初的最后一次出清——消费金融走了五年弯路，终于要回到一条正常的轨道上。

最坏的时候，就快过去了。