北京
10月20日收盘，港股AI大模型龙头
智谱报484.8港元，下跌6.41%；盘中一度跌超7%，最低触及477.8 港元，创阶段新低，总市值收于2363.8亿港元。
这是智谱持续回调的最新一站。今年1月8日，智谱以116.2港元发行价登陆港股，此后一路冲高，6月22日盘中触及2980港元的历史最高点，对应市值约1.07万亿港元。短短四个月过去，股价从高点累计回调约84%，市值蒸发超8300亿港元。
同属港股大模型第一梯队的MiniMax同步走弱，10月20日收跌5.82%，报171.5港元，市值604.5亿港元；盘中续创上市以来新低，较3月高点1330港元累计回撤约87%。港股"大模型双雄"降温。
机构分析认为，智谱此轮回调本质是“中国版 Anthropic”稀缺性溢价的持续消退——上市初期智谱作为港股唯一纯大模型标的被给予高估值，但随着MiniMax、月之暗面等竞品陆续上市、以及DeepSeek等开源模型冲击，稀缺性叙事已明显弱化。
MiniMax也面临同样的问题。今年8月初，中国上市公司协会学术顾问委员会委员余兴喜对第四波表示，上市初期，MiniMax（股价）上涨最为关键的原因就是其稀缺性和C端全球化的故事。3月的高点，是市场对其“多模态+ Agent + 3亿用户”的预期达到高峰，带有“情绪化泡沫”。现在的市场反应，是对前期的高增长高估值预期的修正。
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