广东
10月19日，顶级大行花旗发布联想集团(0992.HK)最新研究报告，预计联想集团2026/27财年第二季度业绩表现稳健，AI基础设施业务持续高增长，智能设备业务稳定经营，解决方案与服务业务保持双位数扩张，共同推动集团盈利能力改善。花旗维持联想集团"买入"评级。
花旗预计，联想集团第二财季营收将达到271亿美元，同比增长33%，环比增长1%；非公认会计准则(Non-GAAP)净利润预计达到11.8亿美元，较市场一致预期高出49%。公司整体毛利率预计较市场预期高出约1个百分点，反映业务结构优化及盈利能力改善的积极作用。
财务数据及盈利预测
AI基础设施业务是本次业绩前瞻的最大亮点。花旗指出，联想基础设施方案业务集团(ISG)有望继续成为集团盈利增长的核心驱动力，预计第二财季收入同比增长135%，经营利润率维持在9%的水平。随着全球AI基础设施需求持续扩张，联想服务器业务收入规模快速提升，盈利能力持续改善，有望进一步增强对集团整体利润的贡献。
与此同时，联想另外两大业务板块保持稳健。花旗预计，智能设备业务集团(IDG)经营表现稳定，解决方案与服务业务集团(SSG)延续双位数增长，三大业务板块协同发展，为集团整体业绩增长提供支撑。
值得关注的是，针对近期AI基础设施产业链波动及市场对部分高杠杆AI基础设施运营商的担忧，花旗对联想的客户结构及风险管理能力给予积极评价。
报告指出，联想直接面向较高风险新型云服务商(Neoclouds)客户的业务敞口仍然有限，同时具备较完善的风险管控机制及应收账款保险保障，有助于缓解市场对其资产负债表风险的担忧。
基于ISG业务盈利能力增强及业务结构改善，花旗进一步上调联想未来盈利预测。该行将联想2026/27财年非公认会计准则(Non-GAAP)净利润预测上调5%至约45.3亿美元，并将2027/28及2028/29财年盈利预测分别上调3%和4%，主要反映基础设施业务盈利改善及经营杠杆效应提升。
按照最新预测，联想2027/28财年及2028/29财年的核心净利润有望分别达到62.13亿美元和77.8亿美元，盈利规模进一步扩大。
花旗认为，AI服务器需求强劲、ISG业务盈利改善，以及PC、移动设备和服务业务的稳定表现，共同构成联想未来增长的重要支撑。随着AI基础设施业务持续释放增长潜力，联想整体盈利能力有望进一步提升。
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