北京
10月20日，中国人民银行发布公开市场业务公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。
不同于7天期逆回购，隔夜逆回购操作期限更短，在一些特殊时点可以起到“削峰填谷”的作用。今年6月底，央行在公开市场操作中增加了隔夜逆回购操作品种，旨在进一步完善利率调控机制、丰富工具期限品种。目前，隔夜逆回购操作已逐步常态化，操作方式也在调整完善。
值得一提的是，央行本次公告明确将连续9个工作日开展隔夜逆回购，连续操作的工作日天数明显加长，7月以来每次公告均为连续4个工作日。
中信证券首席经济学家明明表示，本次操作衔接缴税走款启动时点并延伸至11月2日，将税期走款高峰、月末跨月与月初资金波动纳入同一个操作窗口内统筹应对。这意味着隔夜逆回购操作的连续开展，由节假日场景拓展到税期、月末等常规季节性时点，未来隔夜逆回购有望强化主要操作品种定位。
“从资金面看，DR001（银行间隔夜回购利率）自10月初以来，运行在1.26%附近，低于1.4%的7天期逆回购操作利率水平，表明资金供给充裕，本次操作的增量意义更多在于机制层面安排。”明明表示。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，这一方面主要是因为“十一”长假导致10月税期延后，与月末叠加，因此本次公告隔夜逆回购连续操作天数显著增加；另一方面，这也显示了隔夜逆回购操作频率逐步增加的趋势，背后反映隔夜逆回购在央行公开市场操作中的地位在上升。
王青补充道，本次宣布每日操作量上限保持在10000亿元，能够充分满足税期、月末因素叠加背景下，金融机构较大规模的短期资金需求，引导短端货币市场利率DR001围绕政策利率平稳运行，更为有力地控制其波动幅度。
记者了解到，中国人民银行行长潘功胜10月19日在2026金融街论坛年会上表示，DR001作为货币市场交易活跃、最具基准性的利率，能够灵敏反映短期资金供求状况，近年来运行也更趋稳定。“从现在的情况看，银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率；但与此同时，央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致。”
为了进一步提高利率调控的精准性，潘功胜指出，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。
对此，光大证券固定收益首席分析师张旭表示，主要政策利率与主要操作品种的期限由7天切换为隔夜，其要义在于调控精准度的跃升。7天逆回购投放资金需在金融体系内停留一周，而隔夜操作当日到期，即投放作用于哪一日，影响便止于哪一日，流动性管理的颗粒度由此从“周”细化至“日”。
本文源自：国际金融报
作者：王莹
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