辽宁
美联储主席沃什在上任后搞起了“沉默是金”，想让市场自己猜政策。但这招现在看来有些玩砸了。10月19日，美联储原副主席科恩在外滩年会上罕见开炮，直言沃什在沟通上“退得太远了”，并抛出一个让华尔街后背发凉的判断：当前的金融条件未必足够紧缩，通胀能不能回到2%目标，依然是个巨大的悬念。 供需两端都在疯狂拉扯，美联储陷入死局。而这，恰恰是黄金长牛的真正底气。
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一、痛批沃什“退得太远”：美联储正在失去方向盘
科恩在接受澎湃新闻群访时，一针见血地戳破了当下的乱象。
沃什想要打造一个“安静央行”，拒绝给市场前瞻指引。科恩虽然理解在利率非零下限时，过度指引没必要，但他直言：“他退得太远了。”
央行不讲话，后果极其严重。科恩强调，央行必须给市场搭一套完整的“叙事框架”——经济走向哪里，央行怎么看？如果不给框架，新数据一出来，市场连个参照物都没有，瞬间就会陷入极度恐慌和无序波动。
这解释了近期黄金市场为什么如此“神经质”。 涨跌全靠猜，稍微一个CPI数据或者美联储官员的随口一说，金价就能上下狂飙几十美元。沃什的“沉默”，实际上是在放大市场的波动率。而对黄金投资者来说，这种由政策不确定性带来的避险需求，恰恰是黄金最硬的支撑之一。
二、通胀根本降不下来：AI在“吸血”，中东在“放火”
科恩抛出了一个极其残酷的现实：美国通胀正遭遇“需求+供给”的双重死结。
需求端，AI成了“抽水机”。 科恩指出，AI基建的疯狂投资，拉动了对资本设备和劳动力的极大需求。现在美国经济接近充分就业，AI的额外需求直接推高了成本。更扎心的是，AI本该带来的生产率提升，到现在连个影子都没看到，根本没起到降通胀的作用。
供给端，中东和能源危机持续发酵。 美国柴油价格飙升，虽然财政部临时放宽了俄罗斯柴油进口，但科恩直言：新增供应量有限，对平抑油价和整体通胀的影响“微乎其微”。
你看，这就是当下最尴尬的局面：AI在搞需求过热，地缘冲突在搞供给短缺。两头夹击之下，通胀怎么可能轻松回到2%？
三、增量深挖：美联储的死局，黄金的活路
科恩最狠的一句话是：“我并不确定当前货币政策具备限制性。” 他认为信贷利差低、股指高企，金融条件其实还不够紧。
这句话翻译过来就是：美联储可能还得继续维持高利率，甚至不排除还有收紧的空间。
但这就形成了一个无解的死局：
如果继续维持高利率，美国政府的国债利息支出（已经突破1.1万亿美元）会直接压垮财政；
如果迫于财政压力降息，通胀立刻就会像脱缰的野马一样失控。
科恩预测，就算供给冲击消退，通胀也可能停留在2.5%–3%的区间，根本达不到2%的目标。
在这种“高通胀+高债务+政策两难”的宏观环境下，黄金作为非主权信用的终极资产，迎来了历史性的配置机遇。 当纸币的购买力注定要被通胀侵蚀，当美联储连清晰的指引都给不出，资金除了往金库里躲，还能去哪？
四、美元霸权缓慢瓦解，技术正在绕开美元
访谈中，科恩还提到了一个被很多人忽略的细节：技术进步正在削弱美元。
“你不再需要通过美元来兑换其他货币。”科恩说，随着支付技术的发展，部分货币之间可以绕过美元直接交易。这削弱了美元作为“中间商”的作用。
虽然科恩强调美元的主导地位短期内不会急剧下滑，但趋势已经很明确。科恩甚至坦言，促使市场分散美元资产的，更多是“交易对手相关管控、交易限制”（也就是制裁和冻结），而不是关税。
这和中国近年来推进人民币跨境支付系统（CIPS）、增持黄金的逻辑完全咬合。 当美元不再是绝对安全的避风港，全球央行用脚投票、增持黄金，就是在为“后美元时代”提前买好保险。
黄金及贵金属投资波动极大，存在本金亏损风险，请根据自身风险承受能力独立判断，理性投资。
互动邀请：你觉得沃什的“沉默策略”还能撑多久？如果通胀真的长期停在2.5%降不下去，你手里的资产能扛住吗？欢迎在评论区说出你的判断。
原创申明：本文为本人独立原创，内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议。文中科恩言论引自澎湃新闻2026年10月19日外滩年会专访；美国通胀及能源数据引自美国劳工统计局及公开市场资料。
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