有色板块如何定投？“有矿”的指数更具优势，有色ETF景顺(560290)同时兼具工业金属与贵金属配置

2026年的大宗商品市场，上演了一轮罕见的“金铜共振”。伦敦金属交易所（LME）3个月期铜盘中一度突破14800美元/吨、刷新历史新高，国内沪铜主力合约站上11万元/吨关口；现货黄金在经历年初历史高位后回落至4200美元/盎司附近震荡，摩根士丹利仍预计未来一年金价将回升至5000美元以上，并认为4000美元是“相当强的底部”。

但与商品价格的火热形成鲜明对照的是，A股有色板块的股价却是另一番景象——中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）自2月阶段高点最大回落幅度超30%。商品与权益的这轮“背离”，恰恰把一个问题摆到了投资者面前：定投有色，现在是不是一个合适的位置？

股商背离：商品在创新高，股票却在下跌

把商品价格与权益指数放在一起看，2026年有色板块最鲜明的特征就是“股商背离”。铜价刷新历史新高、金价在4000美元上方筑底。中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）年内自2月高点（5085.30点）至10月15日收盘（3277.06点）回落约35.6%。

数据来源：Wind，2025.12.31–2026.10.15

背离的另一侧，是盈利的加速上行。根据Wind盈利预测一致预期，中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）成分股2025年实现归母净利润1559亿元、同比增长50.76%；2026年预计跃升至2922亿元、同比大增87.45%；2027年、2028年预计分别增至3394亿元、3845亿元，对应每股收益从2025年的0.97元升至2028年的2.62元。

图：中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）成分股归母净利润及预测（亿元）

数据来源：Wind盈利预测一致预期 截至：2026.10.14

与盈利高增方向相反的，是估值的持续压缩。Wind数据显示，截至2026年10月15日，931892指数市盈率（PE-TTM）为14.45倍，处于近2年的0%分位、近3年的1.93%分位、近5年的10.49%分位——换句话说，当前估值低于过去两年内的所有时点。

若以一致预期口径计算，指数PE-TTM已从2025年末的26.57倍降至2026E的11.56倍、2028E的8.78倍。盈利上修与估值下修方向相反，构成了典型的“戴维斯双击”前置形态。

图：中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）市盈率变化（倍）

数据来源：Wind，2025年末与2026.10.15为PE-TTM实际值，2026E、2028E为一致预期口径 注：指数历史估值不代表未来走势。

为什么适合定投：高波动＋长期向上＋估值低位

定投的本质，是在高波动品种上分批投入、以时间摊薄成本。它天然适合三类标的：波动足够大、长期趋势向上、且当前不处在估值高位。有色矿业指数恰好同时满足这三点。

首先其波动足够大：回顾2021—2025年，中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）年度收益分别为39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%——五年之间既有单年翻倍，也有连续两年两位数回撤；叠加2026年年内约-17.38%，这种“大开大合”的走势正是定投发挥作用的土壤：在下跌段持续买入、在上涨段兑现，比一次性押注择时更容易取得平滑的持有体验。

第二，长期趋势向上。Wind数据显示，截至2025年12月31日，有色矿业指数近五年年化收益约16.29%，同期沪深300为-2.41%；2025年指数上涨104.84%，大幅领先沪深300的17.66%。资源品的稀缺性与矿业龙头的产量扩张，共同构成了长期回报的来源。

第三，当前不在估值高位。指数PE-TTM已降至14.45倍、处于近2年最低分位，而盈利预期仍在上修——盈利向上、估值向下的组合，意味着定投的起点位置相对有利。

此外，有色板块的品种分化本身也提高了指数化定投的价值。单一金属的价格波动、单一公司的经营风险都会对个股造成显著冲击，而指数一篮子覆盖铜、金、稀土、铝、钴、锂等多品种矿业龙头，分散了单一品种的价格风险；对普通投资者而言，无需深入研究个股基本面，即可通过定期定额的方式参与这一板块。

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）或是当下的“资源密码”

众所周知，定投讲究的是稳健。对普通投资者而言，买冶炼股可能错过铜价弹性，买钴镍股可能陷入过剩泥潭，押注贵金属择时又对宏观数据极度敏感，指数化投资的价值正在于此—。

中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）以38只成分股横跨四类资产，单一品种的深度震荡会被其他品种的强势摊薄。此外，黄金权重在主要资源类指数中位居前列，整体防御性也更为出色。且指数编制上仅选取拥有矿产资源储量的上市公司，剔除纯冶炼加工企业，使成份股对金属价格上涨的弹性更为纯粹。

此外，该指数的核心优势在于其纯粹聚焦上游资源端。指数仅选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为样本，明确剔除了仅从事冶炼与加工等环节的公司。这意味着指数成分股能更直接地受益于资源品价格上涨，避免了冶炼加工环节因成本传导不畅而侵蚀利润的风险。

指数呈现龙头集中与行业均衡的双重特征。成分股多为各细分资源领域市值排名靠前的企业，权重集中于大市值公司；同时，指数编制规则兼顾细分行业的均衡性，确保在铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域都能覆盖到具有代表性的核心企业。随着AI算力等新兴领域成为有色金属需求的新增长极，指数中也包含了与战略小金属及算力需求主线相关的代表性公司。（数据来源：Wind 截至：2026.08.24）

产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？

全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）

Q2：跟踪的是什么指数？

跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取38只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约51.01%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2026.10.12）

Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？

相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。

Q4：ETF比个股有哪些优势？

有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？

基金经理龚丽丽具备15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.06.30）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。