湖北
投资者内参丨曾权
2021年末，多数机构仍维持美股乐观判断，摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson却发出预警：美联储收紧货币政策叠加企业盈利下行，或将对美股形成双重压制。最终，标普500指数在2022年遭遇显著下跌，是2008年金融危机以来最差年度表现。
而根据最新消息，Wilson在客户报告中提示：持续数月的美股内部滚动式调整正接近尾声，投资者应当提前做好增加风险敞口的准备。支撑这一判断的信号包括，质量因子创出52周新高、高低质量股票盈利修正分化显著拉大、部分个股估值已经明显压缩等。
一方面，当下市场指数和个股的走势分化明显。标普500距离历史高点仅相差约2%，仍然保持顽强走势，但市场广度显著恶化。自8月中旬高点以来，更能反映成分股整体表现的等权重标普500指数下跌近4%，金融、工业、非必需消费品等周期板块承担了本轮估值压缩的主要压力。
Wilson指出，这种分化是市场从早周期向中周期切换的典型特征。Wilson表示：“投资者需要做好准备，行情可能快速修复，也可能缓慢磨底到11月。无论哪种情景，届时都应该增加风险仓位，而非继续规避风险。”
质量因子走强，是本轮周期切换最核心的证据。摩根士丹利质量因子综合指数突破52周新高；自8月中旬以来，高质量股票组合上涨约6%，同期等权重标普500下跌近4%。这组背离说明行情主线正在切换：早周期由低质量股票领涨，而进入中周期后，市场更看重盈利的可持续性。
盈利修正数据进一步印证这个趋势：高质量与低质量个股盈利修正广度差距扩大至约10%，是2010年以来第二高位。
配置层面，Wilson延续了对高质量个股的偏好。同时，他还表示，受估值调整冲击最大的是那些对经济形势较为敏感的板块，例如金融、工业和非必需消费品板块。但Wilson强调，部分市场的估值下调也为那些每股收益增长势头良好的板块创造了买入良机，例如资本品板块。
值得一提的是，就在近日，美银策略师Michael Hartnett也在其最新报告中表示，于2026年5月26日触发的风险资产卖出信号已经结束。不过，Hartnett也指出：“卖出信号结束并不意味着投资者可以安心抄底。”
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