北京
来源：市场资讯
（来源：格隆汇APP）
10月19日晚间，协创数据披露一份算力云服务协议。全资子公司协创智算科技（深圳）有限公司与客户公司完成签署，预计总金额不超过374.9亿元。
服务期共60个月，从订单验收通过、客户出具验收报告次日起算。截至公告披露日，协议已经生效。
协议生效后的第一个交易日，协创数据以218元高开，冲高至222.93元后一路回落，盘中最低触及203.11元，跌幅一度超过6%。
上午十点过后，股价在208.75元附近震荡，跌3.70%，成交额22.5亿元，量比6.91，主力资金净流出6856万元。
（协创数据走势；格隆汇）
同一时段，算力租赁板块指数涨0.38%，118家上涨、82家下跌，板块主力资金净流出5.72亿元。指数收红，个股收绿，方向相反。
374.9亿元是「不超过」的口径，最终落地多少取决于实际用量。
不过，按60个月平均摊开，上限折合每年75亿元。公司2026年上半年营业收入125.23亿元，这笔订单一年对应的收入，相当于上半年营收的六成。放进单季看，这个体量足以改写收入结构。
算力云服务的收入在60个月里按月或按季分期确认，首笔验收之前，利润表上不会出现这374.9亿元。
公告还披露了一项履约记录，公司前期签署的其他算力云服务协议，均已按约交付并取得客户验收。从交付到验收的流程，这条业务线此前已经走通过。
今年另有两家公司披露过同类算力合同，单笔金额都在二十亿元以内，而协创数据这一单的上限跨到了百亿元之上。
10月19日，赛意信息与W公司签署算力组网服务合同，金额3.15亿元，本年度累计算力合同含税金额增至70.35亿元。
9月底，彩讯股份与H公司签署算力技术服务协议，服务费不低于18.12亿元，期限同样是验收后60个月。按公告口径，协创数据单笔上限374.9亿元，是彩讯股份那一单下限的20倍。
公告披露前的十个交易日，协创数据跌15.28%。年初至今仍有73.61%的涨幅，获利盘在公告落地前已经离场。
二十个交易日的区间里，算力租赁板块跌7.56%，协创数据跌17.19%，跌幅是板块的两倍有余。
公司上半年末净资产60.62亿元，总资产480.85亿元，同期存货53.52亿元、应收账款36.65亿元，经营现金流18.25亿元。
兑现374.9亿元订单要先采购算力服务器，货款需要提前垫付。公告写明，所需资金可能通过自有资金和金融机构融资筹措，将产生较大的财务成本，并把资金筹措不到位、交付验收不通过列为风险项。
60亿元净资产对应374.9亿元的合同上限，缺口只能靠外部融资补。公告把资金筹措不到位单列为风险项。
协创数据总市值1021亿元，滚动市盈率39.74倍，静态市盈率87.73倍，市净率16.9倍。
这组倍数对应的假设是2027年之后收入持续高增长，374.9亿元订单是其中一环，兑现节奏慢一步，定价依据可能就会从收入弹性转到了兑现风险。
10月15日，协创数据披露2026年限制性股票激励计划，拟授予489.36万股，占总股本1.00%，授予价124.82元每股。
考核以2025年为基数，2026年至2028年营业收入增长率目标分别为130%、340%、700%，净利润增长率目标为225%、340%、700%。
今年上半年营收增153.29%、净利增325.51%，高于同期考核目标。374.9亿元协议的服务期从验收日起算60个月，覆盖2026年到2031年，2027年和2028年的考核目标留有这单的余地。
公告在风险提示中写明，资金筹措与交付验收都存在不通过的可能，最终还取决于客户验收能否按期落地，服务器采购的资金成本有多高，经营现金流撑不撑得住资本开支。
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