北京
10月20日，供给端集中度高、库存低位且新增产能有限，需求端棉粘价差走扩带动替代、涡流纺与无纺布提供中长期支撑，供需共振下粘胶短纤有望开启复苏新周期。
供给侧，粘胶短纤行业格局高度集中且未来新增产能有限，2025年8月以来国内粘胶短纤行业开工率均维持在85%以上的较高水平，同时行业进入去库周期，目前库存已经接近2020年以来最低水平；需求侧，全球棉花供给预期偏紧，今年以来棉花-粘胶短纤价差走扩，粘胶短纤性价比提升拉动替代需求，同时下游涡流纺与无纺布有望支撑粘胶短纤中长期需求，粘胶短纤供需共振，有望迈入复苏新周期。
棉粘价差逐步走扩，替代需求或将驱动粘胶短纤景气上行。粘胶短纤与棉花性能相近，可实现部分替代。截至今年9月末，棉花-粘胶短纤价差已经处于2015年以来相对较高历史分位数，同时根据USDA预测2026、2027全球棉花或将经历减产去库，而国内由于政策调控和新疆地区高温影响，棉花产量存在下降预期，棉花价格中枢有望提升，进而支撑粘胶短纤的替代需求与价格上涨。从短期来看，现阶段国内粘胶短纤行业整体呈现“高开工+低库存”的景气特征。
供给侧：高集中度格局形成，行业新增产能有限。在政策引导和市场化竞争的双重作用下，2019年以后国内粘胶短纤产能逐步趋于稳定，未来规划新增产能相对有限。现阶段粘胶短纤行业格局高度集中，前三大企业市占率已超过70%，龙头企业话语权显著增强，同时反内卷背景下有望避免无序价格竞争。
需求侧：涡流纺与无纺布有望支撑粘胶短纤中长期需求向好。2025年国内粘胶短纤需求主要集中在纱线（70%）和无纺布（30%），纱线领域近年来涡流纺产能的快速扩张，粘胶短纤具备较强的加工适配性，需求有望充分受益；此外，无纺布在粘胶短纤下游需求占比呈现逐步提升的趋势，且国内无纺布产量连续两年增速超过5%，ResearchNester预计2025-2037年全球无纺布行业规模年均复合增长率有望达到8.6%，因而无纺布或将成为粘胶短纤下游需求另一增长极。
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