绝味食品摘帽复盘：消费龙头如何完成商誉与合规双重修复

摘要

绝味食品（603517）10 月 18 日在上交所发布公告，10 月 19 日停牌一日，10 月 20 日复牌撤销其他风险警示，证券简称由 ST 绝味恢复为绝味食品。本次戴帽根源为 2017 至 2021 年信息披露违规，少计加盟门店装修收入。历时一年，公司完成会计差错追溯更正、内控整改，满足上交所撤销风险警示全部条件。本文基于证监会、上交所公开公告数据，复盘绝味食品 “戴帽 — 整改 — 摘帽” 全过程，分析事件对企业商誉、资本市场估值的影响，同时拆解连锁餐饮企业合规管理与商誉维护的真实经验与遗留风险，为同类消费上市公司商誉风控提供参考案例。

配图AI辅助创作

2026 年 10 月 18 日晚间，ST 绝味发布《关于撤销其他风险警示暨临时停牌的公告》，经上交所核准，公司股票 10 月 19 日全天停牌，10 月 20 日复牌起撤销其他风险警示，简称由 “ST 绝味” 变回绝味食品，股票日涨跌幅限制恢复至 10%。这份公告，标志着这家国内卤制品龙头，正式结束长达一年的风险警示阶段，也是消费行业上市公司通过合规整改修复企业商誉的典型样本。

回溯戴帽起因，全部事实来自湖南证监局《行政处罚决定书》〔2025〕14 号。监管查明，2017 年至 2021 年，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，造成历年年报营业收入披露不实。少计收入占当年披露营收比例分别为 5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。2025 年 9 月 19 日，公司收到处罚事先告知书，9 月 23 日，公司股票正式实施其他风险警示，简称变更为 ST 绝味，公司、时任董事长、财务负责人、董秘合计罚款 850 万元，同时被交易所公开谴责。

被实施风险警示之后，企业品牌商誉、资本市场信用同步承压，机构投资者调整持仓，市场对于公司内控体系产生持续质疑。想要申请摘帽，必须满足《上海证券交易所股票上市规则》第 9.8.8 条全部硬性条件，缺一不可。第一，证监会行政处罚决定书生效满 12 个月；第二，完成全部会计差错更正，会计师出具专项审核意见；第三，妥善处置投资者民事索赔风险。

绝味食品在 2026 年 4 月召开董事会，审议《前期会计差错更正及追溯调整议案》，对 2017 至 2021 年年报、2022 至 2025 半年报财务数据进行追溯重述，天职国际会计师事务所出具专项审核报告，确认会计差错更正工作完成。针对投资者集体诉讼，公司计提 100 万元预计负债。到 2026 年 9 月 30 日，行政处罚决定书已满 12 个月，三项硬性条件全部达成，10 月 12 日董事会正式提交撤销风险警示申请，最终获得上交所批准。

从商誉数据来看，根据公司披露财报，截至 2025 年末绝味食品账面商誉余额仅 548.86 万元，体量很小，不存在大额并购商誉减值压力，这也是本次事件和很多商誉暴雷上市公司最大区别。本次风险不是并购带来的商誉减值，而是合规失信直接损害企业品牌商誉与资本市场信用，属于另一种类型的商誉风险。对于连锁加盟型消费企业，品牌商誉就是核心资产，一旦出现信披违规，投资者、加盟商都会重新评估企业信用，影响门店扩张、融资估值。

但需要客观区分：摘帽不等于所有风险清零。公告披露，投资者民事索赔案件仍在长沙法院审理过程中，尚未开庭，后续赔付金额存在不确定性。经营层面，2025 年绝味食品全年营收 54.67 亿元，同比下滑 12.62%，归母净利润亏损 1.91 亿元，为上市后首次年度亏损。2026 半年报显示，上半年营收 25.15 亿元，同比下降 10.82%；归母净利润 1.35 亿元，同比下降 23.16%，卤味赛道行业竞争加剧，门店经营压力仍持续存在。合规层面的修复完成，不等于经营基本面同步反转。

从商誉管理角度，绝味本次案例给大量连锁消费上市公司提供真实参考。很多消费企业商誉风险并非大额并购，而是内控漏洞、信息披露瑕疵，这类问题短期账面商誉数字不变，但会持续侵蚀资本市场商誉。一旦触发监管处罚，股票被实施风险警示，品牌、估值、融资成本都会受到连锁冲击。企业商誉管理不能只盯着并购减值测试，必须前置到内控、财务核算、信息披露等基础环节。

站在投资者视角，撤销 ST 只是合规层面的阶段性结果。后续跟踪重点，一方面是投资者诉讼的最终赔付结果，评估对利润表冲击；另一方面，持续观察门店拓展、营收恢复能力，判断品牌商誉能否转化为经营业绩。对于上市公司而言，维护企业商誉，本质是长期合规经营，任何财务信息披露上的疏漏，都会给企业信用埋下长期隐患。

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