北京
39年前的10月19日，道琼斯指数一天之内跌了22.61%，那天恰好是星期一，被后人叫作"黑色星期一"，是美国股市历史上最出名的崩盘之一。
39年后的同一天，又是一个星期一。上周五科技股刚经历大跌，半导体板块连跌八天，市场气氛本来就紧。再加上这个日子自带的历史阴影，开盘前很多人都在猜，历史会不会再来一次。
收盘时，大家松了一口气。但这口气，松得并不彻底。
一、涨是涨了，可涨得让人心虚
周一三大指数收盘涨跌不一：纳斯达克涨1.11%，标普500涨0.41%，道琼斯微跌0.07%，收在51966点。单看这个结果，像是平稳的一天。
过程却不是这么回事。纳斯达克盘中一度涨近2%，收盘只保住了差不多一半的涨幅；道指和标普也是冲高回落。单纯从技术图形看，纳指留下了一根明显的长上影线。意思是，高位还是有人想跑，只是当天没砸下来。
二、高盛喊了一嗓子，没喊醒CoreWeave
开盘为什么敢涨？一个重要原因是高盛提前护盘。美东开盘前约两小时，高盛把云算力公司CoreWeave的评级从"中性"上调到"买入"，理由是跌多了、估值有吸引力了——不过同时把目标价从139美元下调到106美元。明星分析师DanIves还搬出CoreWeave二季度末约1040亿美元的积压订单，说需求端那些"敲定的承诺"没动摇。
消息一出，CoreWeave盘前一度涨超6%，美股科技股跟着高开。要知道，这轮科技股抛售的导火索正是它：上周CoreWeave单周暴跌超25%，创2025年11月以来最大单周跌幅，债券也跌到通常意味着财务困境的水平。市场真正怕的，是它靠高收益债撑起来的那套AI扩张，撑不住了。
可结果呢？收盘时CoreWeave跌了0.44%，收在61.1美元。周一它成交约9900万股，是近期日均成交量的三倍左右。高盛喊了这么一嗓子，这么大的量，愣是没把它拉红。也就是说，纳指虽然涨了，但还缺CoreWeave上涨来确认这波反弹是真的。
三、指数在涨，股票在跌
另一件事更值得留意：少数大票的反弹，盖住了更大范围的疲弱。
尽管两个指数收涨，但纽约证交所和纳斯达克都是跌的股票比涨的多，整体成交量还低于平均水平。纳斯达克有361只股票创下52周新低，创新高的只有31只。指数是红的，可相当多股票还趴在地上，这个现实没被改变。
周一真正强的，是那几家巨头——亚马逊涨近5%，特斯拉涨超3%，费城半导体指数涨1.61%，结束了连续八天的下跌（这八天跌了约15.7%，是2008年以来最长的一次连跌）。摩根大通还把英特尔评级从"减持"提到"中性"，英特尔涨了2.4%。反弹越集中在少数票上，越说明底下大多数还没缓过来。
四、债、油、金，一个都没消停
再看看关联市场，形势跟上周比没什么好转。
10年期美债收益率重新上行，收在5.14%，接近多年高位。原因是科技股反弹削弱了避险需求，各期限国债收益率普遍涨了6到8个基点，交易员又开始押注美联储明年加息。油价照样高企，布伦特原油盘中一度触及110美元，收在109美元附近。伊朗那边说，还没全面封锁霍尔木兹海峡，但不排除把封锁范围扩到曼德海峡和苏伊士运河。这条通道扛着全球近三分之一的海运石油，风声一紧，油价就下不来。黄金也跟美股一样冲高回落，一荣未必俱荣，一损倒是俱损。
五、真正的考验在周四
所以周一只是让市场喘了口气，最让人担心的问题一个都没解决：利率在高位，油价压着通胀，AI资本开支那笔债务悬在头顶。
真正的坎儿在本周四。这天有三件事撞在一起：20年期国债拍卖、Meta和特斯拉财报，全都集中在北京时间当天凌晨。Meta的业绩是观察大科技公司AI投入回报的重要窗口，特斯拉则要回应市场对整合传闻的猜测。泛林集团和德州仪器也在同一天盘后出财报，正好检验半导体这波反弹到底有没有底气。
财报落地之前，谁都不敢把话说满。39年前的"黑色星期一"没有重演，有护盘的功劳，也有几分运气。但靠高盛的一嗓子，撑不过一整周。周四，才是见真章的时候。
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