中巴还是得明算账，没有让中国出钱出力，一分不赚还倒贴的道理

本文作者——温妮｜东北财经大学硕士

眼下中巴经济走廊的电力项目，卡在了一个非常棘手的局面里。

18家中资电力企业，在巴基斯坦被拖欠的账款总额达到4980亿卢比，约合120亿人民币。

这些项目不仅签了正规购电协议，还有巴政府主权担保，原本是风险极低的海外投资。可巴基斯坦始终不明确赖账，不触发正式违约，只用无限拉长付款周期的方式，废掉所有合同保障，大量中企现金流被牢牢套住。

2026年9月底，卡西姆港电厂正式发函巴方多个部委，单个项目逾期账款79亿卢比，拖欠时长超半年，已经触碰贷款协议的风险红线。多年来，多家标杆中资电厂的欠款纠纷反复拉扯，始终没法彻底结清。

所有问题根源都在巴基斯坦电力体系本身的结构性缺陷。

巴基斯坦电力采用的是单一买方模式，所有电费归集，结算以及付款都由一家机构统一处理，问题正出在这个结构上。CPPA-G就是这个唯一的采购与结算主体，资金从千家万户用电者出发，先汇集到各地配电公司。

大量用户不交电费，甚至私自偷电，再加上输电线路本身存在损耗，配电公司实际拿到的钱达不到应收数额。

资金缺口一层层往上传递，最后就变成CPPA-G手里堆积的应付账单。这家机构手里没钱，发电端就只能挂账。

2025-2026财年，输电损耗加上用户欠费，配电板块一年直接亏掉2650亿卢比。哪怕电费收缴比例有所提升，也填补不了常年偷电，管网老旧和管理松散造成的缺口。

巴政府不想让老百姓承担更高电费，一直压住终端电价。实际发电成本和售价中间的差额，本来计划靠财政补贴补上。可补贴发放要看财政进度和选举周期，根本跟不上企业等着收钱的时间节点。

基层配电公司长期收不上足额电费，补贴又没法及时到账，资金缺口只能向上传递。最后所有压力，都压在了外来投资的发电企业身上。

长年累积下来，电力行业的循环债务越滚越大。截至2026年6月，整体债务规模达到1.675万亿卢比。做债务置换或者延期偿还，只能临时缓和局面，没法改掉长期缺钱的现状。

想要从根源修好这套系统可以上调电价，治理偷电问题，砍掉没必要的补贴。但这类举措会影响普通民众，也会牵动选票，之前几届政府都不愿意动手，外资企业最后承接了全部成本与风险。

最无赖的履约方式，只拖不赖，永远不违

最让中企被动的是巴方极其熟练的“拖延策略”。正常商业合作里，真出现问题要么拒付款项，要么终止合作，企业手里有明确依据，可以启动担保，申请仲裁维权。但巴方全程避开了所有正规违约判定。

他们始终承认所有欠款金额，也会零星支付部分款项，时不时还小额回款，从来不会直接拒付。就靠这种操作，合同里的违约条款和政府担保的兜底条件，全部都没法触发。

合同规则写得再细，也架不住这种本土化变通。每一步都在合规范围内，实际是变相占用中企资金，无限期压账。中企拿着完整合同和担保文件，却没有任何有效维权渠道。

2026年7月，巴方提出的协商方案，更是打破了商业底线。希望中方免除170亿卢比的逾期滞纳金，剩余4000多亿本金，可以继续慢慢拖延偿还。

过去十年，中资电厂整体回款比例超过92%。面对巴方长期资金紧张的现状，中方已经一再配合对方节奏，做出了极大包容。

但滞纳金绝对没有让步空间。这笔钱是合同里明确的逾期约束，是商业合作最基本的约束机制。

一旦选择豁免，就等于认可拖延付款是合理行为。有了这个先例，巴基斯坦后续所有外资项目的合同都会形同虚设，原本的约束力会大打折扣。

多年的欠款困境已经改变了中企在巴基斯坦的投资逻辑。

某中企在巴基斯坦有几十亿美元的成熟电站项目，却因为长期挂账，回款困难，产生了大额资产减值，仅2026上半年的坏账损失就接近18亿。

今年10月双方签署了新的合作备忘录，放弃新增火电装机，业务重心转向海水淡化，设备本土组装，人员技术培训这类轻资产内容。

重金投建电厂要等很久才能看到回报，回款链条拉得很长，深度绑定当地财政体系。只要对方支付体系不变，新增投资就是新增坏账风险。轻资产服务类业务资金回笼更快，被长期压账的可能性也小很多。

目前中企在巴的合作模式已经完全分化。

纯粹工程建设的项目，完工之后就可以抽身，风险最小。长期投资运营的电站项目，被套牢的情况最严重。做设备供应和技术服务的回旋余地会更大。

企业做出这些调整都是自保选择，不管业务形式怎么变，买单的始终是当地公共部门，支付能力不足的核心问题没有任何改变。

海外项目建设，技术，工期都是可以把控的确定性因素，最难预判的是巴基斯坦延续多年的做生意方式和履约习惯。

合同写得再周全，担保文件分量再重，碰到制度化的拖延，习惯性向外转嫁压力，也很难保障投资收益。

过去中企出海，比拼的是谁建设更快，谁投入更大。现在行业逻辑已经改变，能不能顺利回款，保住该得的利润才是投资的核心标准。

巴基斯坦电力债务还在增加，电网漏洞，补贴问题，管理乱象都没有实质性整改动作。只要这套靠着拖欠外资账款维持运转的体系不变，能源合作就很难继续扩大规模。

中方愿意保持合作弹性，但项目可持续推进的前提，是合作方依照合同履行付款承诺。