7万亿“六张网”版图，迎险资加速进场

来源：财联社

在政策三重信号共振下，“六张网”布局明显提速。

财联社记者观察到，近期，保险资金在“六张网”布局方面频繁动作。先是40多家保险机构齐聚呼和浩特，将目光精准投向算力新基建等重点领域；随后，总规模10亿的湖北省长江智造产业投资基金合伙企业（有限合伙）完成工商注册，中国人寿出资49.8%，重点投向电子信息、智能制造等战略性新兴产业。大家保险与友邦人寿新设35.01亿元基金也落地天津滨海新区，投向直指不动产和新基建领域。

此外，各地政府也在积极引导资本进入“六张网”项目之中，浙江省副省长张雁云表示，迭代险资入浙行动，优化保险资金重大项目常态化对接机制，引导险资流向“六张网”等。湖南等多地也举办会议讨论长期资金如何更精准地对接地方优质产业、“六张网”项目。

此前，9月底，国常会明确指出，推动“六张网”等项目尽快开工。随后，中国人民银行发布公告，一年期抵押补充贷款（PSL）利率下调，并首次将“六张网”建设纳入PSL支持领域。与此同时，国家发改委也在持续发力，从“六张网”重大项目协调推进机制会、到推动项目库建设，再到持续完善政银企协作机制、加强与金融机构信息共享、推动实现高效“投贷联动”等等，布局紧锣密鼓。

政策端多部门协同，也进一步畅通资金端“财政+货币+社会资本”多维通道。“7万亿投资版图的资金保障逻辑愈发清晰。”一位金融领域专家对财联社记者表示。

国家发展改革委国家信息中心经济预测部政策仿真实验室主任、研究员肖宏伟对财联社记者表示，“六张网”投资体量大、建设周期长、回报回收慢，单靠政府资金远远不够。肖宏伟强调，多元化投融资，撬动金融资金与社会资本尤其是保险资金参与，是“六张网”建设的必然选择。

多位保险业人士对财联社记者表示，“六张网”项目均具有周期长、资金需求大等特点，目前多元化股债联动融资工具，复合型投融资体系亟待建设。肖宏伟也建议，要理顺回报机制、价格机制和收益分配机制，推出一批经营收益稳定、适合民间资本参与的项目，破除市场准入、标准衔接、信息共享等方面的堵点卡点。

“六张网”7万亿投资赛道，多元资金正在涌入

“从投向领域看，9月以来，新型政策性金融工具领头发力，用来补足水网、新型电网、算力网等领域的资本金缺口，让‘六张网’项目逐步从规划走向开工。”一位银行业专家对财联社记者表示。

央行首次将“六张网”建设纳入PSL支持领域，更为金融机构加大重大基础设施项目增强了动力。“国家发改委此前初步估算，2026年‘六张网’及相关重点领域建设投资规模超7万亿元，新型电网、国家电网、算力网等领域，更以企业投资为主，这为民间资本带来巨大空间。”上述专家坦言。

肖宏伟对财联社记者透露，今年8月25日，国家发展改革委召开“六网协同”协调推进工作会，专题研究完善“六张网”多元化投融资模式，分类细化财政、金融、投资、价格等支持政策，创新政策工具，优化政策组合，推动建立健全与不同领域不同类型工程项目相适配的投融资机制。随后9月2日又召开重大项目协调推进机制会，专题研究完善政银企协作机制和项目库建设，推动加强与金融机构的信息共享、实现高效“投贷联动”。

“两次会议释放的信号非常明确：政府资金作‘压舱石’，但主力军要靠市场。”肖宏伟解读道。在其看来，保险资金规模大、期限长、来源稳定、追求长期稳健收益，与重大基础设施“长周期、稳回报”的属性高度契合。

事实上，作为耐心资本的保险资金，也看到了投资机遇，对“六张网”的投资已开启“加速度”模式。“国寿资产主要通过投资长期地方政府债和相关行业主体信用债，间接支持‘六张网’建设。”国寿资产党委委员、副总裁樊燕明表示。据其介绍，截至2026年7月底，国寿资产投资“六张网”相关债券存量已达到1990亿元。

“正在加大力度研究相关项目，且已有所布局。”一位华东地区保险公司投资负责人对财联社记者表示。据其透露，近一个月以来，多地引导保险资金进入地方“六张网”项目，更发布相关项目库、行动方案等。“‘六张网’项目提速，再叠加多项金融工具的引导，对险资而言，可投、敢投的动力会有所增加，预计保险资金正在加速入场。”

险资投资路径：成熟项目“债权＋证券化”，成长项目“股权＋基金”

财联社记者梳理发现，截至目前，从实践情况来看，“六张网”建设的融资需求较为多元，包括项目直投、REITs、产业基金、可转债等在内的各种工具，都是资金布局的重要抓手。

“从保险资金投资角度看，主要是采取债券、股权、证券化结合的多元化策略。”一位保险资管人士对财联社记者表示。

对此，国寿资产党委委员、副总裁赵峻坦言，保险资金近年传统固收投资在持续深耕基础设施“六张网”、现代流通体系建设，广泛配置地方政府债、铁道债及交通运输业债券，夯实资产底仓。

樊燕明也举例解读，保险资金已深耕物流网、国家水网领域，落地一批重点投资项目，如国寿资产投资山东高速系列项目。据了解，此前国寿资产设立“中国人寿－青岛发展债权投资计划”，向青岛发展投资10亿元，用于支持胶州湾大桥项目，推动区域交通网络进一步完善。此外，国寿资产还运用机构间REITs投资清西大桥、安江高速、九永高速、德商高速、佛清从高速等高速公路项目，推动完善骨干交通网络、国家物流网基础设施。

肖宏伟认为，从实践看，险资不动产投资正经历结构性转型，从过去相对单一的“重物权、重拿楼、重规模”，向物权直投、股权投资、标准化证券化工具多元并举转变，投资标的更多转向保租房、产业园、城市更新及配套基础设施等政策支持领域。“这种转型方向与‘六张网’的资产特征高度吻合，引导保险资金通过股权、债权、基金等方式参与建设，既能为项目提供稳定长期资金来源，也能帮助保险资金找到匹配的优质资产。”肖宏伟表示。

对保险资金的投资路径，国寿资产直接投资事业部副总经理马江则进行了详细的分析。“这类项目主要涵盖成熟运营的水务供水、仓储物流枢纽、经营性能源设施、存量交通基建等领域，核心特征是运营模式成熟、现金流持续稳定、收益可预期性强、风险敞口可控。”既可以制定债券、保险债权计划等债权融资方案，提供低成本中长期债务资金，也可以通过REITs、类REITs等资产证券化方式盘活存量优质资产，畅通资本退出渠道，实现“存量回笼、增量投入”的良性循环。

针对高成长的新型基础设施项目，则可以构建权益类资金主导、长期资本赋能的股权融资方案，推动战略产业提质扩容。同时，可以加大股权投资直投力度，针对优质成长型新项目、技改升级项目，精准匹配长期股权资金，充实项目资本金、优化资本结构。此外，可以设立专项产业投资基金，聚焦“六张网”新型基建赛道，联动地方国资、头部产业机构、金融资本组建专项基金，专业化、规模化赋能成长性项目发展。

四路径创新投融资机制，让资本“进得来、留得住、做得好”

“保险资金体量大且具有一定示范作用，可带动社会资本共同支持新质生产力发展。”樊燕明强调，新质生产力特别是新型基础设施体系建设领域，通常涉及重要资产或重大项目，需要庞大资金支持。“保险资金不仅能够助推项目实施推进，而且作为专业投资者，还能带动其他社会资本参与，进一步放大投资规模效应。”

马江也建议表示，“六张网”建设通常投资体量大、资本金需求高，单纯依靠项目自有资金或单一融资工具通常无法覆盖整体资金需求，必须统筹运用银行信贷、债券融资、股权直投、夹层投资、产业基金等多元化股债联动融资工具，构建复合型投融资体系。

“需构建‘政府引导、市场主导、多元参与’的投融资格局，把金融资金、社会资本特别是长期资本撬动起来。”肖宏伟认为，创新投融资机制要打好“组合拳”。他也给出创新投融资机制的四条路径一是发挥政策性金融工具的撬动作用，统筹用好超长期特别国债、专项债和新型政策性金融工具，把“六张网”纳入国家重大建设项目库。

二是推进基础设施REITs常态化发行。肖宏伟表示，可重点盘活数据中心、高标仓、储能设施等具备稳定现金流的存量资产，为社会资本提供可预期的退出通道；三是创新特许经营和政府与社会资本合作模式，对水网、城市地下管网等兼具公共属性与经营属性的项目，探索“综合管廊+商业运营”“政企共建同营“等新机制，健全可行性缺口补助机制，平衡好社会效益和商业回报；四是设立产业投资基金，吸引社保、险资等长期资本投向关键装备与跨网融合示范工程。

“关键在于让社会资本‘进得来、留得住、做得好’。”肖宏伟建议，要理顺回报机制、价格机制和收益分配机制，推出一批经营收益稳定、适合民间资本参与的项目，破除市场准入、标准衔接、信息共享等方面的堵点卡点。

据测算，传统基建带来的乘数效应约为1.5倍，而“六张网”的乘数效应是传统基建的2倍左右。“随着投融资机制创新落地，万亿元级投资的撬动效应将持续释放，实现政府投资与社会投资双向发力，为扩内需、稳增长和高质量发展提供坚实支撑。”肖宏伟表示。