工行历史新高，当银行把成本转移给你，你有拒绝权利吗？

10 月 19 日，工商银行和建设银行双双创下历史新高。

按照此前公布的方案，工商银行以 3564.06 亿股为基数，将每股派发现金 0.1511 元——按这个基数算，这一笔中期分红大约 538 亿元。其中 A 股分红约 407.38 亿元，A 股股权登记日是 10 月 20 日，派息日是 10 月 21 日。

也是在这一天，央行行长潘功胜在 2026 金融街论坛年会上说了一句话，很多人可能扫一眼就划过去了：

下一步，人民银行将推动这些领域的计息依据用市场化的利率指标来替代，实现退出金融机构存贷款基准利率。

同一天，两条新闻，两种感受。

一边是银行股创历史新高、大手笔分红；一边是银行最重要的成本项——存款利率——被正式宣告要换一套定价依据。

这两件事可以放在一起理解，但同日发生，并不等于存在直接因果关系。

一、先把当天的数字摆在一起

先把事实说清楚，不夸大。

股价这边：10 月 19 日收盘，工商银行报 8.60 元，涨 1.42%，盘中最高 8.65 元；建设银行报 11.57 元，涨 1.05%，盘中最高 11.60 元——两家都创了历史新高。工行总市值重回 A 股第一。

分红这边：截至目前，已有 21 家上市银行披露 2026 年中期分红方案，拟派息金额合计超过 2600 亿元，国有大行和股份制银行是主力。

基本面这边：2026 年二季度，商业银行净息差环比回升至 1.41%。42 家 A 股上市银行上半年合计营收约 3.14 万亿元、同比增长 7.42%，归母净利润约 1.13 万亿元、同比增长约 3%。

这三组数字放在一起，逻辑是通的：分红需要利润支撑，息差修复有助于改善盈利预期，但股价还受估值、资产质量和市场偏好等因素影响。

图 1 · 2025 年初至今，工行和建行的股价走势

数据来源：腾讯行情 · 前复权日线，2025 年 1 月 2 日至 2026 年 10 月 19 日。

如果只把这理解成"银行股行情好"，那还是看浅了。把时间拉长到接近两年，同期四家国有大行全部上涨，而另一家被当作"核心资产"之一的贵州茅台，是跌的。

图 2 · 同一统计区间，银行在涨，茅台在跌

2025 年 1 月 2 日至 2026 年 10 月 19 日累计涨跌幅，前复权。数据来源：腾讯行情。

一种可能的解读是：资金更偏好分红预期较明确的资产。但仅凭这张涨跌幅对比图，还不能证明资金具体从哪里流向哪里。

而净息差之所以能回升，部分机构的分析是：存量高息定期存款陆续到期，以较低利率续存，有助于压降负债成本，缓解资产收益率下降带来的压力。

翻成大白话就是：贷款收益率承压时，存款等资金来源的平均付息成本下降，能帮助银行把中间那道缝稳住。

衡量这道缝的一个指标，就是净息差。1.41% 指的是行业利息净收入与平均生息资产的比率，按年化口径计算，并不等于某笔贷款与存款的利率差。

二、这条缝的另一侧，是你的存款单

我觉得这个选题值得写，是因为大多数人在看这条新闻时，代入的是股东，不是储户。

但如果你主要依靠存款获取利息，这件事还有另一面：你未必直接分到股息，却是银行重要的资金来源。

银行业有一个非常朴素的商业模型：吸收存款、发放贷款，赚中间的差价。这个差价不可能凭空变大。它要么来自资产端收益率上升，要么来自负债端成本下降，要么两端一起动。

现在的情况是：贷款利率一路下行，资产端收益率在往下走。那息差还能回升，负债端成本下降，就是重要支撑之一。资产和负债结构的变化，也会影响这道差额。

而存款，在银行的资产负债表上，就写在"负债"那一栏。

这不是什么行业黑话，这是会计科目。你存在银行里的钱，在它的账上，是它欠你的。

所以当研报说"存款付息成本下降"的时候，对到期续存适用较低利率的储户来说，就是——你拿到的那部分，变少了。

我不想把这件事写成"银行在占储户便宜"，那既不准确，也没意义。利率下行有它的宏观逻辑：经济要降低融资成本，企业要喘口气，房贷要减轻负担。这是一次全社会的重新定价，银行只是站在这条链条中间的那个环节。

但重新定价是有方向的。借款人的利息支出、储户的利息收入，会随之发生变化。

三、真正值得琢磨的，是"基准利率要退场"这句

回到潘功胜那句话。

它真正的含义不是"利率要降"，而是：存贷款基准利率这个沿用了很多年的"锚"，要退出了，换成市场化的利率指标。

这里有个细节，我觉得是整篇文章最值得记住的一件事。

一年期存款基准利率，最后一次调整是 2015 年 10 月 24 日，降到 1.50%。此后近 11 年，这个数字一次都没有再动过。

图 3 · 存款基准利率，最后一次调整停在 2015 年

数据来源：中国人民银行历次调整公告，经东方财富数据库整理。

那问题就来了——

这近 11 年，你感受到的"存款利息越来越少"，是从哪来的？

答案很直接：基准利率没动，但真实的存款利率一直在动。

银行挂牌利率并不等于基准利率，后来房贷利率改成 LPR 挂钩，存款这一侧则由银行自律机制和市场利率共同压着走。于是出现了一个很别扭的状态：官方那个"基准"躺在 2015 年的位置上不动，而你的实际到手利率，在近几年经历了多轮下调。

现在，央行要把这个正在被市场化指标逐步替代的"锚"正式撤掉。

对普通人来说，可以先看两个问题：

第一，"利率是多少"，要看具体银行和产品。不同银行、不同期限、不同产品，本来就有差异，最终要看实际执行利率。

第二，"利率还会不会再降"，不能只看基准是否调整。它还受市场资金价格、银行经营和政策安排等因素影响，改革本身不等于一次统一降息。

同一天还有另一个信息值得记一笔：央行表示将研究择机把公开市场主要操作品种的期限从 7 天切换为隔夜，相应的央行公开市场隔夜回购操作利率将成为主要政策利率。DR001 是市场形成的银行间隔夜回购利率，与央行操作利率不能直接画等号。

这里的"隔夜"，指的是资金交易期限。它不等于政策利率会每天调整，也不能直接推出未来会更频繁地降息。

换句话说：利率的定价依据在变，具体怎么调、调多少，还要看后续政策与市场变化。

而你最直接感受到变化的时点，往往是存款到期续存的时候。普通固定利率定期存款在原存期内，通常仍按开户约定计息。

四、那普通人到底能做什么

先说清楚一件事：下面这几条，不能让你跑赢这场重新定价。

它们唯一的作用，是让你知道自己在被什么东西定价。

第一，把钱按"什么时候要用"分层，而不是按"哪个利息高"排序。

真正的问题不是"哪家银行多 0.1 个百分点"，而是"这笔钱多久之内不会动"。三个月内要用的钱，去追三年期高息，一旦中途提前支取按活期计息，反而更亏。期限错配的损失，可能超过利率差带来的收益。

第二，关注"实际到手"，而不是"挂牌利率"。

挂牌利率只是起点。大额存单、特色存款、结构性存款、国债、货币基金，走的都是不同的定价体系。它们的本金保障、收益条件和支取规则不同，不能只按一个收益数字来比较。

第三，别把"存款利率下降"直接等同于"要去买风险更高的东西"。

这是我最想说的一点。利率下行的时候，最容易被推着走的一步是：因为存款不划算了，所以去买一个"看起来也很稳、但收益高很多"的东西。

收益高出来的那部分，要问清对应的是风险、期限、流动性，还是附带条件。如果销售没告诉你这些，不代表它们不存在，只代表没有被讲清楚。· · ·

五、写在最后

工行创历史新高，这件事值得记录。它体现了市场对这家银行盈利和分红价值的关注，但股价本身不能保证未来的回报。

但我想把话说明白一点：

在这条新闻里，你不是观众，你是那个成本项。

银行的资产负债表上，存款写在"负债"那一栏。这不是修辞。所以当研报庆祝"存款付息成本改善"的时候，其中一部分，对应的可能正是储户到期续存后的利息减少。

这不是道德判断，银行的商业模型本来就是全世界都长这样。但你有权知道这个模型长什么样，而不是只看到它这次中期分掉约 538 亿的样子。

现在，回到那个最直接的问题：

当存款利率下行影响你的利息收入时，你有拒绝的选项吗？

诚实的答案是：有，但很弱。

你可以选择继续存款，也可以在了解产品后，考虑理财、基金、保险等不同安排。但那不叫"拒绝"，那叫"换一种风险来承担"。你能选择的是怎样在本金安全、期限、流动性与收益之间取舍。

这就是这场重新定价里最不对称的地方：

银行可以调整资金成本，你若想争取更高收益，往往要接受新的期限、流动性或风险条件。

利率下行有"支持实体经济"的政策考量，也有助于降低企业的融资成本。问题在于：借款人少付的利息、储户少收的利息，以及银行自身的经营压力，会一起影响这场重新定价。不同参与者的议价能力，也会影响各自的处境。

你觉得，是银行弱，还是你弱？

近 11 年前，一年期存款基准利率降到 1.50%，那时你工资多少？现在你的工资涨了多少，你的存款利率跌了多少？

这两个变化，能帮你回看自己的收入结构。不过工资金额、工资增长率与存款利率不是同一口径，不能直接作涨跌幅比较。· · ·

留个问题，想听你的。

这近 11 年，你的工资涨了多少？你的存款利率跌了多少？

留言区聊聊。这次我尽量每条都回，但先说好——这个问题可能不太好回答。