延期、暂缓后又要终止！万孚生物定增项目合理性遭拷问

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　　时隔四年，万孚生物知识城生产基地建设定增项目在历经延期、暂缓后，突然终止。从四年前“产能瓶颈已成掣肘”的扩产迫切，到如今“推进建设将形成大额资金沉淀”的审慎表态，公司前后说法的矛盾难免引发投资者对其募投项目合理性的拷问。

　　该项目原承诺投入募集资金4.5亿元，截至2026年9月末投资进度仅11.65%，剩余约4.15亿元尚未使用。在体外诊断行业深度调整、公司2025年首次年度亏损的背景下，这一从“乐观扩产”到“搁浅终止”的募投变局，格外值得关注。

　　01一波三折

　　万孚生物10月13日披露的公告显示，公司拟终止“知识城生产基地建设项目”。

　　在此之前，该项目已经是一波三折。2022年8月，万孚生物发布定增预案，拟募集资金总额不超过10亿元，在2024年3月公司顺利完成募资，但是最终实际募资总额下调为约7亿元。其中，最大的募投项目为“知识城生产基地建设项目”，拟投入募集资金金额也从7.5亿元下调至4.5亿元，主要用于知识城智能工厂的工程建设和新产线设备的购置，投产后将主要用于免疫胶体金和免疫荧光检测试剂的生产，项目建设周期为2年。

　　但随后募投项目进展生变。2024年12月10日，万孚生物披露公告称拟对知识城生产基地建设项目延期，延期原因是土地招拍挂程序延长、项目建设方案调整、重新履行备案程序等。

　　据悉，该项目原计划于2026年3月达到预定可使用状态，后延期至2027年6月。

　　快一年后，公司又改口了。2025年11月14日，万孚生物在披露该项目重新论证并暂缓实施公告中称，近年来，公司经营所面临的内外部环境发生较大变化，为避免资源浪费和重复投资、降低企业生产经营成本、提高募集资金使用效率，公司决定暂缓实施该募投项目。

　　现如今，历经四年多时间，万孚生物“知识城生产基地建设项目”经历了从定增时的积极推进，到目前的突然终止。

　　万孚生物相关人士在接受北京商报记者采访时表示，“知识城生产基地建设项目”原计划使用募集资金4.5亿元，除前期已投入的5243.22万元外，截至2026年9月30日，该募集资金专户剩余约4.15亿元，后续公司将根据实际生产经营需要选择新投资项目，对剩余未使用的部分募集资金进行合理合规的安排。

　　02前后矛盾

　　对于“知识城生产基地建设项目”终止的原因，万孚生物相关人士告诉北京商报记者，“受体外诊断行业政策及市场环境发生较大变化影响，行业整体进入深度调整阶段，公司结合自身经营现状审慎研判，现阶段推进本项目建设将形成大额资金沉淀，不利于提升资金使用效率。为聚焦核心主业发展，优化资源配置，维护公司及全体股东长远利益，同时助力区域存量产业用地盘活、防范土地闲置风险，公司决定终止知识城项目建设”。

　　但在四年多前，同样是这个项目，万孚生物的说法则完全不一样。

　　在2022年8月发布的定增预案中，万孚生物曾表示，在国家政策支持和公共卫生事件等因素的共同影响下，体外诊断市场需求持续增长，产能瓶颈已成为制约公司发展的重要掣肘，必须通过建设新生产基地满足产能扩张需要。万孚生物预期通过该项目优化生产环境，满足产品迭代生产需要，增强产品竞争力，提升公司智能化运营管理水平。

　　值得注意的是，该募投项目的进度较为缓慢。

　　从万孚生物年报、半年报披露情况看，2024年，“知识城生产基地建设项目”投入募集资金3496.08万元，对应投资进度为7.81%；2025年，该项目使用募集资金1674.21万元，截至当年末累计投入金额为5190.29万元，对应投资进度为11.53%，较上年变化不大；2026年上半年，该项目使用募集资金52.94万元，累计投入金额5243.22万元，对应的投资进度为11.65%。

　　奥优国际董事长张玥认为，从当年时点看，该项目立项有其产业逻辑，后续行业需求、产品格局发生变化，该项目从延期、暂缓到终止，是上市公司对项目可行性重新评估后的理性调整。投资者需要警惕那些频繁变更募投项目的企业，至少说明公司前期对市场走向的研判缺乏前瞻性和审慎性。

　　中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平表示，体外诊断行业周期波动强，项目规划预判与市场现实出现偏差较为常见，关键要看公司是否完整履行审议、信息披露义务，资金使用是否合规，有无资金挪用等。

　　03业绩波动

　　据悉，万孚生物是一家业务聚集于体外诊断领域的企业。2026年上半年，万孚生物的主营业务包括妊娠及优生优育检测、传染病检测、毒品（药物滥用）检测、慢性疾病检测，对应实现的营业收入分别约为1.17亿元、2.58亿元、1.3亿元、4.96亿元。

　　2022年正是万孚生物业绩的高光时刻，当年公司实现营收约56.81亿元，归属净利润约11.97亿元，同比分别增长69.01%、88.67%，创下公司自2015年上市以来最好的营收和净利润水平。

　　但随后，万孚生物的业绩开始进入波动期。

　　2023年，由于新冠检测需求大幅回落，万孚生物出现营收、净利润双降，营业收入骤降至约27.65亿元，同比下降51.33%，归属净利润约为4.88亿元，同比下降59.26%。2024年，万孚生物业绩出现小幅增长，全年营业收入约30.65亿元，同比增长10.85%，归属净利润约5.62亿元，同比增长15.18%。

　　2025年则是公司业绩转折点。万孚生物当年实现营业收入约20.87亿元，同比下降31.91%，归属净利润亏损约6302万元，而这也是万孚生物上市以来首次出现年度归属净利润亏损。

　　2026年上半年，万孚生物业绩继续承压，报告期内营业收入约10.39亿元，同比下降16.63%；归属净利润约1.23亿元，同比下降35.24%。

　　对于公司业绩波动，万孚生物相关人士表示，2025年是公司30多年发展历程中极具挑战性的一年，后疫情时代，体外诊断行业进入深度调整期，集采政策深化执行、DRG/DIP付费全面推进、检验套餐解绑等，都让公司业绩承压。2026年以来，公司经营从“规模化导向”转向“有利润的增长、有现金流的利润”的可持续增长模式，经营质量有较大提升。

　　林先平表示，体外诊断行业格局正在重塑，从短期爆发式增长，转向依靠技术创新、渠道深耕，POCT、慢病检测等常规领域的国产替代成为长期主线。张玥也认为，体外诊断行业的国产替代仍在持续，海外市场拓展成为很多企业突围方向，行业从短期爆发式增长，转向依靠常规业务稳健经营的阶段。

　　另外值得一提的是，交易行情显示，2022年以来，截至10月19日，万孚生物后复权形式统计下累计跌幅约为53.53%，同期大盘下跌20.46%。最新交易行情显示，万孚生物10月19日收盘价为15.9元/股，当日涨幅0.89%，总市值约74.44亿元。