苏州千亿“股王”，南下香港

胡海洋

苏州千亿股王，启动港股上市。

10月16日晚间，联讯仪器发布多份公告，公司正式启动筹划H股发行，准备登陆港交所主板，冲击“A+H”双资本平台。

约半年前，联讯仪器才在A股上市，股价一度飙升至1361元/股，被誉为“A股股王”。联讯仪器核心产品包括光模块测试仪器、半导体芯片测试设备等，技术覆盖400G至1.6T高速光模块测试领域。

刚在A股站稳脚跟，联讯仪器为何马不停蹄布局H股？

上市不到半年，进军香港

今年4月24日，联讯仪器登陆科创板，发行价81.88元，上市首日收盘较发行价上涨875.8%。五个交易日之后，股价站上千元，25天冲破1700元，一度超过贵州茅台，坐上A股股价头把交椅。

股价登顶后不到半年，联讯仪器便启动了港股IPO的筹划。

此次赴港上市尚在预案阶段，董事会刚刚审议通过。程序上包括股东大会表决、中国证监会备案、港交所审核和香港证监会批准，发行规模与时间尚未确定。

据联讯仪器，此举旨在深化全球化战略布局、提升国际品牌形象、增强境外融资能力、优化资本结构。

联讯仪器的业务是光通信测试，下游客户分布在欧洲、北美等全球各地。要在海外抢光模块订单，公司需要一个港股身份给客户做信用背书，也方便对接全球长线资本，这些资源无法在A股给得到转化。同时，外界也把联讯仪器此次赴港解读为股价见顶后的二次融资。

港股IPO启动前夕，联讯仪器同时发布了前三季度业绩预告。归母净利润预计19亿至21亿元，同比增长1866%至2072.95%，扣非净利润18亿至20亿元，同比增长1836.84% 至 2052.04%，上年同期归母净利润仅9664.3万元。

联讯仪器去年全年净利润1.74亿元，而今年三季度单季利润就达到了去年全年的七到八倍。此时的联讯仪器资金充裕，业绩与估值都在高位，此时搭好连接全球资本的平台，是这步棋的核心。

目前，联讯仪器A股股价约为1200元人民币，折合约1300港元。

据悉，联讯仪器2017年成立于苏州，主营电子测量仪器与半导体测试设备。400G、800G、1.6T高速光模块的核心测试仪器能量产供货的企业全球屈指可数，联讯仪器是其中之一，也是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的公司。

今年以来，港股硬科技IPO窗口打开，A股公司赴港形成示范效应。截至目前，今年已经有38家A股公司登陆港交所，数量是去年全年的两倍，合计募资2612.31亿港元，占同期港股IPO募资总额的67.75%，赴港热度可见一斑。而此时联讯仪器启动筹划，也是在行业高景气期锁定融资主动权。

此外，A+H双平台也能引入国际长线机构，改善股东结构，为海外员工激励、产业并购提供工具。

一位光学博士的“破釜沉舟”

1973年出生的胡海洋，毕业于浙江大学光电系，后在中国科学院上海光机所拿下光学工程博士学位。

2001年，他加入全球测试测量巨头安捷伦科技（后分拆为是德科技），一干就是15年，从应用工程师做到实验室主任，还拿到了公司最高奖“总统奖”。

这段工作经历让他看清了一个残酷现实：中国高端测试仪器市场80%以上的份额被是德科技、安立等外企牢牢把控，国内几乎是一片空白。

2017年，44岁的胡海洋跳出舒适区，在苏州高新区创办联讯仪器。和他一起创业的，还有两位同样来自是德科技的伙伴杨建和黄建军，三人后来签署一致行动协议，成为公司共同实控人。

联讯仪器的创业起点很低，团队从最基础的误码分析仪切入，成立三个月就推出100G产品，同年10月又发布400G PAM4误码仪，快速敲开市场大门。

前三年，联讯仪器默默积累。2019年拿下中际旭创的产线订单，产品从实验室样机正式走向工业化量产。2020年，公司订单首次突破亿元，团队规模扩张到百人规模。

就在这个节点，胡海洋做了一个被内部称为“最大胆的决定”：拿出营收的30%，投入50GHz带宽采样示波器的研发。

当时这项技术被国外巨头垄断，国内没有任何企业能够突破。这是一场豪赌，赌赢了就能打破封锁，赌输了可能拖垮公司。

2022年，搭载联讯第一颗自主可控芯片的50GHz采样示波器正式推出，公司成为国内首家、全球第三家掌握该核心技术的企业。

此后，联讯仪器的创新脚步没有停歇。2023年推出800G全套测试设备，2025年发布1.6T光模块全套核心测试仪表，成为全球第二家具备该能力的供应商，仅落后行业龙头是德科技约12个月。

从2022年到2024年，公司研发投入占比始终保持在24%以上，研发人员占比维持在四成以上。

技术突破带来了客户认可，全球前十大光模块公司全部成为联讯仪器的用户，国际通信半导体巨头博通也向其抛出订单。2024年，公司营收跃升至7.89亿元，首次扭亏为盈。

而到了今年，联讯仪器正式登陆科创板，上市首日大涨875%，一度成为A股第一高价股。

从1.8亿元天使轮估值无人问津，到市值突破千亿元被资本追逐，联讯仪器用九年时间完成了一场国产高端测试仪器的突围。如今，公司正全力研发面向3.2T光模块的测试设备，预计2026至2027年推出，继续在这场与时间赛跑的技术竞赛中向前奔跑。

AI风口下的“苏州模式”

作为AI的“神经网络”，光通信技术支撑起中国AI产业的快速发展，而苏州正在高速发展的AI时代下，跑出属于自己的模式。

把苏州的光通信产业链展开，能看到一条几乎闭环的链条：光棒、光纤、光缆、光器件、光模块、网络集成都在本地布局。当地企业形容，陶瓷封装基板、高阶PCB板、精密测试探针这类配套，往往不出市、甚至半小时内就能找到供应商。

互联网产业从消费端转向算力端，苏州长期积累的精密制造能力和规模化量产经验，正好承接AI基础设施需求。

对本地企业而言，产业链端带来的不只是价格优势，更是协同效率。

苏州发展人工智能，核心逻辑仍是制造。全市拥有16万家工业企业，已形成电子信息、装备制造、新材料等万亿级产业集群，拥有6个国家先进制造业集群和4个国家级中小企业特色产业集群。

2025年，苏州规上工业总产值约4.9万亿元，位居全国第二，工业增加值占GDP比重达42.5%，在GDP十强城市中最高。连续三年，苏州把新型工业化放在新年第一会主题，目标是从“制造之城”走向“智造之城”。

高算力芯片和高速光模块最终都要经过数百上千道制造工序落地，苏州在光学、材料、半导体封装等垂直环节积累较深，这种能力在AI算力时代更显稀缺。

苏州2025年发布的“人工智能+”城市行动方案提出，到2026年底集聚人工智能企业超3000家，智能经济核心产业规模年均增长超20%，打造20个市级AI产业园，培育350个垂类大模型和200个典型应用场景。

与其他城市相比，苏州并不把主要精力放在大模型参数竞赛上。北京有深厚基础研究，深圳有硬件生态，上海有金融和国际化资源，杭州长于互联网应用。苏州的优势在于工业门类完整、制造场景丰富。

苏州本地的AI相关企业的需求已从简单自动化走向工艺流程优化，技术更倾向于在真实痛点中生长。国泰海通证券2025年研报认为，苏州是“AI+应用”的标杆城市，尤其在AI落地“最后一公里”方面表现突出。

AI浪潮需要算法和模型，也需要能把它做成产品的城市，而苏州，正是那个选择做制造“铲子”的人。

参考资料：

e公司：《千亿市值巨头，大动作！688808，筹划赴港上市》

苏商会：《力压茅台！苏州千亿巨头登顶“股王”》

新眸：《杭州六小龙后，苏州也藏不住了》

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