光伏巨头不到两年亏超百亿，“铁三角”生变后欲靠储能逆袭？

雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

市值近400亿元的光伏巨头晶科能源，仍未走出亏损泥潭。

10月16日，晶科能源发布2026年前三季度业绩预告：今年前三个季度，公司预计录得归母净利润亏损29.76亿元至35.76亿元，同比收窄24.08%至8.77%。

而2025年到今年上半年，晶科能源在一年半的时间里累计亏损金额逼近百亿规模。

值得一提的是，在此次业绩预告中，晶科能源特别提及公司储能业务已开始贡献经营利润。

半年报显示，今年上半年，晶科能源实现储能系统产品交付3.1GWh。同时，今年第一季度，公司储能业务实现了16%的毛利率。

晶科能源管理层表示，“2026年公司储能出货量将实现翻倍增长，业务规模持续扩容，全年储能业务将迎来规模与利润的正向拐点，正式进入盈利兑现期。”

业绩之外，“晶科系”昔日由李仙德、李仙华、陈康平组成的“铁三角”时代逐步落幕，公司治理正向职业经理人模式过渡。

3月，财务出身的曹海云接替陈康平出任晶科能源CEO；8月，李仙德辞去美股上市公司晶科能源控股CEO职务，由2021年加入公司的职业经理人杜威接任。

前三季度预亏超29亿，光伏龙头“越卖越亏”？

10月16日盘后，光伏巨头晶科能源披露了2026年前三季度业绩预告，公司再度出现巨额亏损。

公告显示，经财务部门初步测算，晶科能源预计2026年前三季度实现归母净利润亏损29.76亿元至35.76亿元，较上年同期的39.2亿元亏损同比收窄24.08%至8.77%。

同期，公司预计前三季度实现扣非归母净利润亏损38.11亿元至44.11亿元，同比减亏7.32亿元至1.32亿元。

对于业绩同比减亏，晶科能源表示，报告期内，公司坚持量利均衡的经营策略，积极推进高效产品迭代升级及储能等新兴业务发展。

今年第三季度，公司TOPCon3.0产线改造及产能爬坡工作有序推进，生产成本持续优化，高功率产品出货占比进一步提升。

同时，储能业务出货及收入确认规模有所增长，并开始贡献经营利润。

天眼查信息显示，晶科能源股份有限公司（简称“晶科能源”）注册成立于2006年。

据公司官网，作为全球知名、极具创新力的太阳能科技企业，晶科能源战略性布局光伏产业链核心环节，聚焦光伏产品一体化研发制造和清洁能源整体解决方案，销量领跑全球主流光伏市场。

截至2026年上半年，晶科能源组件全球累计出货量突破420GW。综合InfoLink等多家第三方机构统计的数据，公司2026年上半年组件出货量继续位列行业第一。

但尴尬的是，在光伏行业整体面临严峻挑战的背景下，晶科能源或正陷入“越卖越亏”的窘境。

2026年上半年，晶科能源实现营收247.27亿元，同比减少22.32%；录得归母净利润亏损30.76亿元，同比扩大5.67%。

在四家光伏组件龙头企业中，晶科能源上半年的亏损规模仅次于隆基绿能的36.84亿元，位列行业第二，同期天合光能、晶澳科技的亏损分别为2.7亿元、26.63亿元。

事实上，自2024年起，晶科能源的业绩便持续下行。当年，晶科能源营收同比减少22.08%至924.71亿元，跌破千亿关口；归母净利润则失守1亿元，较上年骤降98.67%。

2025年，公司营收进一步减少至654.92亿元，同比下降近3成，归母净利润更是由盈转亏，录得亏损68.82亿元。

而在2025年及今年上半年短短一年半的时间里，这家光伏巨头累计亏损规模已接近百亿级别。

考虑到部分市场需求的变化，以及出货规模与盈利、现金流和订单质量之间的平衡，晶科能源在半年报中将2026年全年组件出货指引调整为60-70GW。

值得一提的是，为推动行业“反内卷”，7月2日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局联合发布三项光伏能耗能效强制性国家标准，从多晶硅、硅片到组件、逆变器，对产业链关键环节设定能耗能效“硬门槛”。

全国标准信息公共服务平台显示，三项强制性国家标准将于2027年1月1日起实施。

对此，晶科能源管理层在8月末的业绩说明会上表示，公司预估受能效标准的影响，从明年1月1日起行业预计将有20-30%的产能退出市场，而明年光伏市场需求或有小幅提升，供需格局将逐季度改善。

储能业务布局七年，能否反哺业绩？

在此次披露的业绩预告中，晶科能源特别提及到公司储能业务已开始贡献经营利润。

作为近年来公司重点培育的“第二增长曲线”，晶科能源对储能业务的探索最早可追溯至2019年。

官网信息显示，2019年，晶科能源开始布局海外储能业务，主要为海外客户提供光储一体化解决方案。

2022年12月，晶科能源正式成立储能业务子公司——晶科储能科技有限公司（简称“晶科储能”）。

2023年，晶科储能大储产能4GWh（大储&工商业共线）成功达产，并签下了首个500MWh大储项目。

此后，晶科能源加速推进储能业务的布局，到了2024年，晶科储能获评彭博BNEF Tier1全球一级储能厂商，全年出货量突破1.1GWh。

2025年，晶科能源将这一年定义为公司储能业务的“放量元年”。当年5月，晶科储能在匈牙利启动了首个储能项目，实现了欧洲市场的突破。

据中国证券报，2025年，晶科储能业务出货量达5.2GWh，同比暴增384%，海外市场占比超过80%。

2026年，晶科能源则为储能业务确立了“量利并举”的经营思路，主动筛选高毛利优质订单、落地高盈利项目。

财报显示，今年上半年，晶科能源储能系统出货量延续高增，核心零部件自研量产能力增强，实现储能系统产品交付3.1GWh。

另据《中国企业家》，2026年一季度，相较于光伏组件的毛利承压，晶科能源的储能业务同期实现了约16%的毛利率。

那么布局数年的储能业务，何时才能真正反哺公司的业绩？今年6月，晶科能源新任CEO曹海云给出了他的判断。

“储能业务存在会计准则收入确认延后的特性，业绩兑现节奏天然滞后于出货规模增长，这是行业共性问题。”曹海云表示，“2026年公司储能出货量将实现翻倍增长，业务规模持续扩容，全年储能业务将迎来规模与利润的正向拐点，正式进入盈利兑现期。”

事实上，在光伏行业整体面临挑战的背景下，各大头部企业正纷纷将目光投向储能赛道。

其中，布局较早的天合光能在中报中提及“光储融合成为行业确定性趋势，全球光伏项目配套储能比例大幅提升，储能成为企业差异化竞争与穿越周期的关键。”

据天合光能透露，上半年其储能业务出货量超5GW，出货量同比增长188%。同时，公司储能业务已于2026年上半年实现整体正向盈利。

而四巨头中的另外两家——隆基绿能、晶澳科技，也在大力加码储能业务。对晶科能源而言，其储能业务的发展依然面临着激烈的市场竞争。

不过，晶科能源已在探索新的行业风口。据中国证券报，随着AI产业的高速发展，AIDC算力需求持续攀升，并催生出“光伏+储能+算力”业务新模式。

在这一赛道上，晶科能源已率先抢位，产品供应阿布扎比全球大型光储+AI算力项目。

“铁三角”后撤，职业经理人“上位”

雷达财经注意到，在业绩亏损的压力下，晶科能源的管理层也在年内迎来巨变。

今年3月，晶科能源对公司章程进行了修订，首次提出董事会“可设副董事长”一职。

随后，老将陈康平被董事会选举为副董事长，其总经理职务由原财务负责人、副总经理曹海云接任。

7月，晶科能源发布公告称，履新副董事长仅4个月的陈康平因个人原因，申请辞去公司副董事长、董事、战略与可持续发展委员会委员职务，且辞职后将不再担任公司及子公司任何职务。

公开资料显示，陈康平系晶科能源创始人李仙德的妻兄，自2007年加入公司后，历任晶科能源控股董事、CEO；晶科科技董事；晶科能源董事、总经理、副董事长等职。

1个月后，美股上市公司晶科能源控股有限公司（简称“晶科能源控股”）发布公告称，李仙德辞去公司CEO一职，由杜威接任。

卸任后，李仙德将继续担任董事会薪酬委员会主席及提名与公司治理委员会主席。

在“晶科系”中，晶科能源控股是集团在纽交所上市的融资和控股平台，该公司间接控股A股的晶科能源。

对于这一管理层调整，李仙德表示，此次过渡是精心规划的继任过程的一部分。随着公司进入下一阶段的发展，该安排使其能够专注于公司的长期战略、董事会治理和重大战略决策。

而新任CEO杜威将领导管理层，监督集团层面的日常运营、战略执行和资本分配。

李仙德称，“杜威在战略投资和投资组合管理方面的丰富经验使他能够理想地提高我们的运营质量，并推动我们核心太阳能和储能业务以及战略投资活动的执行。”

值得一提的是，与新上任的晶科能源CEO曹海云一样，杜威也是一名职业经理人，其拥有布里斯托大学会计与金融学士学位，以及英国伦敦帝国理工学院金融硕士学位。

在加入晶科能源控股之前，杜威曾担任上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司投资者关系执行总经理。

2021年2月至12月，杜威出任晶科电力科技有限公司董事长助理；2021年12月至2026年3月，担任晶科能源控股战略投资总经理兼董事长助理；次月，担任晶科能源控股战略投资副总裁。

从陈康平辞任晶科能源所有职务，到李仙德退居晶科能源控股二线，“晶科系”自创立以来、由李仙德、李仙华、陈康平组成的“铁三角”逐步退出时代舞台。

而这也意味着，这家庞大的光伏巨头，正由家族共治转向以职业经理人为核心的治理模式。

其中，晶科能源CEO曹海云主持全球实体制造、供应链、海内外业务落地；晶科能源控股CEO杜威主抓全球资本配置、战略投资组合、美股资本市场沟通。

在储能业务的加持下，全新的管理层能否带领晶科能源走出业绩困境？雷达财经将持续关注。