首批主动ETF终于来了！华泰柏瑞价值精选主动管理ETF获批

来源：市场资讯

（来源：华泰柏瑞基金微理财）

首批主动ETF终于来了！

就在今天（26/10/19），境内ETF市场迎来了一则重磅消息：包括华泰柏瑞价值精选主动管理ETF在内的首批主动ETF拿到批文。

从2026年6月17日政策明确“支持在沪深交易所推出主动管理ETF”，到7月17日华泰柏瑞价值精选主动管理ETF等主动ETF正式上报，再到如今获批，这位令不少投资者翘首以盼的“场内新朋友”，终于要和大家见面了。

（政策来源：26/6/17证监会主席在2026陆家嘴论坛上发表的主题演讲）

如果说，你喜欢ETF买卖的透明高效，却总觉得“被动跟踪标的指数”好像少了一点争取超额收益的想象力；亦或是，你认可主动管理的长期价值，却时常困扰于基金持仓披露和资金赎回的双重“时间差”。

本次获批的主动ETF，或许就是为关注此类工具的投资者量身打造的一个进阶投资工具。还不了解这个ETF新品种？我们接着往下聊。

01

主动ETF

和我手里已有的基金有何不同？

这也许是不少刚接触主动ETF的投资者最好奇的问题。

一句话概括，主动ETF，就是把基金经理精选个股、灵活调仓的主动管理内核，装进ETF标准、透明的交易载体。

在此之前，境内ETF几乎都是被动指数产品，严格跟踪某一特定指数，以复制指数表现为目标，不用判断个股质地的差异，追求的是获得标的指数Beta收益。即便是指数增强ETF，选股自由度也是“有限”的，依然会受到“投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产80%”的限制。

主动ETF则完全不同。它的投资逻辑是“自主选择”，基金经理可以根据基本面研究、产业跟踪和估值判断，挖掘出被市场暂时忽视的优质个股，或者在行业与个股基本面发生拐点前提前布局或撤退，力争实现超越业绩比较基准的收益，这些操作是追求复制指数表现的被动产品所无法实现的。

所以，对于想获得市场或某个行业平均收益的投资者来说，被动ETF或者指数增强ETF可能已经足够。但如果，还希望进一步超越业绩基准、获取超额，或许就需要加入“主动管理”。

既然如此，那和同样“买基金经理主动管理能力”的传统场外主动基金相比，主动ETF的独特价值又在哪里？

答案是，在交易灵活度、申赎便利度、持仓透明度等方面，主动ETF完整保留了ETF上市交易、申购赎回、持仓透明、交易便捷等机制优势。

相较下，传统场外主动基金一般在季度定期报告中披露截至上一季度末的前十大持仓，申赎只能按当日收盘后的基金净值，持仓透明度与交易灵活性可能相对偏弱。主动ETF，更适合看重资金效率与信息透明度的投资者。

02

为什么在此时推出主动ETF？

现在可能是合适的布局时机吗？

主动ETF的推出，不仅是对标国际成熟市场的重要一步，更是境内资本市场深化改革开放、丰富投资工具供给的关键举措。

一方面

从海外市场经验看，主动ETF的发展已相对成熟，成长为席卷全球的大趋势。ETFGI数据显示，截至2026年8月底，全球主动管理ETF连续77个月实现资金净流入，总资产规模达2.72万亿美元，年内净流入6636亿美元，较年初增长42.6%，双双创下历史新高，凸显指数化投资生态持续完善下，全球投资者对主动ETF高涨的配置需求。

（数据来源：ETFGI）

另一方面

回看国内ETF市场，经过20余年发展，境内ETF基金数量超1700只，总规模突破4.85万亿元，无论是ETF运作框架、交易规则等基础设施，还是投资者认知，都在逐渐走向成熟。但一个不容回避的事实是，当前A股ETF市场以被动指数产品为主，同质化竞争日益加剧，投资者想在场内买到真正由基金经理自主选股的产品，一直没有合适的选择。

（数据来源：交易所，数据截至26/10/15）

在此背景下，2026年6月17日，证监会主席在陆家嘴论坛上宣布支持在沪深交易所推出主动ETF，同日沪深交易所发布业务指引，在持仓证券、流动性、换手率、投资风格等方面都有非常严格的硬性约束，既为主动管理留下了空间，也守住了长期稳健运作的底线，为主动ETF的平稳起步奠定制度基础。

（政策来源：26/6/17-上海证券交易所制定《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》、深圳证券交易所制定《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》）

所以，此时推出主动ETF，既是顺应全球趋势，也是建立在国内ETF市场高度成熟的基础上。它并非是对被动ETF或者传统场外主动基金的简单替代，而是进一步丰富了ETF市场的产品层次——策略仍由基金经理执行，但产品可以更透明、更便捷，也更容易被投资者理解。

那么，对于投资者而言，现在是不是关注主动ETF的合适时机？

近年来A股整体波动较大、风格反复切换，结构性机会与定价偏差并存，在收益中枢下移的背景下，主动管理争取超额收益的空间也有望相应打开。

华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监杨景涵表示：“从我们自下而上的研究和跟踪来看，许多传统行业公司的真实基本面总体保持相对稳定，价值修复的潜在空间或正逐步积累，或为价值策略的发挥提供了较有利土壤”。

（以上仅代表基金经理个人观点，不构成任何投资建议）

从更深层的逻辑看，主动ETF的产品设计初衷，本就不是为了踩准某一个时点——每个交易日披露证券持仓、约束换手率和集中度、实物申赎降低冲击成本，这些机制都是在为长期持有创造更稳定的运作环境。在杨景涵看来，主动ETF的透明机制让投资逻辑变得可追踪、可验证，当投资者理解其中的选股逻辑，就相对不容易出现非理性止损，这本身就是一种适合长期陪伴的产品形态。所以，与其纠结“时点”，不如回归自身投资需求。

03

怎么挑选适合我的主动ETF？

选主动ETF，本质上是选产品背后的投资策略。

被动ETF比较的是跟踪误差、费率水平，基金经理对超额收益的影响较小。但主动ETF的价值，是通过个股选择、行业配置等争取超额，收益的核心来源就是基金经理的投研能力、策略执行能力、风险控制能力。

这里，大家可以关注一个可行的挑选思路。

第一，看基金经理和管理人

挑选被动ETF，往往先看跟踪什么指数；挑选主动ETF，管理人的主动投研和ETF运作能力则被放在更首要的位置。我们既要关注基金经理的从业经历、历史业绩与投资体系，也要看基金公司是否兼具成熟、稳定的主动投研体系和ETF运营能力，两者兼备，才能让主动管理内核在ETF这个标准化工具中平稳落地。

第二，看策略

在评估基金经理和管理人之后，下一步是理解产品策略。先看产品定位是否与自身风险偏好匹配——偏价值、成长还是均衡？其次，再看基金经理的投资框架和决策逻辑，以及不同市场环境下的长期超额收益表现。此外，还要关注言行是否一致，优秀的基金经理通常能长期坚守自身投资框架，在热点切换时依然保持稳定，不会出现明显的风格漂移。

第三，看运作质量

主动ETF支持盘中实时买卖，但“能买卖”不等于“能顺利成交”，流动性、折溢价、综合成本.....都是影响交易体验的关键因素。在产品规模较小、交投不够活跃时，买卖价差可能扩大，导致交易成本上升，因此在选择主动ETF时不妨重点关注产品规模、成交额、折溢价等指标，综合评估运作质量。

04

主动ETF的到来，不单是一次产品层面的扩容。

它标志着境内ETF市场从“被动指数工具”时代，正式迈入“主动+被动”协同发展的新阶段。在行业层面，主动ETF的相对高透明运作机制也将推动公募基金进一步夯实投研实力、促进多层次资本市场产品谱系更趋完善。

对于投资者而言，主动ETF或较为有效的填补了场内完全主动管理权益类产品的空白，有望让场内投资者借助这一更透明、更高效的投资工具，分享优秀管理人创造的长期价值回报。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或者保证。