北京
随着三季度收官，债市在9月上中旬经历宽幅震荡后，于下旬走出一波突破上涨。站在四季度起点，政策落地效果、资金面变化与机构行为成为市场关注焦点。四季度债券市场将如何演绎？鹏华基金固收团队三位基金经理杜培俊、黄茂智、苏锦河分别给出最新研判。整体来看，基金经理对短期债市判断偏中性，认为宽幅震荡概率较大，但结构性交易机会与票息价值仍值得关注。
杜培俊：对债市偏中性，超长债拥挤度消化后可积极介入交易
鹏华基金债券投资一部总经理助理、基金经理杜培俊表示，当前的基本面及政策力度，摊余成本债基审批带来一定的增量资金预期。但在央行一揽子政策落地后，四季度总量降准降息的概率或下降，而中短端利率相对偏低，超长债交易盘拥挤度较高。整体对债券市场观点偏中性，拥挤度有一定消化后或仍可积极介入超长债交易。信用债方面，摊余成本债基配置导致利差偏低，整体低配中长短信用。
黄茂智：10月债市宽幅震荡概率较大，长利率价值优于中长信用
展望10月，鹏华基金债券投资二部基金经理黄茂智认为，综合当前流动性环境、各债券类属利差水平和机构筹码拥挤度分析，整体判断10月债市呈宽幅震荡概率较大，短期债市上涨趋势和资金流入暂未显著走弱，可继续关注交易机会，类属方面判断长利率价值优于中长信用，中下旬扰动增多，是中期行情能否延续的重要观察窗口，可积极调整组合结构提升流动性，结合高频数据跟踪分析做好行情冲顶止盈准备，后续重点关注流动性边际变化、债市各细分机构行为和一揽子政策落地效果。
苏锦河：四季度降准降息概率有限，10月可关注布局机会
鹏华基金现金投资部基金经理苏锦河认为，9月底出台稳经济政策，全年增长目标可及的背景下，年内再落地强刺激政策的概率较低。油价高位震荡或令通胀二次冲高，掣肘总量宽松操作，四季度降准降息概率可能有限，主要以结构性货币工具支持为主。10月政府债供给高峰过后，债市或逐步转为顺风阶段，同时机构可能抢跑跨年行情，因此月度维度可关注布局机会。信用方面，收益率和信用利差均偏低，但考虑到10月理财通常有增量资金以及摊余债基的配置需求，调整风险可能也比较有限，主要关注中段的票息价值。三位基金经理的研判，背后是鹏华固收团队长期积累的投研体系支撑。
长期稳健背后：体系化团队能力支撑
作为鹏华固收团队的代表性基金经理之一，杜培俊拥有12年证券从业经验，超5年基金投资管理经验，在管产品以纯债基金为主，在管总规模245.86亿元（数据来源：基金定期报告，截至2026.6.30）。从过往业绩来看，其管理的多只纯债产品连续多年净值增长率均为正。
具体来看，杜培俊自2021年3月起管理鹏华丰达（A类003209），据基金定期报告，2022年至2025年净值增长率分别为1.96%、4.73%、3.77%、1.62%；另据银河证券数据，截至2026年9月30日，该基金年内净值增长率为2.64%。杜培俊自2023年6月起管理鹏华丰顺（A类016951），据基金定期报告，2024年、2025年净值增长率分别为5.42%、2.55%；另据银河证券数据，截至2026年9月30日，该基金年内净值增长率为2.28%。
杜培俊的业绩表现，是鹏华固收团队体系化能力的一个缩影。固收投资的核心在于长期稳健，而持续稳健的业绩背后，离不开体系化团队能力的支撑。鹏华固收团队汇聚多名深耕纯债领域的基金经理，形成了完整的纯债人才梯队。在此基础上，团队依托统一的投研与风控体系，坚持自上而下研判宏观与利率走势，自下而上精细化筛选个券，审慎管控信用风险，灵活调节组合久期，在各类市场环境中动态平衡收益与风险。同时，团队搭建起体系化纯债投资产品线，布局中短债、中长债等细分赛道，落地标准化的纯债投资框架。完整的人才梯队，搭配标准化的投研机制，共同构成鹏华纯债产品线的核心竞争力。
风险提示：本文内容仅为基金经理市场观点与投研研判，不构成任何投资建议或产品推介。过往业绩不代表未来收益，基金净值会因宏观环境、利率波动、信用变化等因素产生波动，债券基金并非保本产品，存在利率风险、信用风险、流动性风险等。文中涉及的业绩数据来源于基金定期报告、银河证券，仅供参考。投资者在做出投资决策前，请认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，充分评估自身风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。
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