广东
深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶
2019年10月25日，证监会发布公募基金投资顾问业务试点通知，标志着国内买方投顾探索正式启幕。七年来，获基金投顾试点资格的机构从首批5家增加至60家，且不久前多家机构完成新一轮基金投顾资格申报。
首批试点名单包括易方达基金、南方基金、华夏财富、嘉实财富、中欧钱滚滚。此后试点资格分批次放开，覆盖券商、银行及第三方销售机构。截至目前，已经获基金投顾试点资格的机构增至60家，其中公募基金系25家、券商系29家，其余6家为商业银行及第三方独立基金销售机构。
中金公司研究部提到，至2026年初，基金投顾业务全行业存续规模约4500亿元，服务客户近千万户，与2024年年末的约2211亿元相比，展现出强劲发展动能。虽然这一体量占全市场近40万亿元公募基金净值比例有限，但强劲的增长势头充分证明账户化管理模式获监管与市场双重认可。头部机构已形成规模优势：数据显示，盈米基金投顾保有量超570亿元，国联民生证券、东方证券超百亿元。
七年试点最核心变革是重构利益链条。传统销售以产品为中心，依赖交易佣金与尾随佣金，易引发频繁交易；而基金投顾则在客户授权下代为操作，重心转向经营账户，收入结构也随之重塑。投顾机构按客户资产规模收取服务费，收益与账户长期保有深度绑定。2025年12月发布、2026年1月1日施行的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》明确提出，基金投顾业务不得双重收费；其中第十八条进一步规定，销售机构同时开展投顾业务的，对投顾业务形成的保有量不得收取客户维护费，从制度上压缩旧有盈利路径。政策落地后，易方达财富于2026年5月实现客户维护费全额返还，成为业内首家“归零”的机构，多家公募直销及银行系也跟进低费率方案。
账户投顾落地也离不开产品端革新。2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》弱化规模排名，引入业绩基准对比与投资者盈亏指标，推动三年以上长周期考核。2026年3月，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》正式施行，要求基准与风格匹配且不得随意变更，约束主题基金投资范围。中金公司研究部分析指出，新规遏制主动基金风格漂移，提升收益特征透明度。同时，国内ETF规模突破6万亿元，指数工具透明度提升，为投顾组合提供高效底层资产。
制度层面，2026年4月《证券基金投资顾问业务管理办法》纳入证监会年度立法计划；6月，监管层强调加快买方投顾转型，鼓励外资持牌机构参与试点；8月，证监会已就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，转常规已在征求意见阶段。销售端与产品端改革联动，叠加长期业绩展示、限制短期申赎诱导、投顾保有量禁收尾佣等约束，共同推动行业考核从首发销量转向长期保有与服务价值。
今年8月底，多家机构集中递交申请材料，进入监管审核与答辩环节。不少申报机构反馈当前监管门槛趋严，基金公司分类评级A类及以上成为隐性准入条件，且与KOL、大V合作模式被纳入问询，对接《金融产品网络营销管理办法》。
多家机构表示看好买方投顾长期发展空间，认为买方投顾处于规模化发展早期，长期渗透率提升空间明确。
广发证券总经理助理方强提出，基金投顾行业已从早期启动阶段过渡至规模化发展期，基金投顾“已来到一个重要临界点”，长期增长空间广阔；判断依据是机构平均累计服务规模与户均资产同步攀升，且ETF底层工具扩容为组合配置提供了基础。
盈米基金投顾发展部负责人洪弘强调，买方投顾的核心不是“多卖一只基金”，而是“以客户利益为中心”的账户管理范式；全权委托机制让机构代客户执行申赎转换，才真正把商业模式从交易佣金切到保有量与服务费。盈米基金表示，投顾业务应从“基金组合跟投”的1.0模式走向“基于客户账户”的2.0模式，围绕财务规划与大类资产配置提供服务。
不过，有业内人士提示，“买方投顾拐点”的到来，不等于行业痛点自动消解，仍需守住以客户利益为先与“顾”的服务价值。
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