为何总是“小赚离场、深套坚守”，基民该如何走出投资困局？ ——《思考，快与慢》的人性思考

先做两道选择题，别思考太久，尽量凭直觉选。

第一题

A：100%的概率拿到100万；

B：10%的概率拿到500万，89%的概率拿到100万，1%的概率空手而归。

你选哪个？

大多数人选A。

第二题

C：11%的概率拿到100万，89%的概率空手而归；

D：10%的概率拿到500万，90%的概率空手而归。

你又会选哪个？

大多数人选D。

有意思的地方来了：这两道题，其实是同一道题。

把第一题里A、B两个选项中的“89%的概率拿到100万”那一块同时拿掉——选项A变成“11%的概率拿到100万，89%的概率空手而归”；选项B变成“赌一把10%的概率拿到500万、但有90%的可能落空”，这与第二题中的选项C和D如出一辙。按道理，人的偏好应该保持统一，第一题选A的人，第二题也该选C。

但实际结果不是这样。第一题里，很多人心里的声音是：“100万已经到手了，凭什么要冒1%的风险？”第二题里，声音变成了：“反正大概率都是空手，那不如赌个大的。”

这是一个真实的调查，也是诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼在《思考，快与慢》里讲的“阿莱悖论”【第四部分第29章，对结果可能性的权衡】。他用这个例子说明一件事：人不是计算器。我们做决定，不是按期望值算账，而是按心里的感受走。

书中，卡尼曼把这两种思考方式定义为“系统1”和“系统2”。系统1，快、凭直觉、容易被情绪带跑；系统2，慢、讲道理、但很费力。投资时我们都知道该用系统2，可行情一来，接管方向盘的往往是系统1。

今天我们就借这本书，聊聊基民身上最常见的三种“系统1的习惯”。看看你中了几条。

一、太爱“确定性”：

为什么大家总想微赚即赎？

阿莱悖论里，哪怕B的期望收益更高，大多数人还是选100%拿到100万。因为“确定”这两个字，太让人安心了！

放到基金投资上，你可能也有过这些时刻：

1、涨了5%，赶紧赎回，落袋为安，怕它又跌回去；

2、只敢买货基/短债或者极低波/低波定位的产品，波动大一点的产品碰都不碰；

3、权益基金跌一点就睡不好，宁愿少赚也不想看到亏损。

结果是，赚的时候只赚一小段，亏的时候却可能一路赔到底。你有没有过这样的经历——一只基金赚了10%就卖了，后来眼看着它继续涨，自己却再也没上车？

二、我们对“概率”的感觉或许不总是对的：为什么总在高点追、低点割？

再看阿莱悖论，1%的概率空手而归，在心里被放大成了“万一就是我”；而10%和11%的概率差别，又几乎感觉不到。也就是说，我们对小概率可能会过度反应，而对大概率反而麻木。

放到基金投资上：

看到某个行业去年涨得最猛，就觉得“我也能分一杯羹”，容易把已经涨过的行情当成未来的收益；

市场热的时候冲进去，冷的时候割出来，反复买在高点、卖在低点；

对“小概率的大亏”不当回事，总觉得“不会轮到我”。

结果是，小概率的高收益被高估，小概率的大亏被低估。稳健的产品觉得没意思，涨势迅猛的故事却让人上头。你有没有因为某只基金去年表现特别好就高位冲进去，结果一直被套，持有体验不佳的经历？

三、盯着成本价：

为什么账户里留下的都是亏的？

卡尼曼还发现，我们评价一笔投资，看的不是总资产，而是“和买入价比赚了还是亏了”。赚了开心，亏了痛苦，而且亏100块的痛苦，远大于赚100块的快乐。

放到基金投资上：

买入价成了一根锚，赚10%就想卖，亏30%却死扛着等回本；

赚钱的基金早早赎回，亏钱的一直留在账户里时间一长，账户里剩下一堆亏损的，赚钱的早就卖了。

其实不是市场没给机会，可能是我们自己把机会卖掉了。这一点有公开数据佐证：据《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》（中证报，2021.10.20）统计，持有不到3个月的基民，赚钱的人只占39.10%；持有6到12个月，赚钱的比例升到72.54%；持有超过10年的基民，98%都是赚钱的。而带封闭期、持有期的产品，因为想动也动不了，反而帮不少人躲过了冲动赎回。

四、一个身边的例子：2024年9月26日

那天A股大涨，沪指当日上涨3.61%，重新站上3000点，两市成交额1.17万亿（数据来源：wind）。一个朋友跟我说：“今天全仓买进一只股票，明天卖掉，稳赚。”

你心动了吗？我们把这句话拆开看，三种习惯全在里面：

“稳赚”——是太爱“确定”在作怪。政策利好、满屏涨停，被心理包装成了“100%”，“可能涨”被偷换成了“一定涨”。

只想到涨、没想到跌——是对概率的感觉出了错。大涨的日子里，我们对“继续涨”过度兴奋，对“高开低走、当天接盘”容易选择性忽略。

“别人都赚了”——是参考点跑到了别人身上。别人赚了、自己没赚，心里就像亏了一笔，于是想一把追回来。

全仓、单押、只持有一天，这更像买了一张彩票。T+1、涨跌停、交易成本，都会让“说走就走”变得没那么容易。事实上，即使第二天真的赚到了，但这也不等于这个决策是对的。靠运气赚来的钱，往往也容易亏回去。

五、怎么管住自己？

重视资产配置，关注FOF产品

卡尼曼在书中说，人脑有两套系统。

系统1：快、直觉、情绪化；

系统2：慢、理性、费劲。

投资恰恰需要系统2，但情绪一上来，系统1就接管了。

看到这里你可能会说：道理都懂，可行情一来就是管不住手。

这很正常。靠意志力对抗人性，成功率一直不高。更靠谱的办法，是用规则替自己做决定——而第一条规则，不是“买哪只基金”，而是“我的钱应该怎么分配”。

先分配，再选基。先想清楚股票、债券、现金、商品这几类资产各放多少，再在每一类里挑产品。这样做的好处不是赚得更多，而是账户不会大起大落——东边不亮西边亮，你才拿得住。很多人只盯着哪只基金涨得快，却忽略了：决定你长期赚不赚钱、体验好不好的，其实是这个分配比例。

不会配、没时间配、管不住手，可以看看FOF。FOF帮你做资产配置，相当于请了一位纪律委员，替你把“不全仓单押、不轻易追高”从口号变成规则。它不承诺赚得更多，但能帮你减少情绪化交易。

回到开头。阿莱悖论提醒我们：人不是计算器，我们都是有情绪、有参考点、怕亏钱的普通人。我们最大的对手从来不是市场，而是自己对“确定”的过度偏爱、对小概率的侥幸。看见它，是管住它的第一步；而资产配置和规则化的工具，是第二步。

华富FOF产品

华富鼎信3个月持有期债券型FOF（A类 022197 / C类 022198）是一款定位低波固收+产品，主要投资债券型基金，追求低波动低回撤，遵循多元资产配置的理念，在严控回撤的前提下力争获取绝对收益。

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注：“绝对收益”是指基金经理在管理产品的过程中无论市场涨跌均以取得正收益作为投资目标；“相对收益”是指基金经理在管理产品的过程中无论市场涨跌均以产品业绩表现优于代表性指数为投资目标。敬请投资者注意，“绝对收益”目标产品无法保证产品必定取得正投资收益。本材料中涉及的有关投资策略并不能保证基金投资本金不受损失以及保证最低收益，敬请投资人注意。

风险提示

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来源：华富基金