钜芯科技：产能过剩的光伏配套厂苦撑冲刺北交所IPO上市？

钜芯科技（874103.NQ）的资本运作真是让人大吃一惊：早已产能过剩、高度内卷的光伏配套厂竟然还能苦撑冲刺北交所IPO上市？

这不科学啊。

众所周知，光伏行业早已进入产能过剩、高度内卷的下行周期，硅料、硅片、电池、组件等主产业链产能规模远超全球需求，价格战持续挤压全产业链利润，各大厂商几乎都是哀嚎一片。

2025年，隆基绿能、通威股份、晶澳科技等多家光伏龙头企业均出现大额亏损，每家企业的年亏损金额都是大几十亿元，光伏行业早已进入深度去产能阶段。

市场普遍的直观认知是，光伏主链企业尚且大面积大幅亏损，依附光伏产业的配套企业，无论是发展前景还是现实业绩，能好吗？能更好吗？

但就在这样惨烈的大环境下，主营光伏组件旁路保护肖特基二极管（用于制造光伏接线盒）的光伏组件元器件配套厂钜芯科技（874103.NQ）竟然还能苦撑北交所IPO上市？

据此，市场对钜芯科技至少有三大疑虑：

第一，钜芯科技高度依赖的光伏行业早已进入产能过剩、高度内卷的下行周期，钜芯科技现在的发展问题真的是个难解的问题；

第二，钜芯科技几乎单一押注的光伏组件旁路保护肖特基二极管用光伏接线盒正在发生重大技术变革，钜芯科技现在的发展问题真的是个难解的问题；

第三，钜芯科技的消费电子功率器件产品目前销售收入占比极低，车规级半导体分立器件产品尚处于认证阶段还未产生收入。在产能利用率极低，且尚无大额在手订单的情况下，钜芯科技还要通过北交所IPO上市募资大幅扩产，会有人信吗？

下面，我们逐一拆解和分析这三大疑虑。

第一，钜芯科技高度依赖的光伏行业早已进入产能过剩、高度内卷的下行周期，钜芯科技现在的发展问题真的是个难解的问题；

光伏行业严重产能过剩和主要光伏企业严重亏损的惨状几乎是人所尽知无需再多说，那对于高度依赖光伏行业景气度的钜芯科技，接下来再谈发展是很难的，该考虑的是如何生存。

早年，伴随我国光伏行业各家企业一路大规模扩产，给整个光伏产业链带来了快速增长期，绝大部分有实力的光伏上下游公司的业务与业绩在几年内都得到了极大的增长，资本市场上更是业绩与估值的戴维斯双击，推动公司股价与估值显著抬升。

但现在情况逆转，戴维斯双杀已让光伏产业链陷入惨烈搏杀的求生存周期。

钜芯科技的核心产品是光伏组件旁路保护肖特基二极管，用于制造光伏接线盒，解决光伏组件热斑保护问题，是光伏组件的小配套元器件。

钜芯科技的收入高度集中于光伏行业，报告期内其新能源功率器件产品销售收入占营业收入的比例分别为91.95%、96.93%及97.88%，公司现阶段业务高度依赖下游光伏行业的景气度。

钜芯科技的可比公司星海电子的业绩早已从光伏巅峰期坠落，而今是惨不忍睹并已从新三板摘牌。

反观钜芯科技的业绩基本是保持平稳，虽然2026上半年营收与净利润均同比大降，但相比同行业可比公司仍是高高在上。

钜芯科技还能有现在的业绩本身就很神奇。

钜芯科技还能有如此远超同行的业绩表现，希望不是必须苦苦支撑到IPO上市成功后的想方设法与顽强毅力造成的。

第二，钜芯科技几乎单一押注的光伏组件旁路保护肖特基二极管用光伏接线盒正在发生重大技术变革，钜芯科技现在的发展问题真的是个难解的问题；

钜芯科技的核心产品光伏组件旁路保护肖特基二极管，主要销售给快可电子、通灵股份、泽润新能等光伏接线盒厂商。

当前光伏接线盒行业正迎来重要技术变革：一体化内置芯片接线盒正逐步产业化。该技术路线可以减少甚至不再需要分立旁路保护二极管，直接压缩钜芯科技这类厂商的市场空间和生存空间。

传统接线盒依靠多颗分立肖特基二极管实现热斑旁路保护，但器件导通压降高、发热明显，在700W+高功率组件下短板凸显。

一体化芯片方案采用集成控制芯片+MOS管架构，可减少甚至完全取消分立旁路二极管，凭借导通损耗低、具备有源故障监测等优势，适配大功率组件趋势，但现阶段成本偏高，25年户外长期运行的实证数据尚待积累，组件与接线盒厂商还需完成TUV认证、产线调整，产业化落地需要时间。

快可电子、通灵股份、泽润新能等钜芯科技的核心客户均已布局该类智能接线盒产品。

目前该细分行业处于新旧方案并行阶段，传统分立二极管接线盒仍占据主流，低价普通功率组件场景短中期仍会沿用旧方案，替代属于渐进渗透，不会一次性完成。高功率、高可靠性要求的海外电站，将是一体化芯片接线盒优先渗透的领域。

从上下游上市公司的财报表现，能够直观看到这条技术迭代带来的业绩分化。

下游接线盒企业，正是受到一体化技术冲击最直接的群体。

通灵股份作为钜芯科技的重要客户，2025年营收13.5亿元，扣非净利润1543万元；2026上半年营收5.53亿元，同比下降29.76%，扣非净利润亏损366万元，同比下降114.82%。

同为国内接线盒龙头的快可电子2025年营收同比增长20%，但扣非净利润同比大幅下降94.48%；2026上半年营收同比下降10.74%，扣非利润995万元，扣非净利润虽有所修复，但主业经营压力仍然显著。

反观钜芯科技，超过90%的收入来自光伏配套二极管，无新能源芯片自研能力，仅做封装加工，缺少第二增长曲线对冲行业周期与技术迭代风险。

钜芯科技2025年实现营收6亿元，同比增长7.39%；扣非净利润5525万元，同比增长5.53%，全年业绩仍能小幅增长。但2026上半年，钜芯科技实现营收2.6亿元，同比下降19.86%；扣非净利润2046万元，同比下降32%，营收与净利润均出现大幅下降。

钜芯科技在公告中解释业绩下滑原因大致是：光伏产业链价格战持续压缩盈利空间，2025 年 7-8 月国内光伏新增装机增幅下滑；同时，一体化芯片接线盒逐步推广，长期将对传统旁路二极管需求形成替代，下游接线盒厂商对传统方案的采购需求存在收缩压力。

因此，钜芯科技计划通过北交所IPO上市募资跨界布局消费电子和车规功率器件，想要摆脱对光伏行业的高度单一依赖。

第三，钜芯科技的消费电子功率器件产品目前销售收入占比极低，车规级半导体分立器件产品尚处于认证阶段还未产生收入。在产能利用率极低，且尚无大额在手订单的情况下，钜芯科技还要通过北交所IPO上市募资大幅扩产，会有人信吗？

报告期内，钜芯科技光伏组件保护功率器件收入占主营业务收入比例分别为 91.95%、96.93%、97.88%，营收高度依赖该类产品。

对于光伏组件保护功率器件，钜芯科技所需芯片均为外部采购；对于消费电子类产品，钜芯科技部分外采晶圆，部分采取IDM模式；在车规产品开拓方面，钜芯科技已通过IATF-16949汽车行业质量管理体系认证，且部分MOSFET产品已通过AEC-Q101产品认证，但仍处于认证阶段，还未产生收入。

钜芯科技回复问询称：经过多年积累，公司已具有较强的消费电子功率器件芯片研发设计及自主生产能力。报告期内，公司自产芯片产品为消费电子功率器件芯片，公司自产芯片直接对外销售产生的收入金额分别为32.68万元、39.93万元、28.52万元和4.24万元，占营业收入的比例分别为0.06%、0.07%、0.05%和0.02%，

报告期内，钜芯科技的消费电子功率器件收入分别为1153.97万元、453.57万元、502.35万元，占比分别为3.36%、0.82%、0.90%；车规产品尚处于认证阶段还未产生收入。

所以，现实情况是：钜芯科技单一押注的光伏组件保护功率器件不仅行业需求逐步萎缩竞争激烈，且正逐渐被新技术新产品渗透替代。消费电子功率器件销售收入占比极低，车规产品尚处于认证阶段还未产生收入。

钜芯科技的经营压力山大啊！

在此情况下，钜芯科技将发展和募资的重点放在了新产品新业务上，即消费电子和车规功率器件。钜芯科技对新产品的产销量和业绩的测算是极其乐观的，但未有明确订单在手的商业合理性和不确定性风险似乎被忽略了。

钜芯科技本次申报北交所IPO上市拟募集资金29452.19万元，其中特色分立器件产线建设项目募资19658.19万元（其中13942.6万元用于设备购置），研发中心建设项目募资5794万元（其中4460万元用于设备购置），补充流动资金4000万元。

钜芯科技的特色分立器件产线项目拟新购置厂房并新增先进生产测试设备2642台/套，达产后将形成年产4亿只消费电子类和1亿只汽车电子类产品的生产能力；研发中心建设项目拟布局MOSFET产品，拟开展车规MOS制造工艺研发、储能系统高效率屏蔽栅沟槽MOS器件研发两个项目。

报告期内，钜芯科技的消费电子功率器件收入分别为1153.97万元、453.57万元、502.35万元，占比分别为3.36%、0.82%、0.90%；车规产品尚处于认证阶段还未产生收入。

报告期内，钜芯科技的新能源功率器件产能利用率分别为106.79%、114.52%、73.82%，消费电子功率器件产能利用率分别为43.76%、12.15%、15.17%，钜芯科另有自筹资金推进的“年产6亿只半导体特色分立器件项目”进行二期建设。

针对上述现实情况，北交所很重视也很慎重，并对此向钜芯科技发出问询，部分摘录如下：

1、说明发行人转而扩产消费及汽车电子功率器件产品是否具有充分的商业合理性；结合募投产品对应的核心技术及专利、研发人员配置情况或计划、报告期内消费及汽车电子功率器件产品技术转化周期、研发项目进度及产业化时间表等，说明募投项目是否具有充分的技术可行性；

2、说明拟购置设备的投资明细，包括但不限于名称、型号、具体用途、供应厂家、价格、数量、是否属于二手设备；结合报告期内设备的使用和购置情况、现有闲置设备的具体情况，拟购置设备的先进性、与现有设备的对比情况等，说明存在闲置设备情况下仍购买大额设备是否具有充分必要性；

3、详细列示募投产品涉及的报告期内研发项目情况、使用的核心技术、研发进度、量产时间表；说明各型号新型消费电子功率器件均已实现批量销售、同时现有产能利用率较低的情况下，募投该产品的必要性和商业合理性；说明已通过AEC-Q101认证产品的具体情况，汽车电子功率器件各型号产品预计取得AECQ101认证的时间，募投该产品的可行性及风险；

4、说明项目达产后预计销售数量的测算依据，结合目前募投产品仅少量销售或未实现销售的情况、在手及预计订单情况等，说明销售数量测算的合理性与谨慎性；按照各型号募投产品进一步细化测算预计收入和净利润；

5、说明除现有产能、募投产能外，《工业项目进区投资合同》是否涉及新增其他产能及具体规划情况；结合前述情况进一步测算项目达产后预计增加产能、产能利用率情况，说明发行人对新增产能是否有足够的市场消化能力，拟采取的新增产能消化措施及其有效性。

综上所述，光伏主链产能过剩带来两层压力传导至钜芯科技这类配套厂商。

第一层为周期性压力：光伏装机波动、组件降价，下游接线盒厂商压缩采购规模、压低采购价格，配套厂商毛利率持续承压。

第二层是结构性压力，即技术替代风险。一体化接线盒并非短期行业周期波动，而是底层产品技术路线变革；若渗透率持续提升，钜芯高度依赖的光伏组件旁路保护肖特基二极管市场空间将面临长期萎缩压力。

周期性压力可随行业回暖有所缓解，但结构性技术替代风险难以单纯依靠行业复苏化解。

对比 A 股元器件上市公司本轮光伏下行周期表现，业务多元、具备自研芯片能力的元器件企业抗周期能力更强；业务单一、产品面临技术替代的配套厂商，业绩波动弹性更大，下行阶段业绩下滑甚至亏损的风险更高。

钜芯科技正处于该不利格局：报告期内公司仍有不错盈利，但主业高度绑定产能过剩的光伏行业，同时面临新技术路线产品的逐步渗透替代冲击。

钜芯科技未来的生存与发展，可能要寄托于当前营收规模很低的消费电子功率器件，以及尚处在认证阶段、暂未产生收入的车规 MOS、储能 MOS 等新产品。

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