上海
电子设备在工作时会产生电磁噪声，外部环境的电磁干扰也会侵入设备内部，造成信号紊乱，特种滤波电路就是用来滤除杂波、抑制电磁干扰，保障系统电磁兼容的专用电路组件，能够阻断干扰信号进出电子系统。五星智投看到，现代作战装备集成大量电子设备，各类器件密集布置，内部电磁环境愈发复杂，电磁兼容验收标准持续提高，倒逼装备配套增加特种滤波电路的使用数量与性能等级。产品包含滤波电容、电感、压敏元件等，设计重点在于阻抗匹配、宽频滤波以及耐环境能力。
产业层面，特种滤波电路属于军工装备电磁防护的基础配套，广泛搭载在通信、雷达、导航、电源等各类电子单元之中。随着国产化推进，国内厂商逐步替代进口滤波组件，在车载、舰载装备实现批量配套，机载、航天等高等级场景的验证工作稳步推进。除军工领域，电力、轨道交通、特种工业设备同样存在电磁滤波需求，技术具备一定外溢空间。
市场常见误区，很多投资者把普通民用滤波器等同于特种滤波电路。军工特种滤波不仅要满足滤波性能，还要承受冲击、震动、高低温、盐雾等恶劣环境，元器件筛选、整体老化测试流程严格。该产品单台价值不高，属于小件配套，单品贡献有限，业绩增长更多依靠下游装备放量与单机配套数量提升，很难依靠单品实现爆发式收益。
投资启示
优先选择深耕电磁兼容领域，能够根据客户定制需求提供一体化滤波方案的厂商。绑定雷达、通信等下游高价值装备的企业，订单稳定性更强。持续跟踪国内装备电磁兼容新规落地情况，新规升级有望提升单机滤波器件搭载量。需要甄别企业业务结构，单纯标准化通用产品的厂商，竞争压力更大。
风险提示：下游装备采购不及预期，产品定制化程度高、规模化难度大，原材料价格波动，行业低价竞争。
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