证券时报2026年三季度经济学家问卷调查来了！有关四季度股市预期是这样的

来源：证券时报

近期，证券时报发起“时报经济眼：2026年三季度经济学家问卷调查”，邀请来自政府部门、研究机构、知名院校的权威经济学家分享对三季度经济运行的感受，并前瞻四季度中国经济走势。截至10月18日，共收集到60份有效答卷。人员构成上，受访者有35人来自金融机构，7人来自政府部门，18人来自高校、智库以及非金融企业。

本期调查显示，多数受访经济学家认为三季度国民经济稳定运行。展望四季度，受访者看好出口延续较快增长、物价继续温和回升，预计跨境资本流动平稳有序。相较于三季度，受访者对四季度股市表现有更乐观的期待，跨境资金流动、人民币汇率有望继续保持基本稳定。受访者看好四季度增量政策发力见效，货币政策重在用好结构性货币政策工具，增量财政资金应优先“投资于人”。

实现全年经济增长预期目标具备较好支撑

今年以来，我国经济运行总体平稳，尽管二季度国内生产总值（GDP）增速较一季度有所回落，但经济稳定运行、向新向优的基本面并没有变化。进入三季度，更加积极有为的宏观政策持续发力，增长动能不断积蓄。

本期调查中，过半数（53%）受访者认为三季度增速将落在4.4%至4.6%区间。从受访者对三季度经济增速的整体预期看，实现全年经济增长预期目标具备较好支撑。

展望四季度宏观经济形势，受访者认为我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，对我国出口、投资、物价水平走势给出偏乐观研判。

从出口看，多数受访者看好我国外贸延续量增质升的态势。今年前三季度我国外贸增势强劲，超大规模市场和完整产业体系优势持续凸显。本期调查中，65%的受访者预计四季度出口增速继续保持较高水平，33%的受访者认为出口增速可能小幅回落，但仍将保持韧性。

从投资看，受访者关注到三季度以来我国稳投资力度明显加大。目前，“六张网”规划建设稳步推进，财政支出、债券资金加快拨付使用，新型政策性金融工具资金加速落地，叠加人民银行下调抵押补充贷款（PSL）利率，并将“六张网”建设纳入PSL支持范围，投资“稳”的基础持续夯实。过半数（55%）受访者预计，民间投资信心将企稳或小幅提升。

从价格看，今年以来我国居民消费价格指数（CPI）持续温和回升，在内部需求逐渐恢复和输入性因素共同作用下，受访者普遍看好四季度物价水平继续保持平稳态势。近九成（88%）受访者在展望四季度物价走势时预计，CPI将保持基本平稳或继续温和回升；25%的受访者认为，年底CPI同比有望突破1%。

国际油价波动是当前牵动CPI走势的重要因素之一。超七成（74%）受访者认为，四季度国际油价将在90美元至100美元/桶区间高位震荡，高油价带来的输入性通胀压力还将持续。

汇率与跨境资本流动预期稳定 四季度股市预期趋于改善

今年以来，面对国际金融市场波动，我国外汇市场运行平稳有序，跨境资本流动保持稳定。全球股市近期经历调整，随着扰动因素逐渐消退，受访者对四季度A股预期趋于改善。

本期调查显示，超六成（63%）受访者对三季度股市表现的打分集中在2至3分（满分5分，3分为中性，分数越高代表市场表现越好），对三季度股市评价整体偏于谨慎。

尽管如此，受访者对四季度股市表现的预期明显好于对三季度的回顾评价。在四季度股市表现预期调查中，打出3分及以上的受访者比例，较三季度评价提升23个百分点。

多家市场机构也在近期为四季度A股走势给出偏积极研判。中金公司研报指出，近期外部扰动叠加资金面压力，短期“逆风”因素较多。中期看，估值调整与盈利修复仍有望为市场提供支撑。从资产配置角度看，国内低利率环境、中长期资金配置需求、上市公司股东回报机制持续完善，共同构成优质红利资产的中长期支撑。

对于四季度跨境资本流动走势，近七成（69%）受访者认为将基本持平或实现净流入，看好跨境资本流动延续平稳有序格局。

今年以来，人民币对美元汇率总体延续升值走势。向前看，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向有不确定性。受访者普遍认为，人民币对美元汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。过半数（53%）受访者预计四季度人民币对美元汇率大部分时间将处在6.5至6.7区间，逾四成（42%）受访者预计在6.7至6.9区间。

货币政策重心预计仍在结构性工具

近段时间，居民购房贷款贴息、向地方政府下达债务结存限额等增量举措密集推出，政策效能将在四季度释放。根据国务院常务会议部署，四季度我国还将有更多增量政策待研究出台。

即便美联储重启加息、外部环境复杂多变，九成（90%）受访者仍认为，四季度我国货币政策仍存在发力空间。施策方向上，五成（50%）受访者认为央行将重点用好结构性货币政策工具；四成（40%）受访者认为货币政策需加大稳增长力度，可考虑择机降准或降息。

在受访者看来，央行在年初出台多项结构性货币政策举措的基础上，9月进一步对若干货币政策工具进行调整完善，充分体现出适度宽松的货币政策取向，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。

对于财政政策，受访者普遍认为要用好用足财政资金。工银国际首席经济学家程实对记者表示，在AI红利尚待兑现、传统风险尚未出清的换挡阶段，提高有限财政资源的使用效率，有助于缓解关键供给约束、提升长期生产率。

近期，财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。受访者期待中央财政筹措更多增量资金，支持“投资于人”等领域。

本文原载于《证券时报》10月19日头版