北京
四个月前借钱，成本是8.5%。四个月后再借，成本变成了10%以上。借钱的是同一家公司，用途也差不多——买芯片。
据央视财经援引英国《金融时报》报道，美国人工智能企业 Anthropic 正在以超过10%的收益率，吸引黑石集团为其芯片交易提供融资。这笔债务融资总额为600 亿美元。
600 亿美元怎么分？拆开看是两块：
- 420 亿美元优先级债务，由半导体企业博通提供担保，美国银行、花旗集团和摩根士丹利已率先启动银团分销；
- 180 亿美元次级债，其中黑石旗下基金将投资90 亿美元购买，票息为 10%。
知情人士称，在计入新发行折扣和其他费用后，这 90 亿美元次级债的总回报率更高。剩余 90 亿美元次级债预计将在未来数月由黑石协助分销，但收益率可能较低。
把时间线拉回四个月前，Anthropic 曾在类似交易中发行约44 亿美元债务，收益率为8.5%。同样的融资方式，同样的芯片用途，价格却往上走了一截。
报道给出的解释是：借贷成本上升，反映出投资者在为 AI 基础建设融资时要求更高的风险溢价，也凸显了科技公司短期内巨额资金需求带来的压力。说白了，钱还是能借到，但要价变了。
另一条线也在同步推进。Anthropic 正筹划进行历史上规模最大的 IPO 之一，将以共益企业（Public Benefit Corporation，PBC）的法律架构上市。该架构要求管理层在为投资者追求商业回报的同时，也要兼顾更广泛的公共利益。
这家将自己定位为安全至上的公司，经常强调与其人工智能模型相关的风险。最近一次是在其 IPO 招股说明书中，它表示这些模型可能会表现出“自我保护行为”。
算上该新设基金，Anthropic 累计将有约20%的股份专门用于公共目的，这还不包括未来达到估值里程碑时可能分配的任何额外股份。
一边是 10% 的借钱成本，一边是 IPO 前把两成股份划给公共目的。两件事放在一起看，这家公司的资金账本和治理账本，都不算轻松。
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