外资公募加码量化布局 丰富境内投资产品供给

证券时报记者 王小芊

近年来，外资公募产品线持续丰富，量化赛道正成为外资公募深耕国内市场的重要方向。

10月，外资公募路博迈基金旗下红利量化选股基金正式成立。Wind数据显示，5家新设外资公募中，已有贝莱德基金、路博迈基金、联博基金3家发行量化相关产品。从以跟踪指数为主的“稳中求进”，到红利、行业轮动等策略的主动出击，外资公募的量化版图正加速扩容，多资产配置等更多元策略的探索也已启动。

3家外资公募

已发8只量化产品

Wind数据显示，5家新设外资公募中，贝莱德基金、路博迈基金、联博基金3家机构已发行量化投资相关产品，合计8只。其中，指数增强基金6只，主动量化选股基金2只。近期刚成立的路博迈红利量化选股基金首发规模约2.72亿元，是路博迈基金继指数增强产品之后，该公司在主动量化选股领域的又一次布局。

从投资策略来看，指数增强产品是当前外资公募布局量化投资的重要方向。这类产品以标的指数为基准，在控制跟踪误差的同时，通过量化模型、基本面分析等方式优化投资组合，力争获取超额收益。相较之下，主动量化选股基金的投资范围和组合构建通常更为灵活。

具体来看，路博迈基金旗下共有3只相关产品，包括中证A500指数增强基金、上证科创板综合价格指数增强基金以及新成立的红利量化选股基金。其中，中证A500指数增强基金采用量化多因子模型，并结合基本面分析进行个股选择和权重优化。

贝莱德基金则较早布局量化投资产品。2024年11月，贝莱德沪深300指数增强基金成立，此后陆续推出中证A500、中证500等指数增强基金。今年8月，贝莱德行业轮动量化选股股票型基金成立。此外，联博基金于2025年12月成立了中证500指数增强基金。

整体来看，新设外资公募量化投资产品的发行主要集中在近两年。现阶段以指数增强产品为主，部分机构开始布局红利、行业轮动等主动量化选股策略，产品布局逐渐丰富。

从股票量化到多资产配置

随着量化产品布局逐步丰富，外资公募也在探索不同类型的投资策略。贝莱德基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京表示，贝莱德行业轮动量化选股基金采用行业轮动量化模型，通过量化信号对A股31个申万一级行业进行打分，并据此调整行业配置权重。

“从量化信号维度看，信号类别划分为成长、价值、价格动量三大类。”王晓京表示，当市场风格切换或者主题轮转时，量化策略的优势能得到有效体现。

除股票量化策略外，多资产配置也正成为外资公募机构探索的重要方向。路博迈基金联席投资总监兼公募量化投资部总经理赵大年表示，多资产是团队接下来重点发力的方向之一。从去年开始，量化团队就在“固收+”、二级债基和全球多资产产品方面持续探索。

赵大年指出，市场波动较大时，投资者风险偏好随之下降，个人和机构投资者都更希望获得波动可控、收益稳健的产品。在他看来，将股票增强策略、风险平价和战术调整结合起来，比单纯采用股票多头策略更符合当前渠道和客户需求。

不过，从已发行的产品来看，外资公募量化投资仍主要集中于股票领域，多资产量化策略尚处于探索阶段。

模型与人的判断缺一不可

在量化策略的实际运用中，如何适应中国市场特点、控制投资组合风险，也是外资公募关注的重点。

王晓京表示，在资产配置、组合优化调整及风险管理等关键环节，贝莱德均以量化模型作为主要决策依据，由基金经理针对少数非模型化风险辅以专业判断，以提升策略在复杂市场环境下的稳健性。

在应对市场风格变化方面，王晓京指出，量化策略能够较好地应对市场变化的绝大多数情形，而对于模型未能覆盖的少数情形，仍需依靠基金经理的专业判断。赵大年则表示，在多资产投资方面，团队将战略配置、战术调整和风险预算管理整合为一个完整体系。

他指出，分散资金并不等于分散风险：一个股票与债券各占一半的组合，其实际波动可能仍主要由股票贡献。因此，团队以风险平价模型作为战略配置的重要起点，让不同资产的风险贡献更加均衡，降低组合对单一资产或单一市场环境的依赖。

在战术配置方面，路博迈采用“市场状态自适应架构＋主动投研调整”的双驱动模式，通过量化模型识别市场状态，再由基金经理结合量化信号、自身判断与集团观点，在风险预算内作出调整。

“量化提供系统性的观察与纪律，主动研究补充对具体情境的理解。”赵大年表示。

在风险管理方面，赵大年进一步指出：“先明确能够承担多少风险，再决定如何争取收益。”团队通过风险预算、目标波动率控制以及风险缓释机制等方式，力求将组合波动与回撤控制在预设范围内。