河北
来源：证券日报
本报记者 昌校宇
日前，《证券日报》记者专访永赢基金绝对收益投资部总经理刘星宇，就资金配置、长期资本、资管能力与投资者获得感等话题进行了交流。
在刘星宇看来，下一阶段，公募机构最需要重构的是以客户真实回报为中心的负债管理能力——从“管资产”转向“管理资产与负债的匹配”。基金经理不能只看市场机会，还要理解投资者的钱从哪里来、期限多长、能承受多大波动。负债端需求识别清楚，资产端配置和回撤控制才有依据。同时，投资纪律需进一步强化。围绕业绩比较基准进行风格限定、可投库设定，对投资过程形成约束，才有可能让产品表现更贴近投资者预期。
长期资金加快入市，对公募基金来说，考验的不只是产品本身能否对上需求，更在于考核机制和投研体系能否同步跟上。刘星宇认为，长期资金天然需要长周期考核，也需要与之匹配的产品设计和收益风险特征，不能再用短期排名去衡量长期资金的管理效果。利率走低叠加理财净值化，行业导向已经很清楚：资管机构要回到代客理财的本源，卖者尽责、买者自负，凭主动管理能力赢得信任，而不是靠利差空间或刚兑预期。
面对低利率、市场波动和收益预期变化，资管机构需同步重塑投研、产品、风控和客户服务。刘星宇分析称，投研上，要从单资产深耕转向多资产、多策略的收益来源挖掘，把收益来源做得多元、可解释、可复制，并通过平台化和系统化减少对个体的依赖。产品上，要重新校准业绩比较基准和收益预期，做好分层供给，弱化对既往业绩的渲染；响应公募基金费率改革要求主动让利，低利率下费率对实际回报的侵蚀会被放大，降费可以节约客户成本。风控上，要把波动与回撤从事后统计变成事前约束，压力测试、流动性管理、风险预算前置应成为产品层面的一级约束。客户服务上，要落实投资者适当性管理，把沟通重心从“赚了多少”转向“承担了多少风险、换来多少收益”。
在刘星宇看来，财富管理大格局中，真正稀缺的不是某一次判断准确，而是长期稳定的输出能力。永赢基金将自身定位为具备大类资产配置能力的平台型资产管理机构，投研发展方向是把绝对收益做成一套可复制、可验证、可回溯的体系。同时，永赢基金已确立主动权益、固定收益、绝对收益、被动指数四轮驱动的业务格局，并由投资决策委员会、多元资产配置委员会统筹跨板块决策，让大类资产配置判断不依赖单个人经验，而是集体智慧与纪律约束的结果。
系统底座是重要支撑。刘星宇介绍，永赢基金自2016年起规划每年拿出营收的10%投入金融科技建设，构建覆盖投研、交易、风控全链条的五大系统。
“绝对收益的本质是受托责任。投资者要的不是一时的好收益，而是希望拥有长期稳健的回报和可预期的持有体验。”刘星宇说，这靠的不是某一位基金经理的灵光一现，而是整个平台在同一套方法论下持续输出结果的能力。把系统能力建设成业务能力的一部分，让每一次决策可追溯，每一个收益来源可归因，经验才能被沉淀、复制和优化，团队协同才能实现“1+1>2”。
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