华泰金工 | 哪些基金今年回撤控制优于同类

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（来源：华泰证券金融工程）

哪些基金今年回撤控制优于同类

今年以来，防御型基金的市场关注度逐渐提升。我们筛选出最大回撤较小的基金，按年初至今收益率降序展示。回撤控制较好且收益靠前的主动权益基金以价值风格、均衡配置的宽基基金与金融地产主题基金为主，多只收益率超20%；量化基金多为红利主题风格增强策略和偏价值风格产品；固收+产品中，满足回撤阈值的产品年初至今平均收益率均高于同类中位数，较好的回撤控制也带来了相对稳健的收益。以2015年以来19次回撤区间检验持续性：多数历史胜率居前的基金在本轮继续跑赢同类，抗跌能力具备持续性。

基金仓位跟踪：科技、制造扣除被动变化或为主动加仓

近一周（2026.10.12-2026.10.16）偏股混合型基金指数TMT板块估算仓位下降0.88pct至35.95%，先进制造仓位微升0.06pct至16.26%，TMT和制造分别扣除-1.15pct和-0.19pct的被动仓位变化后或为主动小幅加仓。6月30日以来TMT仓位累计下降4.06pct、先进制造上升0.53pct、医药上升1.52pct；扣除资产涨跌带来的被动变化后，TMT与先进制造或为主动加仓，其余板块主动减仓或变化不显著。测算基于885001成分基金2026Q2前十大持仓及板块行业日度行情滚动约束回归估算，适合观察边际方向，不代表基金实际持仓或真实交易。

ETF数据跟踪：股票型ETF净流入近900亿元，70只产品启动募集

近一周（2026.10.12-2026.10.16）股票型ETF合计净流入885亿元，债券型ETF净流入208亿元。宽基ETF净流入异动，300ETF净流入397亿元，创业板指ETF净流入156亿元，科创50ETF净流入133亿元。交易端科创债、短融与做市公司债ETF成交额较高；折溢价方面，跟踪纳斯达克科技市值加权、纳斯达克100等指数的多只QDII ETF溢价率处于较高水平。近一周70只产品新启动申购，相比此前几周显著增加，其中包括21只主动权益产品、16只FOF产品、14只固收类产品、13只覆盖红利、科创芯片、电池、有色等主题的ETF。

FOF组合跟踪：固收+FOF模拟组合今年以来收益率2.36%

在固收+FOF模拟组合的构建上，我们首先从权益仓位出发，将固收+产品划分为保守型、稳健型、激进型三大类，然后在每一类中，采用因子线性加权的方法，构建“业绩-配置”双维度选基策略，按月度调仓，每月选出对应类型里，业绩占优且有一定仓位管理能力的前10只固收+产品。然后，我们将3类共30只产品等权配置，形成固收+FOF模拟组合。模拟组合上周上涨0.11%，相对万得混合债券二级指数超额收益为0.78%；今年以来收益率2.36%，2011年以来年化收益率6.92%，Calmar比率0.90，均优于同期万得混合债券二级型指数。除固收+模拟组合外，我们还依据大类资产趋势等因子，以ETF为底层资产，构建了绝对收益ETF模拟组合，该组合今年以来收益率3.59%，2016年以来年化收益6.22%，Calmar比率1.34。

哪些基金今年回撤控制较好

今年以来，防御型基金的市场关注度逐渐提升。我们从2026年以前成立、规模不低于1亿元、且在2026年10月16日仍处于存续状态的产品中，按阈值（主动权益基金14%，量化基金13%，固收+激进型3%、稳健型2%、保守型0.2%，具体做法是按各类产品2026年最大回撤的分布取前5~10%分位，再就近取整得到阈值）筛选出最大回撤较小的基金，并将其按年初至今收益率降序排列，取排名靠前的基金进行展示。结果显示：

主动权益基金：回撤控制较好的产品以价值风格、均衡配置的宽基基金与金融地产主题基金为主，部分产品年初至今收益率在20%以上，年初至今涨幅虽不及科技主题基金但持有体验较好。

量化基金：回撤控制较好且收益排名靠前的基金中风格增强策略占一半，其中包含多只红利主题量化产品（华泰柏瑞红利量化选股、博道红利智航等），低回撤量化整体偏向红利、价值等低波动风格。

固收+产品：对固收+产品而言，回撤控制与收益获取并不矛盾：满足回撤阈值的产品年初至今平均收益率（保守型2.07%、稳健型1.96%、激进型2.20%）均高于同类中位数（1.81%、0.65%、0.03%），回撤控制好本身就意味着收益表现更优。

进一步地，我们检验上述积累基金的回撤控制能力是否具备持续性。我们选取2015年以来共20次权益市场发生较大回撤的时间区间（第1次为2015/6/12-7/9，第19次为2026/3/2-3/31，第20次即本轮2026/6/23-10/16），以前19次区间计算各基金回撤跑赢同类均值的胜率与平均超额（要求覆盖不少于10次事件），在每类基金中选取胜率与超额居前的10只，观测其在2026年的回撤表现。结果显示，历史上回撤控制持续领先的产品中，绝大多数产品今年最大回撤同样小于同类基金平均水平，由此可见，回撤控制能力具备一定持续性。

基金产品周度数据跟踪

主动基金仓位跟踪：科技、制造扣除被动变化或为主动加仓

ETF市场数据跟踪

ETF资金流向：股票型ETF净流入近900亿元，沪深300 ETF净流入近400亿元

ETF交易情况：近一周AAA科创债ETF、短融ETF、做市公司债ETF成交额较高

ETF折溢价：跟踪纳斯达克100等指数的ETF溢价率较高

基金表现跟踪：红利和金融地产主题基金近一周平均跌幅较小

主动基金表现跟踪：红利和金融地产主题基金近一周平均跌幅小于其他类别基金

固收+基金表现跟踪：三类固收+基金近一周规模加权收益均为负，保守型跌幅较小

量化基金表现跟踪：科技主题量化基金今年以来业绩靠前

FOF产品表现跟踪

新发产品：近一周13只基金新成立，70只产品新启动申购

产品募集：近一周13只基金新成立，募集规模49.62亿元

新基发行：近一周70只基金新启动申购，覆盖红利、科创芯片、电池、有色等主题

FOF组合跟踪

固收+FOF模拟组合

在固收+FOF模拟组合的构建上，我们首先从权益仓位出发，将固收+产品划分为保守型、稳健型、激进型三大类，然后在每一类中，采用线性加权的方法，构建“业绩-配置”双维度选基策略，按月度调仓，每月选出对应类型里，业绩占优且有一定仓位管理能力的前10只固收+产品。然后，我们将三类共30只产品等权配置，形成固收+FOF模拟组合（以下简称模拟组合，详情参考过往研报《“业绩-配置”双维度固收+选基策略》（2026-06-29））。截至2026-10-16，固收+FOF模拟组合上周上涨0.11%，同期万得混合债券二级型指数（万得代码：885007.WI）下跌0.68%。回测区间内，模拟组合年化收益率6.92%，夏普比率1.89，Calmar比率0.90，也均优于同期万得混合债券二级型指数。

基于最新持仓结果（截至2026-09-30），模拟组合各类型固收+产品持仓如下，以供参考。

绝对收益ETF模拟组合

境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的权重；权益资产内部配置权重则直接采用月频行业轮动模型的每月观点。

模型上周下跌0.41%，截至2026/10/16今年以来累计上涨3.59%，2016年以来年化收益率6.22%，最大回撤4.65%，夏普比率1.66，Calmar比率1.34。

1）本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；

2）投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关ETF 的销售文件及／或其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素。