别再死拿不卖了！11年回测：涨20%就跑多赚83.5个点

上期结尾预告了这一篇：固定20%止盈——涨20%就全卖，等价格跌回成本价再买回来，剩下的时间就死拿。第7期测过它的姊妹规则-8%止损，结论是11年只触发1次、形同虚设；止盈这边完全是另一个故事：11年只交易4次，4次全胜，总收益+130.1%，把买入持有远远甩在身后。但这篇要是只报喜，那就太对不起数据了——这4次交易全部发生在2015到2016年那20个月里，此后整整10年，它一股都没买过。
先把规则说成人话：它就是买入持有的"改良版"。先全仓买入死拿，唯一的区别是涨多了要跑：浮盈到20%就清仓，然后拿着现金等价格跌回你当初的买入价，再全仓买回来，重新开始。听起来像是"高抛低吸"的纪律版，到底是纪律还是运气，往下看。
规则：涨20%全卖，跌回成本全买回，写死不调参
规则三句话：第一天开盘全仓买入 510300 沪深300ETF；持有期间，收盘价比成本价高出20%以上，次日开盘全仓卖出；空仓期间，收盘价跌回上一次的成本价，次日开盘全仓买回，新买入价就是新成本。没有止损，跌多少都不卖；空仓的现金不计利息。

上面这张是策略的核心代码：上半段认止盈，下半段认买回。信号都来自收盘、次日开盘成交，不偷看未来。
回测设置先交代清楚
- 标的：510300 沪深300ETF，和往期同一只
- 时间：2015年1月5日到2026年10月16日，11.78年，2862个交易日，口径和往期完全一致
- 本金：100万，手续费万三，逐笔盈亏含双边手续费（第6期起的全口径）
- 只做多：和往期一样，只测多头版
结果：4次交易全胜，总收益+130.1%，但先别急着抄作业
- 固定20%止盈：总收益+130.1%，年化7.3%，最大回撤-13.6%
- 买入持有：总收益+46.6%，年化3.3%，最大回撤-53.0%
- 已平仓交易只有4笔，4笔全胜：最大单笔赚42.5万，最小的一笔也赚了21.8万——11年没有一笔亏损单
账面挑不出毛病：多赚83.5个点，回撤只有躺平的四分之一。但请注意"只有4笔"这四个字——这个策略11年里只持仓229天，占8.0%；剩下的2633天、92.0%的时间，账户里全是现金。下面三件事，全是在解释这4笔和这10年空仓。

上图蓝色是止盈策略，橙色虚线是买入持有，起点都是100万。蓝线在2016年8月冲到230.1万之后就成了一条直线——不是图坏了，是它从此再没买过。橙线2021年最高冲到186.5万，是买入持有11年的最高点，也没追上蓝线2016年就锁定的230.1万。
三个值得细看的真相
真相一：130万利润，全是2015-2016年那轮过山车里捞的

4笔逐笔算账：第1笔2015年1月以2.805元买入，4月卖出，+21.8万；第2笔最离谱——2015年7月股灾，价格跌回成本价触发买回，7月9日以2.656元买入，只拿了2个交易日就反弹满20%，+33.4万走人；第3笔8月底2.341元买入，10月卖出，+32.6万；第4笔2016年1月2.237元买入，8月卖出，+42.5万。看出来了吗？它赚钱靠的不是"止盈"这个动作本身，而是2015-2016年那种"暴跌下去、又暴力反弹回来"的行情，恰好和"跌回成本买、涨20%卖"的节奏严丝合缝。换一个时代，它就没有这种命了（真相三会验）。
顺带一提，它这辈子最大的回撤-13.6%出现在开局头两周：2015年1月5日买入，1月19日账户就浮亏13.6%——没有止损，它只能硬扛，扛到4月才等来第一次止盈。
真相二："跌回成本再买"在上涨趋势里，约等于"永远不买"

第4笔的卖出价是2.744元，成本是2.237元。按规则，它要等收盘价跌回2.237元才肯再出手。此后10年，510300 沪深300ETF 再没跌到过这个价：最接近的是2019年1月2日，收盘2.405元，还差7.5%，没买成；2018年熊市、2022年熊市、2024年初的低点，全都停在2.4元上方。到了今天，收盘4.236元，要再跌47.2%它才会重新进场。这10年里 510300 沪深300ETF 本身涨了55.5%，它一分没赚；2019到2021年那轮大涨，也和它没关系。"卖飞"不是这个策略的意外事故，而是它的出厂设置：成本价是条只会越等越远的线，趋势越强，它缺席得越久。
真相三：换个起始年份，结论当场反转
我把起始时间换掉、规则一字不动重跑了三遍：2019年1月开始，止盈只触发1次，总收益+23.1%，买入持有是+76.1%，输了53个点——卖飞之后再没买回来；2021年1月开始，买在高位，止盈一次都没触发，-11.6%和躺平的-12.5%几乎没区别，它就是个买入持有；2024年1月开始，触发1次，+37.9%小胜躺平的+33.5%。同一个策略，起点不同，从"多赚83.5个点"到"少赚53个点"全占了。说到底，4笔交易、1个时代的样本，撑不起一条"规律"——2015年那个起点，是它这辈子运气最好的位置。
近期窗口单独看：最近3个月（2026年7月17日到10月16日）
按本系列的新规矩，全程账之外，再把最近3个月单独截出来重跑。丑话说在前面：窗口只有60个交易日，样本非常小，只作近期复盘，不构成对策略长期有效性的证明。
- 固定20%止盈（窗口内从100万重新起跑）：总收益-10.3%，最大回撤-11.8%
- 同期买入持有 510300 沪深300ETF：总收益-10.9%，最大回撤-11.8%
- 窗口内动作：7月17日以4.720元买入底仓后全程持有，离+20%的止盈线（5.664元）差得远，一次都没触发
窗口重跑里它就是个买入持有，跟着这轮下跌老老实实亏了10.3%，只比躺平少亏0.6个点，那是买入时点差出来的，不是本事。
但它的全程真实状态是另一回事，必须分开说清楚：按2015年以来的完整路径，这个策略自2016年8月16日卖出后一直空仓至今，账户里是230.1万现金——最近这轮连跌，它一分钱没亏。代价前面也说了：这10年它同样一分钱没赚。截至10月16日收盘，它下一次出手的条件是 510300 沪深300ETF 收盘跌回2.237元，即从4.236元再跌47.2%——在那之前，涨跌都与它无关。
三件事
1. 4笔全胜、多赚83.5个点是真的，但样本只有4笔、全部来自2015-2016年的暴跌暴涨。交易次数个位数的策略，结论先打个问号，这是本期最重要的提醒。
2. "涨20%卖、跌回成本买"是一台为震荡市设计的机器：波动越大它越如鱼得水，趋势越强它缺席越久。2019年起步的版本输给躺平53个点，就是卖飞后买不回来的标准下场。
3. 它真正的超能力其实是"不在场"：92.0%的时间空仓，躲开了2015年股灾后半段、2018年和2022年熊市的大部分回撤，-13.6%的最大回撤就是这么来的。只是躲跌和踏空是同一枚硬币，你不能只要前者。
不构成投资建议。
说句实在的，这个策略最难的不是写规则，是卖飞之后拿着现金干等十年——价格涨到4块多，它还在等2.237元。真换成你，浮盈20%的时候舍得全卖吗？卖了之后，它要是一路涨上去再不回头，你等得下去吗？评论区说说你的想法。
下期预告：大阴线抄底——单日大跌4%以上第二天买入、拿5天就走，它和第13期的追大阳线正好是一对镜像：一个追涨、一个抄底，看看谁亏得更体面。