A股，下周将走出"政策预期驱动的震荡修复"行情？

尚扬

10月16日的A股，早盘还意气风发地冲高，午后却一路走弱，收盘除沪综指外，其他主要股指相继翻绿。

周四（10月15日），A股在隔夜美股科技股下跌、亚太市场集体重挫的背景下大幅低开低走，沪综指盘中一度失守3700点整数关口，全市场超5100只个股下跌，市值一日蒸发超2万亿元。但一夜过后，周五（10月16日），主要股指集体高开，通用航空、飞行汽车、军工等方向轮番表现，市场一度走出了一波颇为像样的修复行情。不过，好景不长，午后随着做多动能衰竭，主要股指又相继翻绿，将上午的涨幅尽数吐回。

这一波"高开冲高、午后翻绿"的走法，恰是本周市场情绪的真实写照，既有超跌反弹的冲动，也有外围与量能的双重掣肘。业内人士认为，下周A股大概率会走出"政策预期驱动的震荡修复"行情，但周五午后的翻绿也已埋下警示，方向和力度取决于两个变量，即成交量能不能真正放大，以及金融街论坛对外释放的政策信号。

谁在领涨？

10月15日，受美国9月CPI、PPI双双超预期冲击，叠加日韩股市"黑色星期四"（韩国KOSPI指数暴跌7.57%、年内第十次触发熔断，日经225指数跌4.9%），A股沪综指盘中最低下探3674.82点，一度失守3700点整数关口。全市场超5100只个股下跌，仅400余只个股上涨。但值得注意的是，周四尾盘最后半小时，多只宽基ETF突然放量，沪深300ETF易方达单日成交超190亿元，创近9个月新高，"国家队"托底的味道浓厚。

10月16日，沪综指、深成指、创业板指、科创50指数集体高开，市场中一度近5000只个股股价飘红。但午后却发生转折，随着做多资金后继乏力，指数逐级走低，截至收盘，除沪综指外，其他主要股指上午的红盘被尽数抹去。这种"高开高走却守不住"的形态，说明反弹的根基并不牢固，一来量能没有跟上，二来资金在缺乏增量入场的情况下，更倾向于借着高开兑现离场。截至收盘，市场再度回到涨跌分化的弱势格局。

虽然多数指数由红翻绿，但盘中仍有逆势走强的方向。全天，飞行汽车、通用航空、军工等概念成为了市场“最靓的仔”（见图1）。

晨曦航空、华力创通、金盾股份、英搏尔、司南导航、佳力奇等公司相继斩获“20CM”涨停，板块内“10CM”涨停的个股更是比比皆是（见图2-5）。

飞行汽车身为当天最具话题性的板块，上涨同时得到了海外、国内、规则三重利好的加持。

最直接的引信来自大洋彼岸，特斯拉把新一代Roadster的展示活动安排在美国中部时间10月15日晚7:55，也就是北京时间10月16日上午8:55，几乎卡着A股开盘的时间。马斯克此前一直在为这场演示预热，围绕SpaceX冷气推进器、车辆短暂离地能力的种种构想，把"飞行汽车、创新出行"这个话题直接送上了热搜。对A股来说，这无异于在开盘前几分钟点燃了一根引信，情绪瞬间被引爆。

国内政策面，据悉，香港发展低空经济工作组正制订《发展低空经济规划行动纲领》，预计年内完成草拟，内容涵盖规管框架、标准制定与基础设施建设；同时将与内地合作尽快实现跨境低空物流试飞，并探讨成立"低空经济产品出海示范区"。政策从"喊话"真正走向"落地"，给了资金足够的想象空间。

另外，产业规则的确立也让这个故事有了长期底气。2026年10月，中国深度参与ISO、IEC低空经济标准化工作，牵头提出的首个无人驾驶航空器身份识别领域国际标准提案成功立项；而新修订的《民用航空法》自2026年7月1日起施行，专门增设"发展促进"专章，等于给整个产业搭好了法律框架。中国民航局预测，到2035年我国低空经济市场规模有望突破3.5万亿元。

军工板块的爆发，逻辑则更简单直接，第十六届中国航展将于12月7日至13日在珠海举行。据新华社报道，本届航展空军将突出主战装备迭代升级成果，多型主战装备首次亮相，新质作战力量参展比重增大，还将首次设置"数智"板块。距离航展开幕还有约两个月，A股资金已经"抢跑"。有机构指出，军工板块此前调整较为充分，叠加全球军费进入新一轮增长通道，行业逻辑正从"预期炒作"转向"价值兑现"。

下周怎么走？

说完本周的市场表现，回到大家更关心的话题，下周A股将如何表现？

业内人士认为，大概率是一场"政策预期驱动的震荡修复"，短期技术性反弹的概率大于继续大跌，但级别和持续性存在明显不确定性，不宜期待单边牛市。

先看支撑反弹的力量。技术面上，超跌之后的关键支撑已经出现，沪综指周四最低下探3674.82点，精准触及2024年"9.24"行情高点；创业板指此前已连续8个交易日运行于布林下轨下方，从技术统计看，这往往伴随一波技术性反抽，而在连续多个向下跳空缺口之后，做空动能有阶段性衰竭的迹象。

政策面则有下周最确定的催化。2026金融街论坛年会将于 10月19日-10月22日在北京举办，主题为"开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态"。按过往规律，这类高规格金融会议召开的窗口，往往是政策预期最热、市场信心最需要被"扶"的时候，资金也习惯提前布局。

资金面上，托底的"子弹"其实已经能看到踪影。周四尾盘沪深300ETF巨量成交超190亿元，创下9个月新高，且本周内已多次出现宽基ETF大幅放量。瑞银指出，本轮资金覆盖沪深300、中证500、中证1000、创业板指及科创50，支撑基础比以往更分散。与此同时，央行持续净投放（10月15日开展7000亿元6个月期买断式逆回购），流动性保持宽松。

再看压制反弹的因素。最需要盯紧的是量能，周五虽反弹，但两市成交额为1.57万亿元，较前日呈现缩量，而无量反弹最容易夭折，如果下周成交量不能有效放大、重回1.8万亿元以上，冲高回落甚至二次探底的风险就会明显上升。

外部压力也同样没有解除。美国9月CPI同比涨3.7%、PPI同比涨6.3%，双双超预期，市场对美联储10月加息的概率预期一度从22%飙升至50%；10月27日-10月28日美联储将召开FOMC议息会议，加息预期仍压制全球成长股估值。此外，CoreWeave的CDS利差创下历史新高，全球AI交易正经历"分母端"的重新定价。

市场内部的结构也偏脆弱。军工、低空经济的持续性被多家机构打上问号，低空经济此前"持续性一直是个问号"，军工则是"提前两个月炒预期"，传媒等题材更属游资短线炒作，追高风险不小。机构观点整体偏谨慎，光大证券认为短线仍以弱势震荡释放风险为主，华泰证券则建议规避纯题材和高估值品种。量能、外围、结构三方面的隐忧交织在一起，或决定了这轮反弹很难走得一帆风顺。

（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）