四川
还是介绍一下美股公司，最近正好有发年报的，思科系统公司（Cisco Systems, Inc.）由斯坦福大学的一群计算机科学家于1984年创办，总部位于美国加州圣何塞，1990年2月在纳斯达克上市（代码 CSCO），是全球领先的网络与互联网设备供应商。
思科1986年交付首台多协议路由器，确立了在网络通信领域的开创者地位，历经数十年发展，已从硬件路由与交换机厂商转型为覆盖网络、安全、协作及云基础设施的端到端解决方案提供商。
思科公司的2025-2026财年是指2025-07-27至2026-07-25，前几个财年的日期范围与此基本对应。
2025-2026财年，思科公司的营收同比增长11.8%，达到了633亿美元，数据说起来比较抽象，如果拿到A股中来排名的话，思科的营收是可以排在30位以内的，略高于中国联通的规模。
除服务之外的产品类的收入，2025-2026财年都是增长状态，主要的增长源还是来自于其核心的网络产品业务。
这一行虽然没有存储芯片行业受益那么程度夸张，但思科的网络产品等业务仍然在AI等投资需求增长中明显受益。
三大市场都是增长状态，增速差异并不算大，占比也没有明显的变化。仍然是美洲市场占比近六成，稳居最大的市场；亚太市场占比超14%，在三大市场中规模和增速都相对较低。
2025-2026财年，思科公司的净利润增长30.3%，时隔两年后再创新纪录。133亿美元的净利润规模，在A股中大约可以排在10位左右，介于交通银行和邮储银行之间的水平。
2024-2025财年一季度，思科的营收和净利润还在同比双双下跌，二季度的营收就恢复了增长状态，营收增长不仅持续至今，还有进入“螺旋向上”增长状态后，逐季加速的迹象。
净利润比营收晚一个季度恢复增长，大多数的季度比当期营收的同比增速更高，特别是最近三个季度的表现异常突出。
思科的毛利率是相当稳定的，在接近65%的水平，近几年只有3个百分点以内的小幅波动。最近三个财年，毛利率的波动幅度甚至下降至不到0.5个百分点，可以说基本就没有变化。
前两个财年的销售净利率和净资产收益率都有明显下降，2025-2026财年基本恢复至下降前的平均水平。不管是下跌，还是反弹，其整体表现都是优秀级的，只是程度上的差异而已。
思科的期间费用支出规模是相当大的，每年都超过销售成本，占营收的比重，前几个财年还在35%左右，最近三个财年已经增长至40%左右了。
这其实就是前两年财年净利润下跌的主要原因，道理并不复杂，毛利率接近，多花了期间费用，当然就少赚钱了。
期间费用中不仅仅是研发费用在增长，营销费用的增速也不慢，而且仍然是其最大的期间费用项目。不说营销费用是“遥遥领先”，至少短期内研发费用等无法超过它。
2025-2026财年的主营业务盈利空间为25.7%（由于美股公司的期间费用与A股不同，本数据仅供参考），超过了前两个财年，但和更早的年份比还有差距，这也是其期间费用占营收比仍然偏高所导致的。
经营活动净现金流一直在百亿美元之上，2025-2026财年并没有明显增长，处于近几个财年的中等水平。每年的固定资产类投入需求并不高，这样就有大量的资金可以用于分红和股票回购了，对投资者来说，这当然是好事。
思科的资产负债率在60%左右，并没有选用很多美股公司那种超高杠杆的模式。流动比率和速动比率均在1倍以内，其短期偿债能力看起来一般，其实主要是靠强大的创造经营活动净现金流的能力来对偿还债务提供保障的。
思科2025-2026财年的营收和净利润再创新高，虽然没有存储芯片行业受益那么夸张，但仍然在AI投资中明显受益。
至于说，这种利好因素可以持续多久，我们就不知道了；还有朋友可能要关心，最近思科的中国同行被制裁对其影响有多大，这个就更不好评价了，以后有机会再来看吧。
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