15个月闪辞！“万向系”老将卖不动承德露露？

企业想长跑，经不起反复换掌局人。

作者 | 方璐

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

一纸辞职公告，再次把老牌植物蛋白饮料承德露露（000848.SZ）推到市场聚光灯下。10月15日，承德露露发布公告，现年64岁的“万向系”总经理丁兴贤递交辞呈，在任职仅15个月之后，彻底离开公司经营管理层。对于普通消费者而言，承德露露是刻在记忆里的杏仁露代表；但在资本市场眼中，这家企业近些年始终摆脱不掉增长乏力的标签。

在此之前，同样出身“万向系”的梁启朝也曾卸下总经理一职。与丁兴贤不同，梁启朝卸任后并未离开上市公司，继续担任副董事长、执行董事。两位由大股东“万向系”派驻、先后执掌总经理岗位的管理者，相继退出总经理岗位，公告层面给出的理由均为个人原因。回看2019年10月10日，原董事长、总经理鲁永明亦因个人原因辞职后，梁启朝当选为董事长、总经理。虽历任总经理均为企业贡献了力量，但外界关注一个问题：老牌消费企业擅长内控、成本管控的体系内干部，究竟能不能适配饮料行业残酷的终端竞争与全国化扩张？

当下承德露露站在关键的转折点：淳安南方生产基地即将投产，本被寄予开拓南方市场的厚望，但公司依旧高度依赖杏仁露，新品迭代缓慢，南方市场渗透迟迟难以突破。大股东“万向系”入主公司已20年，长期向上市公司输送管理人才。一边是手握成熟品牌与产能储备，一边是大单品依赖、渠道老化、增长天花板的现实桎梏。高管再度更迭之后，承德露露究竟能否跳出旧有困局，寻找到属于自己的第二增长曲线，成为一道现实考题。

盘古智库高级研究员江瀚认为，总经理若短时离场，大概是大股东财务管控目标和快消市场化运营逻辑的深层错位。派驻干部更偏向体系内合规要求，对快消灵活的市场决策节奏适配度不足，也暴露董事会战略共识未落地。直接影响是内部执行层易出现观望情绪，既定市场动作节奏放缓，中层倾向等新管理者到岗后再明确方向，不会贸然推进高投入市场动作。

截至10月16日收盘，承德露露报收于8.43元/股，涨幅1.69%，总市值85.99亿元。

01

“万向系”老将突离职

10月15日，承德露露对外发布总经理辞职公告，“万向系”老将丁兴贤以个人原因申请辞去总经理职务，离职之后不再担任上市公司及其下属公司任何职务，辞职报告自送达董事会当日正式生效。

公告同时披露，丁兴贤仍然持有公司98.8万股限制性股票，同时享有员工持股计划相应份额。按照股权激励计划相关规则，该部分权益并不会随着本次离职直接失效，依旧按照原有激励计划规则执行。在新总经理选聘完成之前，由董事长沈志军代行总经理职权，公司公告中明确表示，本次人事变动不会干扰企业日常生产经营秩序，公司经营、生产、销售各项工作均正常推进。

从任职履历来看，丁兴贤是标准的“万向系”内部培养干部，拥有较强财务、内控管理背景。野马财经查阅承德露露于2013年6月8日披露的一份公告了解到，丁兴贤出生于1963年9月，浙江萧山人，于1991年12月进万向，当年他才28岁，历任杭州万向节总厂财务部助理会计，万向钱潮公司财务部主办会计、经理助理、经理等职。彼时担任万向集团公司财务部副总经理、浙江航民股份有限公司董事。2025年7月28日，丁兴贤正式出任承德露露总经理岗位，算至本次辞职，完整履职时长仅15个月。

图源：罐头图库

据中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜分析，万向三农2006年入主已20年，丁是第五任总经理，除首任外后四任全系万向老臣。

由于除梁启朝担任总经理大概6年，其余两位“万向系”总经理（注：李兆军、鲁永明）均2年左右，而丁兴贤仅15个月，因此，柏文喜认为这种“大股东委派老臣到短期接棒，再到快速离场”的模式，通常反映三类矛盾：控股股东短期业绩诉求与管理层培育周期错配；大股东治理逻辑（控风险、保现金流）与消费品牌需要市场打法之间的张力；董事长代行总经理成常态，总经理实质决策权被弱化。对执行层的影响是：中层不敢押注长周期项目，新品或渠道动作容易“做一半换思路”。

江瀚则认为，财务内控背景的高管操盘快消，天然短板很突出。这类管理者习惯从静态投入产出核算视角看问题，但快消的品牌建设、渠道深耕很多时候要接受短期试错成本，容易让本该前置的市场投入被后置。面对承德露露大单品依赖、全国化不顺的现状，很难在消费洞察、新品孵化、终端动销环节形成有效判断，容易陷入“控住成本，错过市场窗口”的被动局面。

眼下，市场最为关心的是，接连出现核心经营高管离任，是否会搅动公司内部格局与经营战略走向？

图源：罐头图库

02

总经理接连更换

丁兴贤作为“万向系”派驻到承德露露的经营一把手，此番突然离任，市场真正关注的，并不仅仅是人事本身，而是这件事背后折射出这家老牌饮料企业转型的重重阻碍。

柏文喜认为，丁兴贤是会计师、万向财务线老臣，梁启朝也偏财务内控。这类背景的长处是控费、现金流、合规、审计口径干净，在存量期防暴雷有价值；短板也很明显——大单品依赖、全国化受阻、渠道老化这种问题，本质要靠品类创新、渠道激励、区域打法，不是财务模型能解。承德露露的问题不是账算不清，是杏仁露之外没第二个大单品，2026上半年果仁核桃系列营收增长81.61%，但营收仅约6869.13万元，只占总营收约4.46%。

图源：承德露露2026半年报截图

时至今日，承德露露依旧深陷大单品依赖的局面，营收基本盘高度绑定杏仁露，业务重心集中在北方市场，南方市场拓展推进不及预期。2025年报显示，北部地区经销商603个，远高于中部地区84个、其他地区260个。提及市场开拓，承德露露仍强调持续深化北方市场的精耕细作与下沉布局，对南方市场仅以“同时以坚定的决心开拓”来表示。公司主要产品即“杏仁露”，但2025年杏仁露系列营收同比减少6.25%，杏仁奶亦同比减少5.69%。2026半年报显示，北部地区营收占88.57%，中部地区、其他地区连6%都不到。

多年来公司尝试孵化多款新品，但始终没有跑出能够扛起规模的第二大单品，全国化拓展迟迟未见明显突破。与此同时，淳安全新生产基地即将投产，新增的巨大产能未来如何消化，新品如何借助新基地完成市场突围，全部压在经营管理层身上。

企业正处在转型关键窗口，却接连出现经营一把手更替。对于总经理空缺的过渡期，柏文喜表示，这段时期恰恰是最容易波动的环节。淳安基地10月投产在即，过渡期最怕三件事：1、新品孵化节奏断档——南方市场产品口味/规格适配谁来拍板；2、渠道政策摇摆——经销商合同续签、费用投放、陈列费标准若频繁变，终端动销直接掉；3、基地投产后的销售对接——7万吨产能若没有对应渠道承接，会变成新库存。柏文喜指出，董事长代行不是问题，问题是“代行”期间决策倾向于保守，新品和渠道恰恰最需要进攻性。

图源：罐头图库

03

突围增长是场硬仗

说起承德露露的治理底色，绕不开实控方“万向系”。万向集团由鲁冠球一手创办，2006年，“万向系”通过万向三农正式入主承德露露，成为上市公司控股股东，至今已经走过20个年头。过去很长一段时间，大股东持续向上市公司输出核心管理干部，掌握上市公司董事会与经营层的主导权。

曾经的承德露露，是国内植物蛋白饮料赛道的先行者，凭借杏仁露产品，在北方市场构建起极强的品牌认知和渠道网络。但时移世易，饮料赛道早已进入存量博弈阶段，同类竞品不断挤压市场空间，消费人群、渠道环境发生巨大变化。对于很多“80后”“90后”而言，清甜又浓郁的杏仁露味道比较久违了，毕竟现在饮料市场可谓海量供应，令人眼花缭乱。尽管 2026 上半年实现了“双增”态势——营收约15.45 亿元，同比增长11.29%；归母净利润约2.98亿元，同比增长15.28%。但若要跟上消费市场的变化节奏，必须尽快打造出具备规模效应的第二增长曲线，摆脱对杏仁露单一品类、北方核心市场的高度依赖。这对企业管理层提出了不小挑战，也设置了紧迫的经营命题。

图源：罐头图库

大股东手握充足的股权话语权，过往的管理思路，更多倾向于从万向体系内部选拔人员操盘上市公司。面对内部选派与外部引入的岔路口，柏文喜指出，继续“万向系”内部选派，好处是股东意志贯通、财务风控稳、不会出现“创始人式冒进”；坏处是路径依赖锁定——20年没走出大单品依赖，再选一个财务老臣，大概率还是守成。而引进外部快消职业经理人，好处是带品类创新、渠道重构、年轻化打法，可能打破北方及季节性强约束；坏处是与万向治理体系磨合成本高，若股东不放权，经理人变“执行秘书”，半年一年又走人，反而加剧动荡。

在江瀚看来，继续内部选派干部，好处是干部熟悉体系合规要求，和大股东沟通成本极低，能快速上手财务、供应链管控，经营基本盘稳定。但短板是干部大多无快消全链路操盘经验，很难打破长期路径依赖，难以推动产品渠道深度变革，全国化拓展这类攻坚任务难落地。引进外部市场化职业经理人，好处是能带入成熟快消经验，带来新产品思路和渠道打法，激活僵化业务体系。但弊端是外部人很难快速适配万向系内部治理文化，和原有团队磨合冲突多，大股东授权边界难理清，经理人易陷入“想做事但资源权限不匹配”的尴尬。

高管高频变动的影响，往往最先传导到下游渠道。在柏文喜看来，经销商不怕慢，怕变。具体表现为：打款节奏犹豫，导致合同负债类指标会弱，因为经销商不确定明年政策；囤货意愿下降，怕新帅上任清库存把自己套住；窜货和价盘松动，区域经理若同步调整，渠道管控真空；新品推广配合度低，被“换帅即换打法”搞过几次后，经销商默认“先观望再跟”。承德露露北部收入超八成，基本盘越集中，经销商惯性越强，但也越怕折腾。

图源：罐头图库

江瀚亦指出，高管高频变动对经销商和渠道的影响非常直接。一是经销商合作信心明显波动，不敢贸然加大市场投入，新区域、新渠道的拓展预算大幅收缩，都倾向等新管理层明确政策后再行动；二是不同时期的渠道政策易出现衔接断层，前任留下的部分渠道支持政策执行断档，经销商既有利益得不到稳定保障，不少核心经销商会转而代理竞品分散资源；三是渠道长期规划难落地，渠道下沉、终端升级这类长期动作被搁置，渠道活力逐步消耗。

老品牌的存量基本盘仍在，新产能已经准备就绪，但产品创新、全国化拓展的挑战客观存在。想要真正突围增长泥潭，对于这家老牌饮料企业而言，注定会是一场硬仗。未来管理层如何落地，又将走向何方，资本市场与广大消费者都在拭目以待。

你还记得“露露杏仁露”的味道吗？逢年过节或火锅聚餐时会购买吗？欢迎来评论区聊一聊。