50架只确定20架：川航低空订的是2027年的飞机

十月中旬的四川自贡，航空产业园的三号馆里停着一架客运 eVTOL。翼展16米，能坐6个人，巡航时速235公里。它旁边就是厂房，产线还在转。

这是沃兰特带来的 VE25-100「天行」。10月14日，当地办了一场低空经济产业发展大会，三百多家企业到场，会上签了一批协议。最显眼的一笔，是川航低空一次性买入这款飞机50架。

数字听着不小。但合同里的条款是这样的：50架当中，真正确定的只有20架，另外30架挂在「意向」两个字底下。

这两行字的距离，就是这个行业眼下真实的位置。

50架里，写进合同的是20架

我们先把价格摆出来。现场给出的是每架2500万元，那么50架的名目总价约12.5亿元；按确定的那20架算，落定的部分是5亿元。

在意向订单上抠字眼，不是较真。沃兰特的创始人兼CEO董明此前公开讲过，付了订金的那部分才算交付责任，不带订金的只解决一件事——验证市场愿不愿意接受。

说白了，「50架」属于市场表达，「20架」才是交付责任。

而这家公司手里还不止这一笔。现场一位负责人说，公司累计的意向订单已经有2000多架。拿这个数去对照20架，差距不用算。

掏钱的人，换成了租赁公司和国资平台

比架数更值得琢磨的，是买家的身份。

川航低空这个名字今年7月底才正式启用，此前它叫「四川通用航空投资管理有限责任公司」。这家公司的设立经过四川省国资委批准，定位是省级层面的低空经济产业投资平台，2018年由川航集团和五粮液集团共同发起，长期在省内做低空空域基础设施和产业项目投资。

更早还出现过一家长得更像金融机构的买家。农银金租是中国农业银行的全资子公司，去年8月跟沃兰特签下一份120架的购机订单，总额30亿元，其中确认订单10架、金额2.5亿元，剩下110架同样是意向。中国商飞推出C919的时候，这家公司也是第一批签确认订单的租赁企业。

拿30亿元除以120架，单机同样落在2500万元，跟自贡现场的口径对得上。

沃兰特目前拿到确定订单的客户里，还有南航通航、亚捷航空、北京亦庄、自贡国投。通航公司、金融租赁公司、地方国资平台，三类买家凑齐了。

我们的观察是，租赁公司进场是个分水岭。它买的不是一架要马上投运的飞机，而是一项能计租、能折旧、能进资产负债表的资产。这类买家出现，说明这个行业开始被金融体系按资产逻辑定价，而不是按外部输血逻辑定价。

2000多架意向，交付还是零

我们把订单的另一面翻出来看，规律会更清楚。

沃兰特对外公布过的最大一笔在泰国。2025年7月，泰国泛太平洋公司买走了500架，总金额17.5亿美元，是当时中国客运 eVTOL 走出去的最大一笔，性质是意向订单。

同一时期，上海时的科技跟阿联酋企业Autocraft签了350架、10亿美元，也是意向。

刚过去的一周又多了一例。10月15日，峰飞航空宣布与新加坡JC航空战略合作，未来五年对方将从峰飞买走260架 eVTOL，外加10艘零碳水上机场SUNSHIP。而已经确认订购的数字是：2架飞机，1艘水上机场。

三笔单子摆在一起，规律就出来了——签得多，落得少。

证还在路上，钱为什么先到

买家为什么愿意先签？答案在时间表里。

VE25-100 目前还没有拿到型号合格证。媒体的口径是，这张证要等到2027年才能落地。也就是说，从今天算起，第一架能正式交付的飞机至少还要等一年多。

采购协议本身也写着这一层：取证之前，双方要做的是联合研发测试和试点运行，把机场接驳、空中通勤、应急救援、低空旅游这些场景先在川渝地区跑起来，交付要等证到手。双方旗下的产业基金也计划参与川内低空项目的投资。

线索到这里就比较清楚了——现在签的不是飞机，是排产位置。这款机型唯一的生产制造基地就在自贡，产线是有上限的，谁先把位置占住，谁在取证后第一时间提到机。

为什么这单落在自贡

自贡这两年攒下的底子，我们看着不像靠外部输血堆出来的。

它手里有一片被称作「川协5号」的低空空域，公开说法是这片空域在四川省内面积最大、高度也最高。当地的航空产业园已经聚起60余户无人机与通航企业院校。再看沃兰特的研制节点：2025年5月，研制批的第一架机AC101在自贡下线；2026年8月，首架适航状态的AC102同样在这里下线。两个关键节点都没离开这座城市。

一个既能把飞机造出来、也能让飞机飞起来的地方，才接得住整机厂的生产基地。运营方下单的时候，掂量的也是这一层。

我们的判断

第一，「确定」和「意向」必须分开看，这是读低空订单的第一条纪律。50架里落定20架、120架里落定10架，这种结构在客运 eVTOL 领域还会持续一段时间，因为整机厂普遍还没拿到型号合格证。判断一家公司的真实进度，我们更愿意盯确认订单的架数和订金，而不是发布会上的总架数。

第二，买家结构的变化比订单总量更有信息量。外部输血在退坡，出场的是租赁公司、航司系平台和地方国资投资平台，它们算的是资产账。这类买家对交付时间和运营成本的要求，会比补贴时代的甲方苛刻得多。

第三，自贡这一单真正的看点，是整机厂和运营方把研发、取证、试点、投资绑在了一起。取证前的联合测试能省掉后期大量磨合成本，代价是双方在证下来之前就得持续投钱。这条链条能不能撑到2027年，是接下来最该盯的地方。

从「50架」到「20架」的两行字之间，隔着一张型号合格证。证下来之前，所有的订单都还只是意向的另一种写法。

关注我们，产业和政策的最新变化，后面接着聊。

（本文基于公开信息整理，属行业观察，不构成投资建议。）