北京
来源：市场资讯
（来源：凌鹏的策略随笔）
很多人问“AI不是未来趋势吗，为什么不拥抱？”、“科技硬件赚得难道是假钱吗，怎么会是泡沫？”
其实，纵观整个金融史，几乎所有的泡沫都有坚实的产业基础。而2007年底的中石油、2015年中的移动互联网、2021年初的茅宁，都是大把、大把的真金白银。所以这些不是甄别泡沫的标准。
像那种“川普胜选就买川大智胜”、“蛇年炒葫芦娃”从来不会持久，而这种基于产业基础、基于真金白银盲目拔高估值，将当下超景气阶段的盈利能力线性外推，无视商业模式和供给周期，这才是投资中最危险的事。
2026年5月9日，我们和客户举行了春季策略会，对一些很重要的问题做了深入探讨，这截取的52分钟视频都是干货，相信会对大家有用。
其实即便从5月9日算起，到6月底很多股票还是涨了很多。这就回到我们2022年2月18日文章《关于“泡沫”的若干误解》中的误解三：泡沫就那么一小段？很多人认为一个股票从50块涨到400块，就380到400那段算泡沫，之前都不是。事实上，可能100块以上就已经是泡沫了，泡沫的幅度可以很大、持续的时间可以很长。
很多人觉得：一个股票你100块钱看空，最终涨到了200甚至更高，那不管如何你都错了，需要反思！这么想问题的人也不适合看我们的文章，尽早取关。
2025年7月我们不看好时，科创50指数已经150倍TTM PE，谁想它2026年还可以狂飙至250倍。需知2007年顶峰沪深300指数不过70倍PE，2015年年中创业板指数也就150倍PE。
当然，很多人会说TTM PE是静态市盈率，要考虑当下的高成长。但这种商业模式，其高景气、高盈利、高增长真的能一直持续吗？真的有一条迅速消化估值的路径吗？关于此点，我们将在后面的文章中说明。
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